Nvidia อยู่ระหว่างการเจรจาเพื่อลงทุนใน Perplexity: ข้อตกลงนี้จะส่งผลกระทบต่อหุ้น NVDA อย่างไร?

TradingKey - ตามรายงานของ ดิ อินฟอร์เมชัน (The Information) โดยอ้างอิงแหล่งข่าวผู้ใกล้ชิดกับเรื่องนี้ระบุว่า เอ็นวิเดีย (NVDA) กำลังอยู่ระหว่างการเจรจาเพื่อเข้าร่วมการระดมทุนรอบใหม่ของเพอร์เพล็กซิตี (Perplexity) ด้วยมูลค่าประเมินมากกว่า 3 หมื่นล้านดอลลาร์ หากข้อตกลงนี้บรรลุผล จะถือเป็นหนึ่งในการลงทุนครั้งใหญ่ที่สุดของบริษัทในชั้นแอปพลิเคชัน AI ซึ่งส่งสัญญาณว่าผู้ผลิตชิปรายนี้กำลังพยายามขยายบทบาทจากการเป็นผู้จัดหาฮาร์ดแวร์ไปสู่การเป็นผู้นำระบบนิเวศ AI

ความสนใจของตลาดกำลังเปลี่ยนจากการประเมินความสามารถในการขายชิปของเอ็นวิเดีย ไปสู่ประเด็นที่ว่าบริษัทจะสามารถสร้างโมเดลธุรกิจที่ยั่งยืนนอกเหนือจากฮาร์ดแวร์ได้หรือไม่ รวมถึงการลงทุนเชิงกลยุทธ์นี้จะส่งผลกระทบต่อราคาหุ้นของเอ็นวิเดียอย่างไร

[ที่มา: TradingView]

Perplexity เป็นบริษัทประเภทใด?

Perplexity ก่อตั้งขึ้นในซานฟรานซิสโกเมื่อเดือนสิงหาคม 2022 โดยมีผลิตภัณฑ์หลักคือ "Answer Engine" แบบโต้ตอบ ซึ่งผสานรวมโมเดลภาษาขนาดใหญ่เข้ากับการดึงข้อมูลแบบเรียลไทม์ เพื่อส่งมอบคำตอบที่สามารถตรวจสอบได้แก่ผู้ใช้โดยตรง ซึ่งมีความแตกต่างจากรายการลิงก์ที่จัดหาโดยระบบค้นหาแบบดั้งเดิม

บริษัทได้รับการร่วมก่อตั้งโดยผู้ร่วมก่อตั้ง 4 คน ซึ่งรวมถึงอดีตพนักงานของ OpenAI และ Google (GOOGL) DeepMind อย่าง Aravind Srinivas ตลอดจนอดีตพนักงานของ Microsoft (MSFT) Bing และ Quora อย่าง Denis Yarats เป็นต้น

จนถึงปัจจุบัน Perplexity สามารถระดมทุนรวมสะสมได้มากกว่า 1.7 พันล้านดอลลาร์จากนักลงทุน เช่น Nvidia, New Enterprise Associates, Accel และ SoftBank และภายหลังเสร็จสิ้นการระดมทุนรอบนี้ มูลค่าของบริษัทได้เติบโตขึ้นมากกว่า 50% จากประมาณ 20 พันล้านดอลลาร์หลังจากการระดมทุนรอบก่อนหน้าเมื่อหนึ่งปีที่แล้ว จนแตะระดับมากกว่า 30 พันล้านดอลลาร์

เหตุใด Nvidia จึงต้องการลงทุนใน Perplexity

เอ็นวิเดียครองตำแหน่งผู้นำในตลาดชิปประมวลผลการฝึกฝนและการประมวลผลผลลัพธ์ AI แต่มูลค่ารายได้ของบริษัทยังคงพึ่งพาอุปสงค์จากแอปพลิเคชันปลายน้ำอย่างมาก ขณะที่ความกังวลเกี่ยวกับการชะลอตัวของการเติบโตในอุปสงค์การประมวลผล AI เพิ่มสูงขึ้น เอ็นวิเดียจึงจำเป็นต้องสร้างความมั่นใจว่า GPU ของบริษัทไม่ได้ถูกซื้อโดยผู้ให้บริการคลาวด์รายใหญ่เพียงไม่กี่รายเท่านั้น แต่ยังถูกนำไปใช้ในกระบวนการทำงานระดับองค์กรและระดับบุคคลอย่างแพร่หลายอีกด้วย

ในฐานะแพลตฟอร์มการค้นหาและเอเจนต์ AI ที่เชื่อมโยงผู้ใช้งานขั้นสุดท้ายเข้ากับโมเดลพื้นฐาน Perplexity จึงทำหน้าที่เป็นช่องทางเข้าถึงดังกล่าว โดยเจนเซน หวง ซีอีโอของเอ็นวิเดีย ได้เคยเปิดเผยต่อสาธารณะว่าเขาใช้งาน Perplexity เป็นประจำทุกวัน

สำหรับเอ็นวิเดีย การลงทุนใน Perplexity หมายถึงการสร้างที่มั่นในบริการค้นหาด้วย AI ที่มีปริมาณผู้ใช้งานสูง ขณะเดียวกันก็เป็นการขยายขอบเขตการใช้งานสำหรับโมเดล AI และระบบนิเวศซอฟต์แวร์ที่บริษัทพัฒนาขึ้นเอง

นอกจากนี้ ธุรกิจการประมวลผลผลลัพธ์ของ Perplexity ยังต้องพึ่งพาพลังการประมวลผลของ GPU โดยในเดือนมีนาคมปีนี้ บริษัทได้บรรลุข้อตกลงระยะยาวหลายปีด้านการประมวลผลผลลัพธ์กับ CoreWeave ที่ได้รับการสนับสนุนจากเอ็นวิเดีย (CRWV) และมีแผนที่จะนำซีพียู Nvidia Vera มาใช้ ซึ่งเป็นการเชื่อมโยงการลงทุนของเอ็นวิเดียเข้ากับอุปสงค์ด้านการประมวลผลโดยตรง

ขอบเขตการลงทุนของ Nvidia ยังคงขยายตัวอย่างต่อเนื่อง ขณะที่ประเด็นถกเถียงเรื่อง "การจัดหาเงินทุนแบบเป็นวงกลม" ทวีความร้อนแรงขึ้น

ขอบเขตการลงทุนของอินวิเดียได้ขยายไปไกลกว่าการร่วมลงทุนแบบดั้งเดิมมานานแล้ว มีรายงานว่า ในช่วงปลายปี 2025 บริษัทได้บรรลุข้อตกลงกับกรอค (Groq) ผู้ผลิตชิป AI ของสหรัฐฯ เพื่อซื้อสิทธิ์การใช้เทคโนโลยีและดึงทีมวิศวกรเข้ามาทำงาน และในปี 2026 บริษัทได้จ่ายเงิน 6 พันล้านดอลลาร์เพื่อซื้อสิทธิ์การใช้ซอฟต์แวร์พัฒนาโมเดล AI ของพูลไซด์ (Poolside) พร้อมกับลงทุนเพิ่มอีก 1 พันล้านดอลลาร์ ขณะเดียวกัน รูปแบบที่คล้ายกันนี้ยังเกิดขึ้นกับบริษัทอื่น ๆ เช่น เอ็นฟาบริคา (Enfabrica) ด้วยเช่นกัน

ขณะเดียวกัน รายงานข่าวก่อนหน้านี้ระบุว่า อินวิเดียได้ให้คำมั่นที่จะลงทุนจำนวนมหาศาลในบริษัท AI ชั้นนำอย่างโอเพนเอไอ (OpenAI) และแอนธรอปิก (Anthropic) แม้ว่าจำนวนเงินที่แน่นอนจะยังไม่ได้รับการยืนยันต่อสาธารณชนก็ตาม

เมื่อพิจารณาในภาพรวม ธุรกรรมเหล่านี้สะท้อนให้เห็นถึงขอบเขตขององค์กรที่ขยายไปไกลกว่าธุรกิจชิปอย่างมาก โดยอินวิเดียไม่ได้เป็นเพียงผู้จำหน่ายฮาร์ดแวร์อีกต่อไป แต่เป็นศูนย์กลางสำคัญที่เชื่อมโยงพลังการประมวลผล ซอฟต์แวร์ โมเดล และลูกค้าเข้าด้วยกัน

อย่างไรก็ตาม เรื่องนี้ยังก่อให้เกิดคำถามเกี่ยวกับ "การระดมทุนแบบหมุนเวียน" (circular financing) เนื่องจากเงินทุนที่นำไปใช้โดยอินวิเดียมักจะไหลกลับเข้ามาในรูปของคำสั่งซื้อชิปหรือบริการคลาวด์ ซึ่งบ่งชี้ว่าการเติบโตของรายได้ในงบการเงินส่วนหนึ่งอาจมาจากหมุนเวียนเงินทุนของตนเอง มากกว่าที่จะมาจากอุปสงค์ขั้นสุดท้ายที่เป็นอิสระอย่างแท้จริง

เมื่อการลงทุน ยอดขาย และการประเมินมูลค่าเกี่ยวพันกัน จึงเป็นเรื่องยากที่ตลาดจะระบุได้ว่า การเติบโตอย่างรวดเร็วของอินวิเดียได้รับแรงขับเคลื่อนจากอุปสงค์ AI ที่แท้จริง หรือเกิดจากระบบนิเวศหมุนเวียนทางการเงินที่บริษัทสร้างขึ้นเอง

ดีลนี้จะส่งผลต่อราคาหุ้น Nvidia อย่างไร?

ฝ่ายที่สนับสนุนเชื่อว่า การสร้างความเชื่อมโยงด้านเงินทุนกับลูกค้ารายสำคัญอย่าง Perplexity และ OpenAI จะช่วยให้อินวิเดียสามารถเปลี่ยนจากการขายชิปแบบครั้งเดียวไปสู่พันธมิตรระยะยาวที่ขยายไปสู่บริการซอฟต์แวร์และผลตอบแทนจากการลงทุน ซึ่งจะช่วยสร้างกระแสรายได้ที่มั่นคงยิ่งขึ้นเพื่อรองรับมูลค่าตามราคาตลาดที่อยู่ในระดับสูงในปัจจุบัน

ในทางกลับกัน ฝ่ายที่ตั้งข้อสงสัยชี้ว่ากลยุทธ์การแปลงเป็นเครื่องมือทางการเงินนี้ย่อมเพิ่มความเสี่ยงขึ้นพร้อมกัน การลงทุนภายนอกขนาดใหญ่อาจส่งผลกระทบต่อผลตอบแทนของผู้ถือหุ้น และหากการใช้จ่ายด้านโครงสร้างพื้นฐาน AI ชะลอตัวลง หรือรายได้จากแอปพลิเคชันปลายน้ำต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ ทั้งธุรกิจชิปหลักและพอร์ตการลงทุนจะเผชิญกับแรงกดดันสองทาง

ประเด็นที่สำคัญยิ่งกว่านั้น บทบาทที่ทับซ้อนกันของอินวิเดียในฐานะผู้ถือหุ้น ซัพพลายเออร์ และนักลงทุนในกลุ่มลูกค้าของตนเอง ได้ดึงดูดการตรวจสอบจากหน่วยงานกำกับดูแลการต่อต้านการผูกขาดของสหรัฐฯ และยุโรปแล้ว

ในระยะสั้น การลงทุนนี้ช่วยเสริมสร้างความเชื่อมั่นของตลาดต่อการจัดวางกลยุทธ์ด้าน AI ของอินวิเดีย อย่างไรก็ตาม ทิศทางในระยะกลางถึงระยะยาวขึ้นอยู่กับคำถามหลักประการเดียวคือ แอปพลิเคชัน AI ปลายน้ำจะสามารถเปลี่ยนพลังการคำนวณที่ขยายตัวขึ้นให้กลายเป็นรายได้เชิงพาณิชย์ที่ยั่งยืนได้หรือไม่ หากทำได้ โมเดลการผนึกกำลังทางธุรกิจนี้ก็สามารถดำเนินต่อไปได้ แต่หากวงจรการระดมทุนและการลงทุนไม่ยั่งยืน ความคาดหวังเชิงบวกที่สะท้อนอยู่ในราคาหุ้นปัจจุบันก็จะต้องเผชิญกับการปรับฐาน