ثلاثة أسباب لتكون هبوطيًا على البيتكوين

تستقر البيتكوين بشكل جيد مع الأخذ في الاعتبار عدم اليقين الناجم عن الشرق الأوسط. على الرغم من ارتفاع هذا الأسبوع، إلا أن التوقعات طويلة الأجل لا تزال هبوطية. إليك ثلاثة أسباب تجعلني أعتقد أن العاصفة بالنسبة لأكبر عملة مشفرة لم تنته بعد.

لقد جددت عملية التماسك السعرية الأخيرة الآمال في أن التصحيح قد انتهى. بينما يعتقد العديد من المشاركين في السوق أن سعر البيتكوين يقترب من القاع، أعتقد أن الأسوأ لم يأت بعد.

1) ارتفاع محتمل في التضخم بسبب الحرب يثقل كاهل السوق

لقد هزت الحرب بين إسرائيل والولايات المتحدة على إيران الأسواق المالية العالمية. لقد أدت مخاوف من حظر طويل الأمد لمضيق هرمز، الذي يتحكم في حوالي 20% من إمدادات النفط العالمية، إلى زيادة أسعار النفط بأكثر من 15%. 

بسبب الحرب المستمرة، تعطلت طرق شحن النفط، مما أدى إلى تقييد الإمدادات العالمية. تمتلك العديد من الدول حاليًا احتياطيات نفطية استراتيجية محدودة يمكن أن تغطي الطلب لفترة قصيرة فقط – ويمكن أن تؤدي الاضطرابات المطولة إلى مزيد من الضغط على الإمدادات. 

من المؤكد أن ارتفاع أسعار النفط بشكل مستمر وطويل الأمد سيضيف ضغطًا تصاعديًا على التضخم العالمي حيث تتسرب تكاليف الطاقة المرتفعة عبر النقل والإنتاج، مما يزيد من تكاليف السلع والخدمات للمستهلكين.

سيحدث هذا في وقت لا تزال فيه العديد من البنوك المركزية حول العالم تتعامل مع تضخم يتجاوز الهدف. لن يستبعد هذا السيناريو المزيد من تخفيضات الأسعار من قبل، لنقل، الاحتياطي الفيدرالي أو البنك المركزي الأوروبي، بل قد يضع أيضًا إمكانية تشديد السياسة النقدية على الطاولة. 

البيتكوين لا تحب هذا. عادة ما تكافح البيتكوين والسوق المشفرة الأوسع في بيئات أسعار الفائدة المرتفعة لأن تكاليف الاقتراض المرتفعة تقلل من سيولة السوق وتوجه الأسواق نحو الأصول الأكثر أمانًا والتي تحقق عوائد.  

بعبارة أخرى، قد يتخلى المستثمرون عن البيتكوين لصالح الأصول الملاذ الآمن مثل الدولار الأمريكي أو الذهب. 

بينما من الصحيح أن البيتكوين لطالما تم الترويج لها من قبل مؤيديها كأصل الملاذ الآمن النهائي، لا تعتبرها الأسواق على نطاق واسع وجهة تقليدية خلال الانهيارات السوقية الحادة. 

2) مؤشرات السلسلة لا تشير إلى أي قاع

مع تصحيح ملك العملات المشفرة بأكثر من 50% من أعلى مستوى له على الإطلاق، عادت العديد من خبراء العملات المشفرة للظهور ببيانات مثل "البيتكوين مقومة بأقل من قيمتها"، "اشترِ الانخفاضات"، أو "لن نحصل على البيتكوين بسعر 60 ألف دولار أو 70 ألف دولار." 

ومع ذلك، بدلاً من اتباع عقلية القطيع، يجب على المستثمرين الأذكياء التركيز على مؤشرات التقييم الموضوعية لتحديد ما إذا كانت البيتكوين مقومة بأقل من قيمتها حقًا في ظل ظروف السوق الحالية.

تقدم بعض مؤشرات التقييم من CryptoQuant صورة أوضح عن هذا. على سبيل المثال، نسبة القيمة السوقية إلى القيمة المدركة (MVRV) تبلغ 1.3، خارج منطقة التقييم المنخفضة للغاية (المميزة باللون الأخضر في الرسم البياني أدناه)، حيث تشكلت القيعان السوقية تاريخيًا.

تظهر التاريخ أن نسبة MVRV عندما تدخل هذه المنطقة – مرة أخرى، وهو شيء لم يحدث بعد – يتطلب السوق عمومًا من أربعة إلى خمسة أشهر لتأسيس قاعدة مستدامة.

بينما يشير هذا إلى أن البيتكوين قريبة من قيمتها العادلة، إلا أن هذا ليس عند المستويات المنخفضة التي تشير تاريخيًا إلى قاع السوق الهابط.

وبالمثل، لا يزال الرسم البياني للربح/الخسارة غير المدرك الصافي (NUPL)، وهو مقياس لهوامش الربح/الخسارة لحاملي البيتكوين، فوق منطقة التقييم المنخفضة للغاية (الخط الأزرق) ويتجه نحو الأسفل. 

تاريخيًا، تتشكل القيعان السعرية عندما يعاني الحاملون من خسائر غير مدركة بنسبة ~20%، وهو ليس هو الحال اليوم.

تشير مؤشرات التقييم الرئيسية إلى قاع محتمل للبيتكوين حول 56500 دولار. تأتي هذه التقديرات بعد تحليل نطاقات السعر المدرك للبيتكوين، والتي كانت تاريخيًا بمثابة مناطق دعم رئيسية خلال الأسواق الهابطة السابقة (انظر الرسم البياني أدناه). 

في الأسواق الهابطة السابقة (نوفمبر 2022 بعد انهيار FTX وديسمبر 2018)، انخفض سعر البيتكوين تحت هذه النطاقات السعرية بنسبة 24% و30% على التوالي. ثم، بمجرد أن يصل السعر إلى هذا المستوى، يميل إلى الاستقرار لمدة 4-6 أشهر.

حاليًا، لا يزال سعر البيتكوين يبلغ 22% فوق هذا المستوى. لذا، مرة أخرى، لا توجد علامات على القاع حتى الآن.

3) النظرة الفنية تعكس سوق الدب في أواخر 2021 إلى 2022

يظهر الرسم البياني الأسبوعي للبيتكوين حركة سعرية تشبه تلك التي كانت في سوق الدب في أواخر 2021 و2022. 

في عام 2021، وصلت البيتكوين إلى أعلى مستوى لها على الإطلاق عند 69000 دولار في نوفمبر، ثم تصحح بأكثر من 77% إلى قاع حوالي 15476 دولار في نوفمبر 2022، واستغرق ذلك 378 يومًا. ثم تماسك البيتكوين لمدة 112 يومًا قبل بدء دورة صعودية أخرى في 2023.

الآن دعونا نلقي نظرة على الدورة الحالية: وصلت البيتكوين إلى أعلى مستوى لها على الإطلاق عند 126199 دولار في أكتوبر 2025 ومنذ ذلك الحين تصحح بأكثر من 50% حتى نهاية فبراير، مغلقة دون المتوسط المتحرك الأسي لمدة 200 أسبوع عند 68087 دولار. 

غالبًا ما تدعم مثل هذه التصحيحات السعرية الضخمة فترات تخفيف قصيرة الأجل ضمن اتجاه هبوطي أوسع، كما هو الحال حتى الآن هذا الأسبوع مع البيتكوين، التي حققت مكاسب بنسبة 10% وتداولت فوق 72500 دولار اعتبارًا من يوم الخميس. هذه الحركات الصعودية القصيرة الأجل طبيعية وقد لوحظت أيضًا خلال دورة السوق الهابطة السابقة.

إذا استمر نمط 2021-2022، قد تصل البيتكوين إلى قاع عند 28300 دولار (بانخفاض 77.51% من أعلى مستوى لها في 2025) بحلول منتصف أكتوبر تقريبًا. ثم، ستحتاج إلى حوالي 100 يوم آخر قبل بدء دورة صعودية أخرى.

عند جمع كل ذلك: لقد أعادت مرونة البيتكوين في الأيام الأخيرة التفاؤل بين المتداولين، لكن الصورة الأوسع تروي قصة أكثر حذرًا. تشير مخاطر التضخم المتزايدة، ومؤشرات التقييم التي لم تشير بعد إلى الاستسلام، وبنية فنية تعكس الأسواق الهابطة السابقة جميعها إلى احتمالية أن يكون الارتفاع الحالي مجرد تخفيف ضمن اتجاه هبوطي أكبر. 

قد تكون الهدوء في البيتكوين مؤقتًا – وقد لا يزال سوق العملات المشفرة يتنقل في وسط العاصفة بدلاً من الاقتراب من نهايتها.