الذهب: تدفقات البنوك المركزية والعوائد الحقيقية – سوسيتيه جنرال
يفحص استراتيجيون من مجموعة سوسيتيه جنرال، مايكل هاي وجيريمي سيلم، بيانات مسح مجلس الذهب العالمي (WGC) وتدفقات السوق لتقييم طلب البنوك المركزية على الذهب. يقوم المؤلفون بتحسين تفسير المسح، ويستنتجون شراء إضافي يتراوح بين 100–120 طنًا في عام 2026، ويتتبعون صادرات المملكة المتحدة وبيانات خزائن رابطة سوق لندن للمعادن (LBMA)، ويربطون أسعار الذهب ارتباطًا وثيقًا بالعوائد الحقيقية الأمريكية، مما يدعم موقفًا محايدًا على المدى القريب يتحول إلى أكثر صعودية في عام 2027.
نوايا المسح مقابل الطلب الفعلي
«في تقرير CCA لهذا الأسبوع، نحلل أحدث مسح للبنك المركزي من مجلس الذهب العالمي (WGC)، مع التركيز على نوايا شراء الذهب. حتى الآن هذا العام، كانت مشتريات البنوك المركزية الصافية متواضعة عند +40 طنًا ومركزة بشكل كبير حيث تمثل تركيا وبولندا ثلثي النشاط الإجمالي. في توقعاتنا الأخيرة، أبرزنا احتمال استئناف شراء البنوك المركزية بشكل واضح اعتبارًا من الربع الرابع من عام 2026.»
«لذلك نعيد تركيز التحليل على نافذة ستة أشهر بعد المسح، والتي نعتبرها أكثر واقعية. كما هو الحال مع أي مخصص للأصول، عادةً ما يكون لدى البنوك المركزية رؤية معقولة حول تموضع المحافظ على المدى القريب، ولكن أقل بكثير على مدار عام كامل. في هذا السياق، يجب أن تحمل النوايا المعلنة قيمة معلوماتية أكبر على الأفق الأقصر.»
«تطبيق هذا الإطار على مسح عام 2026 عبر كلا السؤالين، واستخدام تقديرات الانحدار، يشير إلى مشتريات إضافية بحوالي 100–120 طنًا خلال بقية العام. هذا يعادل تقريبًا ضعف الحجم المسجل في الأشهر الأربعة الأولى ويتماشى مع دعوتنا الأوسع لاستئناف شراء البنوك المركزية. تعزز قناعتنا إشارات السوق، لا سيما التدفقات الخارجة من خزائن رابطة سوق لندن للمعادن وارتفاع صادرات الذهب من المملكة المتحدة.»
«باستخدام إطار الانحدار البسيط الخاص بنا، يتوافق زيادة 20 طنًا في حيازات الخزائن مع ارتفاع نشاط التصدير إلى حوالي 61 طنًا. وبينما لا يزال هذا أقل قليلاً من المتوسط بعد عام 2022 البالغ 73 طنًا، فإنه يتجاوز متوسط 53 طنًا الذي لوحظ منذ عام 2015 في هذا الوقت من العام، مما يشير إلى تحسن ملموس في الطلب الأساسي من البنوك المركزية.»
«يرى السيناريو المركزي لاقتصاديينا أن العوائد الحقيقية الأمريكية لأجل 10 سنوات ستظل فوق 2٪ خلال الربع الثالث، قبل أن تنخفض تدريجيًا حتى نهاية العام وحتى النصف الأول من عام 2027. يدعم هذا موقفًا محايدًا خلال الصيف، مع مجال لتوقعات أكثر صعودية في وقت لاحق من العام مع بدء انخفاض تكلفة الفرصة البديلة لحيازة الذهب.»
(تم إنشاء هذا المقال بمساعدة أداة الذكاء الاصطناعي وتم مراجعته من قبل محرر.)
مقالات مقترحة
