سؤال الريبل XRP بقيمة 88 مليار دولار: فائدة حقيقية أم مجرد اعتقاد خاطئ؟

يمتلك XRP واحدة من أكثر المجتمعات ولاءً في مجال العملات المشفرة. ساعد هذا الإيمان في نجاته من المصاعب الناتجة عن الدعاوى القضائية والأسواق الهابطة. لكن هذه الثقافة المعتمدة على المعجبين قد تدفع المتداولين إلى تجاهل عدة مخاطر كبيرة. هل تستند قوة XRP إلى الأساسيات... أم إلى اعتقاد خاطئ؟

يُعد XRP من أقدم العملات المشفرة، إلى جانب بيتكوين (BTC) وإيثيريوم (ETH)، التي تمكنت من الحفاظ على أهميتها في التيار الرئيسي. حيث يبلغ رأس ماله السوقي 89.3 مليار دولار، ويصنف الرمز القائم على التحويلات المالية، الصادر في 2012، كـرابع أكبر عملة مشفرة.

بينما تلاشت شعبية عدة عملات مشفرة أُطلقت في نفس الفترة – مثل Namecoin وPeercoin وLitecoin وغيرها – وفقدت مكانتها أمام بروتوكولات البلوكشين الأحدث والأكثر قابلية للتوسع، ظل XRP ثابتًا، مما يثبت مرونته وسط تطور سوق العملات المشفرة.

أحد العوامل الرئيسية وراء نجاح XRP هو مجتمع المستثمرين القوي الذي يشبه الطائفة. إذا تصفحت يومًا منتديات العملات المشفرة على ريديت أو مجموعات العملات المشفرة على منصة X، فلا بد أنك شهدت حماس هذه المجموعة.

تتحرك "جيش XRP"، كما يُطلق عليهم بمحبة، بقناعة عالية، ينشرون رسالة فائدة XRP كعملة جسر للمدفوعات عبر الحدود على منصات التواصل الاجتماعي. وعلى الرغم من المعركة القانونية التي استمرت ما يقرب من خمس سنوات بين لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية Ripple، لم يتوقف هذا الفريق عن الإيمان.

قال دين تشين، محلل في Bitunix، لـ FXStreet: "ما يجعل XRP فريدًا هو أن قاعدة مستثمريه كانت تاريخيًا مثابرة للغاية حتى خلال الانخفاضات الكبيرة في الأسعار".

حافظت قوة إيمانهم والتزامهم على بقاء XRP في دائرة النقاش بين العملات المشفرة الكبرى طوال معركته التنظيمية. لكن ماذا لو كان هذا الإيمان في الغالب خاطئًا؟

الحجة الرئيسية من النقاد حتى الآن تدور حول مجالين رئيسيين:

• يعاني XRP من مخاطر المركزية بسبب سيطرة Ripple على جزء كبير من معروضه — حيث تم تخصيص 80% عند الإنشاء.
• آلية التوافق على قائمة العقد الفريدة (UNL) في XRP Ledger لا تحترم مبدأ اللامركزية في عالم العملات المشفرة.

بينما هذه نقاط صحيحة، سأميل إلى مخاطر أخرى يجب أن يكون المستثمرون متشككين بشأنها أيضًا.

تقنية XRP قديمة

غالبًا ما يُسوّق لـ XRP Ledger، البلوكشين الأساسي لـ XRP، كنظام بيئي من الطبقة الأولى لبناء التطبيقات اللامركزية وحالات الاستخدام. ومع ذلك، يتخلف عن معظم سلاسل العملات المشفرة.

قال سامر حسن، محلل في وسيط الأصول XS، لـ FXStreet: "يركز العديد من الحائزين على رواية الفائدة لتبرير المراكز طويلة الأجل، رغم أن التسويق المكثف غالبًا ما يطغى على القيود التقنية".

على سبيل المثال، تبلغ القيمة الإجمالية المقفلة (TVL) على XRP Ledger حوالي 54 مليون دولار، أو أقل من 0.1% من إجمالي TVL في التمويل اللامركزي (DeFi) حتى وقت كتابة هذا التقرير – وهو رقم يُلاحظ فقط بين الأصول خارج أفضل 100 حسب رأس المال السوقي. كما يُلاحظ اتجاه مماثل في إجمالي حجم التمويل اللامركزي وعدد المستخدمين النشطين للتطبيقات اللامركزية على السلسلة. بالنسبة لأصل من بين أفضل 10، يثير هذا الحجم الصغير من TVL والنشاط على السلسلة تساؤلات.

قال دانيال ريس-فاريا، الرئيس التنفيذي لشركة ZeroStack: "انتقل جزء كبير من الابتكار ونشاط المطورين نحو منصات تدعم نطاقًا أوسع من الأنشطة الاقتصادية".

بالمقارنة، تتباهى إيثيريوم وسولانا (SOL) بقيم TVL تزيد عن 56.2 مليار دولار و6.85 مليار دولار على التوالي. وتتجاوز سلاسل أحدث مثل Base وHyperliquid بكثير XRP Ledger.

قال حسن: "يحاول XRP في الأساس تركيب فائدة العقود الذكية على نظام دفع قديم، مما يحمل دينًا تقنيًا مقارنة بالبيئات الأصلية عالية الأداء التي تقدمها [السلاسل الأحدث]".

لكن الكثيرين سيجادلون بأن القيمة المقترحة لكونه بلوكشين للعقود الذكية ليست الاستخدام الرئيسي لـ XRP وXRP Ledger.

لهؤلاء المستثمرين، يراهنون على وعد XRP في تعطيل نظام SWIFT عبر السيولة عند الطلب (المعروفة الآن باسم Ripple Payments)، حيث يعمل كعملة جسر في نظام Ripple لتمكين معاملات عبر الحدود منخفضة التكلفة وقابلة للتوسع للمؤسسات المصرفية.

يعمل بيتكوين فقط كبديل رقمي للذهب دون وجود نظام تمويل لامركزي، ومع ذلك فإن رأس ماله السوقي يتجاوز 1.5 تريليون دولار. فلماذا لا يمكن لـ XRP اتباع نفس الخطة؟

قد تكون أهمية XRP في نظام Ripple البيئي معرضة للخطر

تتضمن السيولة عند الطلب (ODL) قيام البنوك بتحويل معاملة دفع نقدية إلى XRP وإرسالها إلى وجهتها عبر XRP Ledger في غضون ثوانٍ. وعلى الطرف المستقبل، يتم تحويل XRP إلى العملة المحلية بواسطة شبكة من مزودي السيولة. فكرة مبتكرة، أليس كذلك؟

نعم، كان ذلك عندما تم إطلاق XRP لأول مرة قبل أكثر من عقد من الزمن. لكن حاليًا، لا أعتقد أنه كذلك بعد الآن.

بينما تقول Ripple إنها أقامت شراكات مع أكثر من 300 مؤسسة مالية تستخدم المنتج، يبقى الطلب على ODL ضعيفًا. معظم هذه المؤسسات تدير المنتج كبرنامج تجريبي للتجربة بدلاً من كخدمة كاملة.

أثار النقاد أيضًا مخاوف بشأن تقلبات XRP كأصل جسر، مفضلين العملات المستقرة بدلاً منه.

مع حصول مدفوعات العملات المستقرة على الضوء الأخضر التنظيمي في الولايات المتحدة عبر تمرير الرئيس ترامب لقانون GENIUS في عام 2025، تقوم معظم شركات التكنولوجيا المالية حاليًا بتسهيل المدفوعات عبر الحدود شبه الفورية – وهو نفس الوعد الذي يقدمه ODL. تستفيد هذه الشركات، بما في ذلك Stripe، من العملات المستقرة على إيثيريوم، سولانا وسلاسل أخرى رائدة دون لمس دفتر XRP أو XRP نفسه.

يبدو أن Ripple نفسها تتحول مع إطلاق عملتها المستقرة المدعومة بالدولار RLUSD قبل أكثر من عام والاستحواذ على شركة Rail الناشئة في مجال مدفوعات العملات المستقرة بين الشركات بقيمة 200 مليون دولار في ديسمبر/كانون الأول الماضي. مع احتمال أن تكون RLUSD هي الأصل الجسر في معاملات ODL، تلغي Ripple مخاطر التقلبات، دون التضحية بالسرعة أو التكلفة. وهذا يضع دور XRP في خطر داخل نظام Ripple البيئي.

هل ما هو جيد لـ Ripple جيد لـ XRP؟

على الرغم من هذه العيوب، جذب XRP المزيد من أعضاء المجتمع وحافظ على موقعه كواحد من أفضل 5 عملات مشفرة.

سبب محتمل للقوة ينبع من كيفية تفسير المستثمرين لاستحواذات Ripple الطموحة وتوسعها خلال السنوات القليلة الماضية. أنفقت الشركة ما مجموعه 2.45 مليار دولار العام الماضي للاستحواذ على شركة الوساطة الرئيسية Hidden Road، وشركة العملات المستقرة الناشئة Rail، ومدير الخزانة المؤسسية GTreasury.

كما حصلت Ripple على موافقة مشروطة على ترخيص مصرفي أمريكي من مكتب مراقب العملة (OCC).

بينما هذه التطورات رائعة لـ Ripple ومساهميها، لا تحمل نفس التأثير على XRP كما يدعي أعضاء المجتمع.

Ripple شركة خاصة ذات أسهم، وXRP ليست رمزه الأصلي أو رمز سهمه. ونتيجة لذلك، العلاقة مختلفة عن علاقة مشروع تشفير ومؤسسة تطور منتجات لنظامها البيئي، كما هو الحال مع علاقة مؤسسة إيثيريوم أو سولانا مع ETH وSOL.

مجتمع XRP يفتقر إلى قادة فكر في التشفير

تثير قاعدة مستثمري XRP أيضًا أسئلة جدية حول المعرفة التقنية لمجتمعها. مقارنة بأصول التشفير الكبرى الأخرى، التي تتميز بمجتمع متنوع من كبار المطورين ونطاق واسع من المستثمرين المؤسسيين المحترفين الذين يشكلون أصواتًا رئيسية داخل نظام التشفير البيئي، يهيمن على مجتمع XRP مستثمرون غير أصليين في التشفير.

نادراً ما يكون الرمز في دائرة الحديث عندما يشير كبار خبراء التشفير إلى تكوين محافظهم الاستثمارية. كما أن بعض الخبراء المزعومين لـ XRP الذين لديهم حسابات مخصصة على يوتيوب وReddit يُعتبرون خبراء فقط من قبل هؤلاء المستثمرين غير الأصليين في التشفير.

الحجة المضادة هي أن التدفقات المستمرة إلى صناديق XRP المتداولة حديثًا، رغم الانخفاض العام في سوق التشفير، تظهر طلبًا مؤسسيًا. ومع ذلك، أشار محللو صناديق الاستثمار المتداولة في بلومبرغ إلى أن المستثمرين الأفراد كانوا المحركين الرئيسيين لهذه التدفقات.

"تخمني هو أن هؤلاء هم إلى حد كبير المشجعون المتحمسون لـ XRP مقابل المستثمرين الأفراد العاديين"، أشار إريك بالتشوناس من بلومبرغ في منشور بتاريخ 10 مارس على منصة التواصل الاجتماعي X. وأضاف النقاد أن هؤلاء المشجعين المتحمسين قد يستخدمون إنشاءً عينيًا لدفع التدفقات بدلاً من رأس مال جديد.

"تمثل الملكية المؤسسية حوالي 16٪ فقط من إجمالي أصول صناديق XRP المتداولة، مما يعني أن غالبية الطلب لا يزال مدفوعًا من قبل المستثمرين الأفراد"، قال محلل Bitunix دين تشين. "بعبارة أخرى، لدى XRP تعرض مؤسسي، لكنه يتصرف هيكليًا كأصل مرتبط بالمستثمرين الأفراد مع مشاركة مؤسسية انتقائية، بدلاً من تخصيص تشفير مؤسسي أساسي مثل BTC أو ETH."

بالإضافة إلى ذلك، يقترح المحللون أنه، باستثناء البيتكوين، يظهر المستثمرون المؤسسيون غالبًا تحيزًا نحو الرموز من سلاسل تدعم أنظمة بيئية أكبر.

"عندما يبني المستثمرون المؤسسيون محافظ طويلة الأجل، يميلون إلى إعطاء الأولوية للشبكات التي تقع في مركز أنظمة بيئية أكبر"، قال الرئيس التنفيذي لشركة ZeroStack دانيال ريس-فاريا. "في هذا السياق، يُنظر إلى XRP في الغالب كأصل موضوعي أو مدفوع بالمزاج، بدلاً من أصل بنية تحتية أساسي مثل البيتكوين أو إيثيريوم."

الخلاصة

بينما تشكك هذه الحجج في القيمة طويلة الأجل لـ XRP، تظل Ripple واحدة من أكبر حاملي الرمز وقد استخدمته أيضًا كجزء من الدفع في بعض استحواذاتها الأخيرة. ونتيجة لذلك، يمكن للشركة دائمًا إيجاد طرق لجعل الرمز ذا صلة داخل النظام المالي الذي تبنيه، خاصة وأنها تمتلك كمية كبيرة من الأصل.

لقد حمل إيمان مجتمع XRP الرمز بعيدًا جدًا، لكن الإيمان وحده من غير المرجح أن يحدد وجهته القادمة. على المدى الطويل، ستعتمد قيمة XRP أقل على المزاج وأكثر على ما إذا كان سيصبح ذا صلة في نظام المدفوعات المستقبلي، وهو أمر غير واضح حتى الآن.