قد يصل البيتكوين إلى القاع في الربع الثالث مع بدء ظهور العلامات المبكرة للتجميع — Glassnode

• قد يصل البيتكوين إلى قاع في الربع الثالث مع إشارة المقاييس على السلسلة إلى التراكم، وتراجع المضاربة، وتعزز قناعة حاملي الأجل الطويل.
• انخفضت القيمة السوقية العالمية للعملات المشفرة بنسبة 12٪ في الربع الثاني، بينما وصلت المعروض من العملات المستقرة إلى مستويات قياسية مع انتقال المستثمرين إلى الأصول الدفاعية وسط التقلبات.
• تراجعت علاقة البيتكوين بالأسهم إلى 0.12، بينما ارتفعت علاقته بالذهب إلى 0.57 خلال الفترة نفسها.

يبدو أن البيتكوين (BTC) يدخل المراحل المبكرة من عملية محتملة لتكوين قاع، مع إظهار بيانات السلسلة علامات على التراكم وسط ضغوط أوسع في السوق، وفقًا لـ Glassnode في تقرير صدر يوم الجمعة.

يحافظ تقرير الربع الثالث، الذي أُعد بالتعاون مع Coinbase Institutional، على نظرة محايدة للربع. وتشير الشركتان إلى أن البيتكوين ينتقل من مرحلة تصحيحية نحو التراكم، بينما لا تزال خلفية السيولة الكلية الأكثر تشددًا تضغط على السوق.

وقالت Glassnode إن السوق لا يزال تحت الضغط بسبب خلفية سيولة كلية أكثر تشددًا، مع بقاء سعر البيتكوين أكثر اعتمادًا على دورة السيولة من اعتماده على محفزات خاصة بسوق العملات المشفرة.

ويذكر التقرير أن السوق لا ينبغي اعتباره قد سجل بعد قاعًا مستدامًا. وبدلًا من ذلك، يمكن النظر إلى البيئة الحالية على أنها "المراحل المبكرة من عملية تكوين قاع."

انخفضت القيمة السوقية للعملات المشفرة في الربع الثاني مع وصول المعروض من العملات المستقرة إلى مستويات قياسية

وقالت Glassnode إن سوق العملات المشفرة الأوسع شهد ربعًا ثانيًا صعبًا، مع انخفاض إجمالي القيمة السوقية بنحو 12٪. وقد غذت مرحلة التصحيح المستمرة هذا التراجع طوال الربع مع بقاء الرغبة في المخاطرة ضعيفة.

ومع ذلك، وصل المعروض من العملات المستقرة إلى مستويات قياسية خلال الفترة، كما شهدت هيمنة هذا القطاع زيادة ملحوظة. وأشارت المقارنة مع العملات المستقرة إلى أن المستثمرين كانوا ينتقلون إلى العملات المستقرة لانتظار تقلبات السوق مع البقاء ضمن منظومة العملات المشفرة.

كما أصبح أداء البيتكوين أكثر ابتعادًا عن أنماط دورته التاريخية. وأشار التقرير إلى أن الدورة الحالية، التي بدأت في 2022، قد تجاوزت الآن 42 شهرًا وبدأت في الانفصال عن دورة 2015-18 في الربع الأول من 2025 مع تقليص حاملي الأجل الطويل للمخاطر.

كما أصبح أكبر أصل مشفر أقل ارتباطًا بالأسهم الأمريكية. وانخفض ارتباط العائد اليومي للبيتكوين مع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 إلى 0.12 في الربع الثاني من 2026، منخفضًا بشكل حاد من 0.58 في الربع الرابع من 2025.

في الوقت نفسه، ارتفع ارتباط البيتكوين بالذهب إلى 0.57. ويشير التقرير إلى أن هذا التحول يعكس تزايد حساسية البيتكوين تجاه العوامل نفسها المتعلقة بأسعار الفائدة الحقيقية والسيولة التي تؤثر في مخازن القيمة التقليدية.

ارتفاع تراكم البيتكوين وسط تراجع النشاط المضاربي

كما يواصل البيتكوين إظهار مؤشرات على أنه قد يتجه نحو مرحلة تراكم. وذكرت Glassnode أن نسبة MVRV الخاصة بـ BTC اقتربت من 1 في الربع الثاني، وهو مستوى يرتبط تاريخيًا بمناطق انخفاض التقييم والتراكم.

وفي الوقت نفسه، انخفضت حصة معروض البيتكوين المحتفظ بها في أرباح إلى ما دون نطاقها الإحصائي الأدنى، ما يضع الأصل بقوة ضمن منطقة تراكم تاريخية مع التوجه إلى الربع الثالث.

كما يشير هيكل معروض البيتكوين إلى تراجع النشاط المضاربي. فقد هبطت عملات BTC التي تحركت آخر مرة خلال الأشهر الثلاثة الماضية إلى أدنى مستوياتها في عدة سنوات، بينما ارتفعت حصة المعروض الذي ظل خامدًا لأكثر من عام.

وقال التقرير: "هذا المزيج من تراجع النشاط المضاربي وارتفاع قناعة حائزي الأجل الطويل يتماشى أكثر مع مرحلة تراكم وليس مرحلة توزيع".

ومع ذلك، لا تزال معنويات مستثمري البيتكوين ضعيفة. فقد انخفض صافي الربح/الخسارة غير المحققة المعدل للكيانات Entity-adjusted NUPL من نطاق التفاؤل إلى منطقة الخوف بنهاية الربع الثاني، وهو الآن يقترب من نطاق "الاستسلام".

كما لا يزال سوق المشتقات الخاص بـ BTC متحفظًا نسبيًا، مع بقاء الفائدة المفتوحة دون ذروتها في أواخر 2025 بفارق كبير، ما يبقي الرافعة المالية منخفضة.

وحذرت Glassnode من أن المخاطر لا تزال قائمة، بما في ذلك تجدد التدفقات الخارجة من صناديق ETF، وحدث آخر لتقليص الرافعة المالية، وكسر مستوى دعم رئيسي.

ويُتداول البيتكوين عند 64140 دولار، منخفضًا بنسبة ٪1.6 خلال الساعات الـ24 الماضية وقت كتابة هذا التقرير.