พรีวิวผลประกอบการไตรมาส 2 ของ Meta: รายได้อาจทะลุ 6 หมื่นล้านดอลลาร์ ขณะที่งบลงทุนด้าน AI มูลค่า 1 แสนล้านดอลลาร์คือบททดสอบที่ใหญ่ที่สุด

TradingKey - หลังปิดตลาดในวันที่ 29 กรกฎาคม ตามเวลาตะวันออก เมตา แพลตฟอร์มส์ ( META) จะประกาศผลประกอบการทางการเงินประจำไตรมาสที่ 2 ปี 2026 สืบเนื่องจากความผันผวนของตลาดที่ถูกกระตุ้นโดยการปรับเพิ่มคาดการณ์รายจ่ายฝ่ายทุนขึ้นอย่างมากของอัลฟาเบต (Alphabet) เมตาได้กลายเป็นหนึ่งในบริษัทที่ได้รับการจับตามองมากที่สุดในฤดูกาลรายงานผลประกอบการของกลุ่มเทคโนโลยีรอบนี้

แม้ว่าธุรกิจโฆษณาของบริษัทจะยังคงรักษาการเติบโตในระดับผู้นำอุตสาหกรรมได้อย่างต่อเนื่อง แต่ความสนใจของนักลงทุนได้เปลี่ยนจากประเด็นการเติบโตของรายได้ไปสู่ประสิทธิภาพของเงินทุน โดยมีกระแสเงินสดอิสระและผลตอบแทนจากการลงทุนด้าน AI กลายเป็นตัวแปรสำคัญในการกำหนดทิศทางราคาหุ้น

ณ วันจันทร์นี้ ราคาหุ้นของเมตาอยู่ที่ 593.87 ดอลลาร์ โดยย่อตัวลงมาประมาณ 25% จากระดับสูงสุดในรอบ 52 สัปดาห์ และลดลงเกือบ 9% ตั้งแต่ต้นปีจนถึงปัจจุบัน

ที่มา: Google Finance

รายได้มีแนวโน้มรักษาการเติบโตในระดับสูง เนื่องจากธุรกิจโฆษณายังคงเป็นจุดแข็งหลัก

จากข้อมูลคาดการณ์ของฉันทามติตลาดซึ่งรวบรวมโดยแฟกต์เซต (FactSet) คาดว่ารายได้ในไตรมาสที่สองของเมตา (Meta) จะอยู่ที่ประมาณ 6.02 หมื่นล้านดอลลาร์ คิดเป็นการเพิ่มขึ้นประมาณ 27% เมื่อเทียบรายปี ขณะที่กำไรต่อหุ้นปรับปรุงแล้ว (EPS) คาดว่าจะอยู่ที่ 7.13 ดอลลาร์ ซึ่งทรงตัวหรือลดลงเล็กน้อยเมื่อเทียบรายปี

สถาบันการเงินบางแห่งมีมุมมองที่เป็นบวกมากกว่า โดยแบงก์ ออฟ อเมริกา (Bank of America) คาดว่ารายได้ของเมตาในไตรมาสนี้จะอยู่ที่ประมาณ 6.06 หมื่นล้านดอลลาร์ และมีกำไรต่อหุ้น (EPS) อยู่ที่ประมาณ 7.50 ดอลลาร์ ขณะที่ดอยช์แบงก์ (Deutsche Bank) คาดการณ์รายได้ไว้ที่ประมาณ 6.05 หมื่นล้านดอลลาร์ ซึ่งทั้งสองสถาบันต่างคาดการณ์ไว้สูงกว่าฉันทามติของตลาด

ในแง่ของกลุ่มธุรกิจ โฆษณายังคงเป็นแกนหลักสำคัญอย่างแท้จริง โดยตลาดคาดว่ารายได้จากโฆษณาจะอยู่ที่ประมาณ 5.90 หมื่นล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้นมากกว่า 26% เมื่อเทียบรายปี ส่วนรายได้จากกลุ่ม Family of Apps คาดว่าจะเข้าใกล้ 5.96 หมื่นล้านดอลลาร์ ขณะที่รายได้จาก Reality Labs คาดว่าจะอยู่ที่ประมาณ 440 ล้านดอลลาร์ ซึ่งแม้ว่าจะยังคงเติบโต แต่ก็ยังมีสัดส่วนรายได้รวมที่ค่อนข้างจำกัด

การเติบโตของรายได้อย่างต่อเนื่องรวมกับการปรับตัวดีขึ้นเพียงเล็กน้อยของอัตรากำไร สะท้อนถึงความเป็นจริงที่เมตากำลังเผชิญอยู่ในปัจจุบัน นั่นคือ แม้ว่าธุรกิจโฆษณาจะยังคงสร้างกระแสเงินสดจำนวนมหาศาล แต่การขยายการลงทุนใน AI ก็กำลังกัดเซาะอัตรากำไรของบริษัท

ขณะเดียวกัน ตลาดก็กำลังมุ่งความสนใจไปที่อีกหนึ่งข้อมูลเชิงสัญลักษณ์ โดยก่อนหน้านี้ มอร์แกน สแตนลีย์ (Morgan Stanley) ประเมินว่ารายได้จากโฆษณาในไตรมาสที่สองของเมตาอาจแซงหน้ารายได้จากโฆษณาบนระบบค้นหา (Search) ของกูเกิล (Google) เป็นครั้งแรก ซึ่งหากการคาดการณ์นี้เป็นจริง ก็จะส่งสัญญาณถึงการเปลี่ยนแปลงครั้งใหม่ในภูมิทัศน์การแข่งขันของโฆษณาดิจิทัลทั่วโลก

การเติบโตของรายได้โฆษณาของเมตาไม่ได้พึ่งพาเพียงแค่การขยายตัวของปริมาณการใช้งาน (traffic) เท่านั้น โดยในไตรมาสที่แล้ว ธุรกิจโฆษณาของบริษัทยังคงรักษาทิศทางการเติบโตในระดับสูงไว้ได้ โดยยอดการแสดงผลโฆษณา (ad impressions) เพิ่มขึ้น 19% เมื่อเทียบรายปี และราคาเฉลี่ยต่อโฆษณาเพิ่มขึ้น 12% ซึ่งเป็นการเติบโตทั้งในแง่ของปริมาณและราคา และผลักดันให้รายได้จากโฆษณาของกลุ่ม Family of Apps สูงถึง 5.50 หมื่นล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 33% เมื่อเทียบรายปี

เมื่อเข้าสู่ไตรมาสที่สอง การตรวจสอบข้อมูลช่องทางการจัดจำหน่ายและการตลาด (channel checks) ของสถาบันการเงินหลายแห่งยังคงรักษามุมมองที่เป็นบวกอย่างต่อเนื่อง

ดอยช์แบงก์ ( DB) ระบุว่าความคิดเห็นจากผู้ลงโฆษณาโดยทั่วไปชี้ให้เห็นว่า อัตราการเปลี่ยนเป็นลูกค้า (conversion rates) และผลตอบแทนจากการลงทุน (ROI) ที่ได้จากระบบโฆษณาของเมตายังคงปรับตัวดีขึ้นอย่างต่อเนื่อง โดยแรงขับเคลื่อนหลักที่อยู่เบื้องหลังเรื่องนี้คือการอัปเกรดอัลกอริทึม AI ที่มีการเพิ่มประสิทธิภาพการทำงานอย่างต่อเนื่อง เช่น การจัดอันดับโฆษณา การแนะนำเนื้อหา การเผยแพร่โฆษณาแบบอัตโนมัติ และการสร้างสรรค์สื่อโฆษณา

ปัจจุบัน ชุดเครื่องมือโฆษณาอัตโนมัติ Advantage+ ของเมตาได้กลายเป็นหนึ่งในผลิตภัณฑ์ที่เติบโตเร็วที่สุด โดยจากสถิติพบว่า ผู้ลงโฆษณาประมาณ 82% กำลังใช้เครื่องมือที่เกี่ยวข้องกับ Advantage+ และรายได้แบบคำนวณเป็นอัตราต่อปี (annualized revenue) ของผลิตภัณฑ์เพิ่มประสิทธิภาพมูลค่า (value optimization) ได้ทะลุ 2.0 หมื่นล้านดอลลาร์ ซึ่งเพิ่มขึ้นเป็นสองเท่าจากปีก่อน ขณะที่รายได้แบบคำนวณเป็นอัตราต่อปีโดยรวมของชุดผลิตภัณฑ์ Advantage+ แตะระดับประมาณ 6.0 หมื่นล้านดอลลาร์

เวลส์ ฟาร์โก ( WFC) คาดว่าธุรกิจโฆษณาจะยังคงเติบโตประมาณ 27% ในไตรมาสที่สอง และคาดการณ์ว่าแนวทางรายได้ (revenue guidance) สำหรับไตรมาสที่สามน่าจะอยู่ระหว่าง 6.05 หมื่นล้านดอลลาร์ ถึง 6.35 หมื่นล้านดอลลาร์

งบรายจ่ายลงทุนมูลค่า 1 แสนล้านดอลลาร์ กลายเป็นบททดสอบครั้งใหญ่ที่สุดของตลาด

ในเดือนเมษายนของปีนี้ บริษัทได้ปรับเพิ่มตัวเลขคาดการณ์รายจ่ายฝ่ายทุนประจำปี 2026 ทั้งปีจากเดิม 1.15 แสนล้านดอลลาร์ – 1.35 แสนล้านดอลลาร์ ขึ้นเป็น 1.25 แสนล้านดอลลาร์ – 1.45 แสนล้านดอลลาร์ โดยมีสาเหตุหลักมาจากต้นทุนฮาร์ดแวร์ที่เพิ่มสูงขึ้น เช่น เซิร์ฟเวอร์และหน่วยความจำ ตลอดจนการขยายตัวอย่างต่อเนื่องของศูนย์ข้อมูล AI

ตลาดคาดว่ารายจ่ายฝ่ายทุนในไตรมาสที่สองของ Meta จะอยู่ที่ประมาณ 3.37 หมื่นล้านดอลลาร์ ซึ่งเกือบจะเพิ่มขึ้นเป็นสองเท่าเมื่อเทียบรายปี

อย่างไรก็ตาม สถาบันการเงินหลายแห่งเชื่อว่าตัวเลขนี้ยังมีโอกาสที่จะได้รับการปรับเพิ่มขึ้นอีก

แบงก์ ออฟ อเมริกา ( BAC) คาดว่าบริษัทมีโอกาสที่จะปรับเพิ่มเพดานรายจ่ายฝ่ายทุนทั้งปีขึ้นอีกเป็น 1.50 แสนล้านดอลลาร์ ขณะเดียวกัน เวลส์ ฟาร์โก ได้ปรับเพิ่มคาดการณ์รายจ่ายฝ่ายทุนปี 2027 จาก 1.70 แสนล้านดอลลาร์ เป็น 1.81 แสนล้านดอลลาร์ นอกจากนี้ เจพีมอร์แกน ยังคาดว่ารายจ่ายฝ่ายทุนของ Meta ในปี 2027 อาจพุ่งเกิน 2 แสนล้านดอลลาร์ ซึ่งอาจส่งผลให้กระแสเงินสดอิสระของบริษัทติดลบในช่วงระยะเวลาหนึ่งในอนาคต

สิ่งที่ตลาดกังวลอย่างแท้จริงไม่ใช่การลงทุนในด้าน AI ของ Meta แต่เป็นเรื่องที่ว่าอัตราการเติบโตของรายจ่ายฝ่ายทุนนั้นแซงหน้าการปรับปรุงความสามารถในการทำกำไรหรือไม่

ที่มา: Bloomberg

ในขณะที่ Meta ยังคงเดินหน้าสร้างศูนย์ข้อมูลรวมถึงจัดซื้อ GPU และอุปกรณ์เครือข่าย บริษัทกำลังค่อย ๆ เปลี่ยนผ่านจากแพลตฟอร์มอินเทอร์เน็ตที่เน้นสินทรัพย์น้อย (asset-light) ไปสู่ผู้ให้บริการโครงสร้างพื้นฐาน AI ที่เน้นสินทรัพย์มาก (asset-heavy) ขณะเดียวกัน แรงกดดันต่อกระแสเงินสดอิสระของบริษัทก็เริ่มปรากฏชัดเจนยิ่งขึ้น

แฟกต์เซ็ต คาดว่ากระแสเงินสดอิสระสำหรับไตรมาสที่สองของ Meta อาจติดลบประมาณ 1 พันล้านดอลลาร์ ด้านสถาบันต่าง ๆ คาดการณ์ว่ากระแสเงินสดอิสระตลอดทั้งปี 2026 ของบริษัทอาจอยู่ที่ประมาณ 1.8 พันล้านดอลลาร์เท่านั้น ซึ่งหดตัวลงอย่างมากจากปีก่อนหน้าที่สูงกว่า 4.3 หมื่นล้านดอลลาร์

เวดบุช เชื่อว่ากระแสเงินสดอิสระของ Meta จะยังคงเผชิญกับแรงกดดันในอีกไม่กี่ปีข้างหน้าหรือไม่นั้น ส่วนใหญ่จะขึ้นอยู่กับจังหวะความเร็วของการขยายรายจ่ายฝ่ายทุน

อย่างไรก็ตาม ก่อนหน้านี้ผู้บริหารของบริษัทได้เน้นย้ำว่า หากผลตอบแทนจากการลงทุนในอนาคตต่ำกว่าที่คาดไว้ บริษัทยังคงมีความยืดหยุ่นในการปรับเปลี่ยนจังหวะการลงทุนใน AI และควบคุมการใช้จ่าย

Redburn มีมุมมองเชิงบวกต่อ Meta สู่ระดับ 1,000 ดอลลาร์

แม้ว่าราคาหุ้นของเมตาจะปรับฐานในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา แต่ความน่าดึงดูดในแง่ของมูลค่าหุ้นยังคงอยู่ ปัจจุบัน อัตราส่วน P/E ล่วงหน้าของบริษัทอยู่ที่ประมาณ 18 เท่า ซึ่งต่ำกว่าระดับของอัลฟาเบตที่ประมาณ 25 เท่าอย่างมีนัยสำคัญ ส่งผลให้หุ้นเมตายังคงมีความคุ้มค่าในกลุ่มหุ้นเทคโนโลยีขนาดใหญ่พิเศษ (mega-cap)

วอลล์สตรีทในภาพรวมยังคงมีมุมมองเชิงบวก โดยปัจจุบัน นักวิเคราะห์มากกว่า 90% ให้คำแนะนำ "ซื้อ" หรือ "เพิ่มน้ำหนักการลงทุน" สำหรับหุ้นเมตา และมีราคาเป้าหมายเฉลี่ยอยู่ที่ประมาณ 835 ดอลลาร์ ซึ่งยังมีอัพไซด์สูงจากราคาหุ้นในปัจจุบัน ขณะเดียวกัน เรดเบิร์นได้ตั้งราคาเป้าหมายไว้สูงถึง 1,000 ดอลลาร์ ส่งผลให้เป็นหนึ่งในสถาบันที่มีมุมมองเชิงบวกมากที่สุดในตลาด

สถาบันดังกล่าวเชื่อว่า กลยุทธ์ AI ของเมตากำลังเปลี่ยนผ่านจากการมุ่งปรับปรุงระบบแนะนำคอนเทนต์และประสิทธิภาพการแสดงโฆษณา ไปสู่การพัฒนาเครื่องมือทางธุรกิจสำหรับกลุ่มวิสาหกิจขนาดเล็ก ในอนาคต วิสาหกิจขนาดกลางและขนาดย่อมอาจเพียงแค่ป้อนคำสั่งง่าย ๆ เพื่อใช้ประโยชน์จาก AI ของเมตาในการทำงานด้านต่าง ๆ เช่น การสร้างสรรค์สื่อโฆษณา การจัดตั้งร้านค้า การบริหารจัดการลูกค้า และการเผยแพร่การตลาด ซึ่งจะช่วยให้เมตาสามารถแปลงเงินลงทุนจำนวนมหาศาลในด้าน AI ให้กลายเป็นช่องทางรายได้ใหม่ ๆ พร้อมทั้งเพิ่มความน่าดึงดูดของระบบนิเวศการโฆษณาให้กับบรรดาผู้ค้าอีกด้วย

ที่มา: MarketBeat