พรีวิวผลประกอบการไตรมาส 2 ของ Nvidia: คาดการณ์รายได้ 9.2 หมื่นล้านดอลลาร์ไม่สามารถหยุดการร่วงลง 7 วันติด วอลล์สตรีทยังคงมองเป็นบวกถึง 350 ดอลลาร์

TradingKey - หลังจากปรับตัวลดลงติดต่อกัน 7 วันทำการ หุ้นอินวิเดีย (NVDA) กำลังเข้าใกล้การรายงานผลประกอบการครั้งสำคัญ ซึ่งอาจเป็นตัวกำหนดทิศทางของการลงทุนในธีม AI

อินวิเดียจะรายงานผลประกอบการประจำไตรมาสที่ 2 ของปีงบประมาณ 2027 หลังตลาดปิดทำการในวันที่ 26 สิงหาคม ตามเวลาฝั่งตะวันออก โดยในช่วงวันที่ 14 ถึง 24 สิงหาคม หุ้นของบริษัทปรับตัวลดลงสะสมประมาณ 7.5% ซึ่งถือเป็นการลดลงติดต่อกันยาวนานที่สุดนับตั้งแต่ปี 2022 ขณะที่มูลค่าตามราคาตลาดหดตัวลงประมาณ 407 พันล้านดอลลาร์ ถอยกลับมาใกล้ระดับ 5 ล้านล้านดอลลาร์ และ ณ ราคาปิดในวันที่ 24 สิงหาคม หุ้นอินวิเดียปรับตัวลดลง 2.91% ส่งผลให้การปรับตัวขึ้นตั้งแต่ต้นปีจนถึงปัจจุบันลดลงเหลือประมาณ 11%

เรื่องนี้สวนทางอย่างสิ้นเชิงกับผลการดำเนินงานของบริษัทที่ยังคงขยายตัวอย่างรวดเร็ว โดยในไตรมาสทางภาษีก่อนหน้า รายได้ของอินวิเดียสูงถึง 81.6 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 85% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน โดยรายได้จากธุรกิจศูนย์ข้อมูลอยู่ที่ 75.2 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 92% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน ทั้งนี้ ค่ากลางของประมาณการรายได้ประจำไตรมาสที่ 2 ของบริษัทอยู่ที่ 91 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งคิดเป็นการเติบโตเกือบสองเท่าภายในเวลาหนึ่งปี

ท่ามกลางสถานการณ์ที่ราคาหุ้นปรับตัวลดลงในวันถัดจากวันประกาศผลประกอบการติดต่อกันถึง 4 ไตรมาส ในครั้งนี้ อินวิเดียอาจจำเป็นต้องเปิดเผยผลประกอบการที่สูงกว่าคาดการณ์ของตลาดอย่างมาก เพื่อพลิกฟื้นจากสภาวะอ่อนแอในปัจจุบัน

เกณฑ์คาดการณ์ผลประกอบการของเอ็นวิเดียปรับขึ้นสู่ระดับ 9.5 หมื่นล้านดอลลาร์

ปัจจุบัน วอลล์สตรีทคาดการณ์ว่ารายได้ในไตรมาสที่ 2 ตามปีงบการเงินของอินวิเดียจะอยู่ที่ประมาณ 9.2 หมื่นล้านดอลลาร์ โดยมีกำไรต่อหุ้นปรับลดราว 2.09 ดอลลาร์ ทั้งนี้ คาดว่ารายได้จากธุรกิจศูนย์ข้อมูลจะอยู่ที่ประมาณ 8.54 หมื่นล้านดอลลาร์ ถึง 8.57 หมื่นล้านดอลลาร์ ซึ่งคิดเป็นการเติบโตเมื่อเทียบรายปีมากกว่า 100%

ตัวเลขคาดการณ์นี้สูงกว่าคาดการณ์อย่างเป็นทางการของอินวิเดียที่ 9.1 หมื่นล้านดอลลาร์อยู่แล้ว แต่เป้าหมายเชิงบวกที่แท้จริงของตลาดอาจสูงยิ่งกว่านั้น โดยเจฟเฟอรีส์ (JEF) คาดการณ์ว่ารายได้ประจำไตรมาสของอินวิเดียอาจสูงถึง 9.5 หมื่นล้านดอลลาร์ ซึ่งสูงกว่าที่ตลาดคาดการณ์เฉลี่ยไว้เกือบ 3 พันล้านดอลลาร์ นอกจากนี้ บริษัทยังคาดว่าตัวเลขคาดการณ์รายได้สำหรับไตรมาสถัดไปของบริษัทอาจแตะระดับ 1.08 แสนล้านดอลลาร์ เมื่อเทียบกับความคาดหวังของตลาดในปัจจุบันที่ประมาณ 1.037 แสนล้านดอลลาร์

นั่นหมายความว่า หากอินวิเดียรายงานรายได้เพียงประมาณ 9.2 หมื่นล้านดอลลาร์ แม้ในทางเทคนิคจะสูงกว่าตัวเลขคาดการณ์ของบริษัทก็ตาม แต่ก็อาจไม่สามารถสร้างความพึงพอใจให้แก่นักลงทุนที่ปรับเพิ่มความคาดหวังไว้ล่วงหน้าแล้ว

ผลประกอบการของอินวิเดียแข็งแกร่งกว่า เหตุใดหุ้น NVDA จึงยังคงตามหลังไมครอน?

นอกจากนี้ ไมครอน เทคโนโลยี (MU) ซึ่งได้รับอานิสงส์จากการลงทุนในศูนย์ข้อมูล AI เช่นกัน มีราคาหุ้นปรับตัวขึ้นสะสมมากกว่า 200% ในปีนี้ โดยปรับตัวขึ้นโดดเด่นกว่าอินวิเดียอย่างมาก แล้วเหตุใดอินวิเดียที่มีขนาดรายได้ใหญ่กว่า อัตรากำไรสูงกว่า และมีสถานะในอุตสาหกรรมที่แข็งแกร่งกว่า จึงมีผลงานราคาหุ้นตามหลังไมครอน?

ที่มา: Google Finance

หัวใจสำคัญอยู่ที่ว่า บริษัทใดได้รับการปรับเพิ่มประมาณการกำไรมากกว่ากัน

เซิร์ฟเวอร์ AI ทำให้ความต้องการ HBM, DRAM และโซลิดสเตตไดรฟ์ (SSD) สำหรับองค์กรเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว ขณะที่กำลังการผลิตหน่วยความจำใหม่นั้นยากที่จะเปิดดำเนินการได้ในระยะสั้น กำลังการผลิต HBM ของไมครอนสำหรับปี 2026 แทบจะถูกจองหมดแล้ว ส่วนราคา DRAM และ NAND ยังคงปรับตัวสูงขึ้นอย่างต่อเนื่องเนื่องจากอุปทานตึงตัว สิ่งนี้ช่วยให้บริษัทได้รับประโยชน์พร้อมกันทั้งจากปริมาณการขายที่เพิ่มขึ้น การปรับขึ้นราคาผลิตภัณฑ์ และการขยายตัวของอัตรากำไร

ก่อนหน้านี้ ไมครอนถูกมองว่าเป็นผู้ผลิตชิปหน่วยความจำที่มีวัฏจักรสูง แต่ในปัจจุบัน ตลาดได้เริ่มปรับเพิ่มอันดับความน่าสนใจ (re-rate) ของบริษัทในฐานะผู้จัดหาโครงสร้างพื้นฐาน AI ที่หายาก ที่สำคัญกว่านั้น ประมาณการกำไรของบริษัทได้รับการปรับเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วจากฐานที่ต่ำกว่า ขณะที่ค่า P/E ล่วงหน้าอยู่ที่ประมาณ 6 ถึง 15 เท่า ขึ้นอยู่กับตัวชี้วัดที่แตกต่างกัน ทำให้ยังมีพื้นที่อีกมากสำหรับการขยายตัวของทั้งกำไรและมูลค่าหุ้นไปพร้อมกัน

อินวิเดียเผชิญกับสถานการณ์ที่ตรงกันข้ามอย่างสิ้นเชิง อัตรากำไรที่สูง ระบบนิเวศ CUDA และความได้เปรียบด้านตัวเร่งความเร็ว AI ของบริษัท เป็นสิ่งที่ตลาดเห็นพ้องต้องกันมานานแล้ว และการรายงานผลประกอบการที่สูงกว่าคาดพร้อมปรับเพิ่มคาดการณ์อย่างต่อเนื่องก็กลายเป็นผลงานมาตรฐานในสายตาของนักลงทุนไปแล้ว เมื่อความคาดหวังสูงอยู่แล้ว แม้ว่าผลประกอบการจะยังคงเติบโตต่อไป แต่อานิสงส์ส่วนเพิ่มต่อราคาหุ้นก็จะลดน้อยลง

แม้ว่าค่า P/E ล่วงหน้าของอินวิเดียที่ประมาณ 18 ถึง 21 เท่าจะไม่แพงเมื่อเทียบกับระดับในอดีตของตนเอง แต่มูลค่าตามราคาตลาดที่เกิน 5 ล้านล้านดอลลาร์ ถือเป็นอุปสรรคที่สูงขึ้นสำหรับการปรับตัวขึ้นต่อ ทุก ๆ 10% ของราคาหุ้น NVDA ที่เพิ่มขึ้น จำเป็นต้องมีมูลค่าตลาดเพิ่มขึ้นอีก 5 แสนล้านดอลลาร์ ดังนั้น การปรับเพิ่มประมาณการกำไรในขนาดที่เท่ากัน จึงมักจะสร้างแรงขับเคลื่อนต่อราคาหุ้นได้ชัดเจนน้อยกว่าเมื่อเทียบกับไมครอน ซึ่งมีมูลค่าตลาดและความคาดหวังพื้นฐานที่ต่ำกว่า

กระแสเงินทุนที่ไหลออกจากอินวิเดียไปยังไมครอนไม่ได้หมายความว่านักลงทุนเชื่อว่าอุปสงค์ของ GPU กำลังจะหายไป แต่เป็นเพราะตลาดกำลังค้นหากลุ่มในห่วงโซ่อุปทาน AI ที่มีอุปทานตึงตัวมากกว่า การเติบโตของกำไรที่รวดเร็วกว่า และมีมูลค่าหุ้นที่ต่ำกว่า

Rubin จะสามารถสืบทอดความสำเร็จต่อจาก Blackwell ได้หรือไม่ จะเป็นตัวกำหนดการเติบโตระลอกใหม่

ความต้องการชิป Blackwell ยังคงแข็งแกร่ง แต่ในการแถลงผลประกอบการครั้งนี้ กำหนดเวลาการผลิตเชิงปริมาณของ Vera Rubin อาจได้รับความสนใจมากกว่าตัว Blackwell เองเสียอีก

เจฟเฟอรีส์คาดว่า ผลิตภัณฑ์ที่เกี่ยวข้องกับ Vera Rubin จะคิดเป็นสัดส่วนประมาณ 12% ของรายได้จาก GPU ของอินวิเดียในไตรมาสที่ 3 ของปีงบประมาณ 2027 และจะเพิ่มขึ้นเป็นมากกว่า 40% ในไตรมาสที่ 4 ก่อนจะกลายเป็นแหล่งรายได้หลักภายในไตรมาสที่ 1 ของปีงบประมาณ 2028 เนื่องจาก Rubin สืบทอดสถาปัตยกรรมแร็ก ระบบระบายความร้อนด้วยของเหลว และรากฐานการติดตั้งใช้งานในศูนย์ข้อมูลที่ Blackwell วางรากฐานไว้ การเร่งกำลังการผลิตจึงอาจรวดเร็วกว่าช่วงแรกของ Blackwell

นอกจากนี้ การออกแบบแร็กรุ่นใหม่ยังช่วยลดการเดินสายเคเบิลและการติดตั้งระบบท่อด้วยแรงงานคน โดยจากการคาดการณ์ของสถาบันการเงิน คาดว่าระยะเวลาในการประกอบถาดประมวลผลจะลดลงจากประมาณ 2 ชั่วโมงเหลือเพียง 5 นาที

ความสำคัญของการปรับปรุงครั้งนี้ครอบคลุมมากกว่าแค่การลดเวลาการติดตั้ง โดยอินวิเดียกำลังพยายามเปลี่ยนการสร้างเซิร์ฟเวอร์ AI ที่ซับซ้อนให้กลายเป็นโมเดลการส่งมอบแบบ "โรงงาน AI" ที่ได้มาตรฐานและสามารถทำซ้ำได้ ยิ่งประสิทธิภาพในการติดตั้งใช้งานสูงขึ้นเท่าใด บริษัทคลาวด์คอมพิวติ้งและองค์กรขนาดใหญ่ก็ยิ่งสามารถขยายกำลังการประมวลผลได้เร็วขึ้นเท่านั้น ซึ่งเป็นการขยายศักยภาพรายได้สำหรับระบบฟูลสแต็กของอินวิเดีย

นอกเหนือจาก GPU แล้ว Vera CPU ก็อาจกลายเป็นแหล่งการเติบโตแห่งใหม่ได้เช่นกัน โดยอินวิเดียคาดการณ์ว่ารายได้ที่เกี่ยวข้องกับ CPU อาจแตะระดับประมาณ 2 หมื่นล้านดอลลาร์ในปีนี้ โดยมีตลาดรวมที่สามารถเข้าถึงได้ (TAM) อยู่ที่ราว 2 แสนล้านดอลลาร์ แม้ว่าขนาดที่แท้จริงของธุรกิจ CPU จะไม่สามารถเทียบได้กับ GPU แต่ก็ช่วยให้อินวิเดียสามารถรวม GPU, CPU, ระบบเครือข่าย, ระบบจัดเก็บข้อมูล และซอฟต์แวร์ CUDA เข้าด้วยกันเป็นแพลตฟอร์มเดียว ทำให้ลูกค้าเปลี่ยนไปใช้ชิปของเอเอ็มดี, อินเทล หรือชิปที่พัฒนาขึ้นเองในองค์กรได้ยากขึ้น

วอลล์สตรีทมองราคาเป้าหมายที่ 350 ดอลลาร์: NVDA จะสามารถยุติการปรับตัวลดลงอย่างต่อเนื่องได้หรือไม่?

แม้ราคาหุ้นของเอ็นวิเดียจะปรับตัวลดลงอย่างต่อเนื่อง แต่สถาบันการเงินรายใหญ่ในวอลสตรีทส่วนใหญ่ยังคงมีมุมมองที่เป็นบวก

ในการอัปเดตการจัดอันดับเมื่อวันที่ 24 สิงหาคม เจพีมอร์แกน (JPM) ยังคงราคาเป้าหมายไว้ที่ 280 ดอลลาร์ ขณะที่โรเซนแบลตต์กำหนดราคาเป้าหมายไว้ที่ 325 ดอลลาร์ คีย์แบงก์อยู่ที่ 330 ดอลลาร์ ส่วนแคนเตอร์ ฟิตซ์เจอร์รัลด์ ให้ราคาเป้าหมายที่ 350 ดอลลาร์

หากอิงตามราคาหุ้นหลังจากปรับตัวลดลงติดต่อกัน 7 วัน ราคาเป้าหมายที่ 350 ดอลลาร์แสดงถึงอัพไซด์ที่อาจเกิดขึ้นประมาณ 68% โดย CJ Muse นักวิเคราะห์จากแคนเตอร์ เชื่อว่าปัจจุบันนักลงทุนให้น้ำหนักการลงทุนในเอ็นวิเดียน้อยกว่าปกติ (Underweight) และตลาดดูเหมือนว่าจะสะท้อนราคาตามสถานการณ์ที่บริษัทสูญเสียตำแหน่งผู้นำในการแข่งขันด้าน AI ไปแล้ว

สถิติจากนักวิเคราะห์ในวงกว้างเป็นไปในทิศทางบวกเช่นเดียวกัน ข้อมูลจาก TipRanks ระบุว่านักวิเคราะห์ทั้ง 28 รายที่ติดตามหุ้นเอ็นวิเดียในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมา ต่างให้คำแนะนำ "ซื้อ" โดยมีราคาเป้าหมายเฉลี่ยในระยะเวลา 12 เดือนอยู่ที่ประมาณ 304.73 ดอลลาร์ และราคาเป้าหมายสูงสุดอยู่ที่ 425 ดอลลาร์

ที่มา: TipRanks