الكرونة النرويجية: رياح معاكسة للتقييم تحد من قوة NOK مقابل اليورو – BNY

يشير جيف يو من BNY إلى أن ارتفاع أسعار النفط قد حسّن شروط التبادل التجاري للنرويج، لكن مكاسب EUR/NOK رفعت مؤشر أسعار الواردات I-44. وبينما يمكن لبنك Norges Bank التركيز على العوامل المحلية بفضل أداء الكرونة النرويجية NOK منذ بداية العام، يحذر يو من أن ارتفاع حيازات المستثمرين وضعف مبررات التقييم يجعلان صفقات البيع على EUR/NOK غير جذابة، مع مخاطر مرتبطة بالأجور وتوقعات التضخم.

تمرير أسعار الواردات ووضع المراكز يضغطان على NOK

"أدى الارتفاع الحاد في أسعار النفط هذا العام إلى تحسن كبير في شروط التبادل التجاري للنرويج. ولا تبدو المكاسب قوية مثل الارتفاع الحاد في 2022، ما يعني أنه لا توجد رياح مواتية من مبيعات البنك المركزي لتوليد مزيد من الضعف في NOK. وكما هو الحال مع أزواج EUR الأخرى، ارتفع EUR/NOK أيضا بشكل ملموس خلال الربع الثاني، مما دفع مؤشر أسعار الواردات I-44 إلى الارتفاع بشكل كبير."

"توجد بالفعل مؤشرات على أن أسعار الواردات النرويجية تسير على خطى السويد، حيث تنحرف سلة الأسعار أكثر عن EUR/NOK نفسه، مما يرفع مخاطر تمرير الأسعار."

"على الرغم من المخاطر، فإن قوة أداء NOK منذ بداية العام تشكل حاجزا قويا ضد أرقام التضخم، مما يسمح لبنك Norges Bank بالبقاء مركزا بالكامل على العوامل المحلية. إن الطبيعة المهيمنة للطاقة في الصدمات الحالية على جانب العرض تعني أن دالة استجابة العملة للعوامل الخارجية تختلف بشكل ملحوظ عن نظيراتها. ومع ذلك، فإن اليقظة ضرورية، إذ إن ارتفاع أسعار الواردات قد يدفع أيضا توقعات التضخم إلى الارتفاع ويولد آثارا من الدرجة الثانية يتعين على بنك Norges Bank الاستجابة لها."

"العائد مقابل المخاطرة ضعيف في البيع على EUR/NOK. مقارنة بعملات مثل PLN وSEK، فإن مبررات التقييم بالنسبة إلى NOK أضعف بكثير. كما نشير إلى أن بياناتنا تشير إلى حيازات مرتفعة جدا من NOK مقارنة بنظرائها في G10، وهو ما يمثل رياحا معاكسة دائمة أمام مزيد من الأداء."

"وعلى عكس PLN وSEK، من المرجح أن يستجيب NOK بقوة أكبر بكثير للمحفزات المحلية، ولا سيما الأجور. يستغرق انتقال أثر تكاليف الواردات إلى سوق العمل وقتا أطول، لكن التاريخ يظهر أن بنك Norges Bank سيتفاعل بشكل استباقي مع أي من هذه المخاطر."

(تم إنشاء هذا المقال بمساعدة أداة للذكاء الاصطناعي وتمت مراجعته من قبل محرر. اعرف المزيد.)