คาดการณ์การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเดือนกันยายนของเฟดลดลงเหลือ 30% ขณะที่อัตราเงินเฟ้อ การจ้างงาน และการใช้จ่ายยังคงชะลอตัวลง; ดัชนี S&P 500 ทะลุระดับ 7,800 จุดเป็นครั้งแรก ท่ามกลางการซื้อขายในธีม Soft-Landing ที่คึกคักขึ้น

TradingKey - เนื่องจากข้อมูลเงินเฟ้อ การจ้างงาน และการใช้จ่ายของผู้บริโภคของสหรัฐฯ ยังคงชะลอตัวลงอย่างต่อเนื่อง ความคาดหวังของตลาดเกี่ยวกับการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของเฟดในเดือนกันยายนจึงลดลงอย่างรวดเร็ว ในปัจจุบัน ความน่าจะเป็นที่เฟดจะขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนกันยายนลดลงเหลือประมาณ 30% Jeremy Siegel นักเศรษฐศาสตร์อาวุโสจาก WisdomTree และศาสตราจารย์ด้านการเงินจาก Wharton School ระบุว่า ตราบใดที่ราคาน้ำมันยังคงทรงตัวอยู่ที่ระดับประมาณ 80 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล มีความเป็นไปได้สูงมากที่เฟดจะไม่ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนกันยายน

ตลาดหุ้นสหรัฐฯ เริ่มซื้อขายบนความคาดหวังเรื่อง "soft landing" โดยดัชนี S&P 500 ทะลุระดับ 7,800 จุดเป็นครั้งแรก เนื่องจากเงินเฟ้อที่ชะลอตัวลง การเติบโตของผลกำไรบริษัทจดทะเบียน และการเพิ่มประสิทธิภาพจากการใช้ AI ร่วมกันผลักดันให้ความต้องการเปิดรับความเสี่ยงฟื้นตัวขึ้น

การคาดการณ์ของตลาดต่อความน่าจะเป็นในการปรับลดอัตราดอกเบี้ยเดือนกันยายน, ที่มา: CME Group, เครื่องมือ FedWatch Tool

ตลาดเริ่มเชื่อว่าทางเลือกนโยบายของเฟดกำลังเปลี่ยนจาก "จะกลับมาปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยหรือไม่" ไปเป็น "จะคงอัตราดอกเบี้ยไว้หรือไม่" อย่างไรก็ตาม การดีดตัวขึ้นของราคาน้ำมันและการกลับมาเร่งตัวของเงินเฟ้ออาจยังคงส่งผลกระทบต่อการคาดการณ์ของตลาดเกี่ยวกับทิศทางนโยบายในเดือนกันยายน

ข้อมูลเงินเฟ้อเป็นหัวใจสำคัญของการเปลี่ยนทิศทางของตลาด

ดัชนี CPI ของสหรัฐฯ ปรับตัวขึ้น 0.1% เมื่อเทียบรายเดือนในเดือนก.ค. โดยการปรับตัวขึ้นเมื่อเทียบรายปีชะลอตัวลงจากระดับ 3.5% ในเดือนมิ.ย. สู่ระดับ 3.4% ขณะที่ดัชนี PPI ที่เปิดเผยในเวลาต่อมาก็ต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้เช่นกัน ซึ่งบ่งชี้ว่าแรงกดดันด้านราคาที่เกิดจากภาวะช็อกราคาน้ำมันก่อนหน้านี้กำลังผ่อนคลายลง

ซีเกลระบุว่า ข้อมูลเงินเฟ้อที่ชะลอตัวลงติดต่อกันสองเดือนช่วยลดความจำเป็นอย่างมีนัยสำคัญที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) จะต้องเดินหน้าปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย นอกจากนี้ โกลด์แมน แซคส์ ยังได้ปรับลดคาดการณ์ดัชนีราคา PCE หลังการเปิดเผยข้อมูลล่าสุด และขณะนี้คาดว่าตัวชี้วัดดังกล่าวจะปรับตัวขึ้นเพียง 0.2% เมื่อเทียบรายเดือน

การจ้างงานและการใช้จ่ายที่ชะลอตัวลงยิ่งตอกย้ำความคาดหวังของตลาด

ยอดการจ้างงานของสหรัฐฯ ปรับตัวลดลงอย่างเหนือความคาดหมายในเดือนก.ค. ส่งผลให้เทรดเดอร์ลดการคาดการณ์เกี่ยวกับการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในปีนี้ ขณะเดียวกัน ยอดขายปลีกของสหรัฐฯ ลดลง 0.6% เมื่อเทียบรายเดือนในเดือนก.ค. ซึ่งเป็นการปรับตัวลดลงครั้งใหญ่ที่สุดนับตั้งแต่เดือนพ.ค. 2025 และต่ำกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้อย่างมาก โดยหากไม่รวมยอดขายรถยนต์และน้ำมันเบนซิน ยอดขายปลีกยังคงลดลง 0.2% ทั้งนี้ เมื่อพิจารณาว่าการใช้จ่ายของผู้บริโภคคิดเป็นสัดส่วนราว 70% ของ GDP สหรัฐฯ ข้อมูลยอดขายปลีกที่อ่อนแอลงนี้จึงบ่งชี้ว่า เศรษฐกิจสหรัฐฯ ไม่ได้เผชิญเพียงแค่ปัญหาเงินเฟ้อเท่านั้น แต่ยังเผชิญกับแรงส่งอุปสงค์ที่ชะลอตัวลงด้วย

ราคาน้ำมันกลายเป็นตัวแปรสำคัญที่ส่งผลกระทบต่อการตัดสินใจนโยบายในเดือนกันยายน

หลังจากที่การโจมตีอิหร่านของสหรัฐก่อให้เกิดภาวะอุปทานช็อก ราคาพลังงานได้ดันอัตราเงินเฟ้อและอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลระยะยาวให้สูงขึ้นชั่วคราว อย่างไรก็ตาม ราคาน้ำมันปรับตัวลดลงอย่างเห็นได้ชัดในสัปดาห์นี้ โดยราคาน้ำมันดิบอ้างอิงของสหรัฐร่วงลงมากกว่า 3.5% ในช่วงหนึ่งเมื่อวันพฤหัสบดี ซึ่งช่วยผ่อนคลายความกังวลของตลาดเกี่ยวกับอัตราเงินเฟ้อที่จะกลับมาเร่งตัวขึ้นอีกครั้ง ซีเกลเชื่อว่าตราบใดที่ราคาน้ำมันยังคงทรงตัวอยู่ใกล้ระดับ 80 ดอลลาร์ เหตุผลที่ธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยต่อไปก็ยิ่งลดน้ำหนักลง

การเปลี่ยนแปลงของการคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยส่งผ่านไปยังตลาดพันธบัตรอย่างรวดเร็ว

เมื่อวันที่ 13 สิงหาคม อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐปรับตัวลดลงเป็นวงกว้าง โดยพันธบัตรระยะสั้นปรับตัวโดดเด่นเป็นพิเศษ สะท้อนถึงการคาดการณ์ของตลาดว่าธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) จะคงอัตราดอกเบี้ยไว้อย่างน้อยในเดือนกันยายน อย่างไรก็ตาม พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐระยะยาวยังคงถูกกดดันจากการขาดดุลการคลัง อุปสงค์การออกพันธบัตร และความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อระยะยาว ทั้งนี้ อัตราผลตอบแทนชนะการประมูลพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 30 ปี แตะระดับ 5.216% ซึ่งนับเป็นต้นทุนการกู้ยืมสูงสุดในการประมูลพันธบัตรอายุ 30 ปี นับตั้งแต่ปี 2001