ก่อนวันตัดสินใจของเฟด: นักเศรษฐศาสตร์ 104 ราย คาดว่าจะไม่มีการเปลี่ยนแปลง; ทำไม ซิทาเดล ซิเคียวริตี้ส์ ถึงเดิมพันกับการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยที่เหนือความคาดหมาย?

TradingKey - ธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) จะประกาศมติอัตราดอกเบี้ยประจำเดือนกรกฎาคมในวันที่ 29 กรกฎาคม ตามเวลาฝั่งตะวันออก แม้กรอบเป้าหมายอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นของรัฐบาลกลางในปัจจุบันจะยังคงอยู่ที่ 3.5%-3.75% แต่ความน่าลุ้นระทึกเกี่ยวกับการประชุมครั้งนี้กลับอยู่ในระดับที่หาได้ยากนับตั้งแต่เดือนกันยายน 2024 ข้อมูลจากตลาดสวอปอัตราดอกเบี้ยแสดงให้เห็นว่ามีโอกาสประมาณ 40% ที่จะมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 25 basis points ขณะที่เครื่องมือ CME FedWatch Tool บ่งชี้ว่าโอกาสในการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอยู่ที่ประมาณ 36% เทียบกับระดับเพียงประมาณ 10% เมื่อสองสัปดาห์ก่อน

ตามรายงานของ Bloomberg ระบุว่า แฟรงก์ ไฟลท์ หัวหน้าฝ่ายกลยุทธ์มหภาคของซิทาเดล ซีเคียวริตี้ส์ กล่าวในรายงานการวิจัยว่า เฟดอาจสร้างความประหลาดใจให้แก่ตลาดด้วยการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 25 basis points ในสัปดาห์นี้ โดยเขาเขียนว่าการดำเนินการดังกล่าวจะช่วยเสริมสร้างความน่าเชื่อถือทางนโยบายของประธาน เควิน วอร์ช ในการต่อสู้กับเงินเฟ้อให้มั่นคงยิ่งขึ้น และ "ยุติยุคแห่งการส่งสัญญาณล่วงหน้า (forward guidance) อย่างเด็ดขาด"

แฟรงก์ ไฟลท์ เชื่อว่าการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในสัปดาห์นี้จะส่งผลกระทบมากกว่าการรอจนถึงเดือนกันยายน เนื่องจากจะเป็นการปรับเปลี่ยนคาดการณ์ของตลาดอย่างมีนัยสำคัญต่อวิธีที่เฟดตอบสนองต่ออัตราเงินเฟ้อ นอกจากนี้ เขายังตั้งข้อสังเกตอีกว่า การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยที่เหนือความคาดหมายไม่เพียงแต่จะช่วยตอกย้ำความน่าเชื่อถือของธนาคารกลางเท่านั้น แต่ยังจะส่งผลกระทบเป็นลูกโซ่ต่อการตั้งราคาของบริษัทและการเติบโตของค่าจ้าง ซึ่งจะช่วยลดปริมาณความเข้มงวดทางการเงินที่จำเป็นในอนาคต

ปัจจัยขับเคลื่อนสำคัญที่ทำให้คาดการณ์การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพิ่มสูงขึ้นนั้นมาจากตลาดพลังงาน โดยความตึงเครียดในตะวันออกกลางทวีความรุนแรงขึ้นอีกครั้งในเดือนนี้ ส่งผลให้น้ำมันดิบเบรนท์พุ่งทะลุระดับ 100 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลในช่วงสั้น ๆ และบันทึกยอดขาขึ้นรายเดือนได้มากกว่า 20% แม้ว่าราคาน้ำมันจะปรับตัวลดลงหลังจากสหรัฐฯ ระงับการโจมตีทางอากาศต่ออิหร่านเมื่อวันจันทร์ แต่ความเสี่ยงจากกลุ่มกบฏฮูตีที่คุกคามการส่งออกผ่านทะเลแดงก็ยังไม่ได้รับการแก้ไข แฟรงก์ ไฟลท์ ตั้งข้อสังเกตว่า แรงกดดันด้านขาขึ้นของราคาพลังงานในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมาอาจเป็นตัวแปรสำคัญที่ผลักดันให้มีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย

[แหล่งที่มา: TradingView]

อย่างไรก็ตาม คาดการณ์เชิงคุมเข้มนโยบายการเงิน (hawkish) นี้ไม่สอดคล้องกับมุมมองของนักเศรษฐศาสตร์ส่วนใหญ่ โดยนักเศรษฐศาสตร์ทั้ง 104 คนที่ได้รับการสำรวจโดย Reuters ในช่วงกลางเดือนกรกฎาคม คาดว่าอัตราดอกเบี้ยจะยังคงไม่เปลี่ยนแปลงในสัปดาห์นี้ และในจำนวนดังกล่าวมี 78 คนที่เชื่อว่าระดับอัตราดอกเบี้ยนี้จะคงอยู่ไปจนถึงเดือนธันวาคมปีนี้

[แหล่งที่มา: Reuters]

โกลด์แมน แซคส์ ( GS) เดวิด เมอริเคิล หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์สหรัฐฯ เชื่อว่า หลังจากข้อมูลเงินเฟ้อในเดือนมิถุนายนที่ชะลอตัวลง สมาชิกผู้มีสิทธิ์ออกเสียงส่วนใหญ่ไม่น่าจะผลักดันให้มีการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในสัปดาห์นี้ แต่คาดว่าจะมีสมาชิกอย่างน้อยหนึ่งรายที่ออกเสียงเห็นต่างเพื่อสนับสนุนการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย

นีล ดัตตา หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์จากเรอเนซองส์ แมโคร รีเสิร์ช เชื่อว่า: "แทนที่จะรอจนถึงเดือนกันยายนซึ่งไม่มีทางเลือกอื่น การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยล่วงหน้าตั้งแต่ตอนนี้จะดีกว่า เพื่อให้วอร์ชยังคงรักษาความยืดหยุ่นในการตัดสินใจเชิงนโยบายในอนาคตได้"

ในขณะเดียวกัน บรรดาเทรดเดอร์ได้ซึมซับคาดการณ์เกี่ยวกับการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของเฟดหนึ่งครั้งภายในเดือนกันยายนไปอย่างเต็มที่แล้ว ซึ่งในไม่ช้าก็จะได้รู้กันว่าเฟดจะคงอัตราดอกเบี้ยไว้เท่าเดิมหรือจะสร้างความประหลาดใจด้วยการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนกรกฎาคมนี้