การย่อตัวของ SpaceX กว่า 40% ฉุดกลุ่มอุตสาหกรรมอวกาศลง: ทำไม VSAT และ IRDM จึงสามารถสวนกระแสและพุ่งขึ้นได้?
TradingKey - สเปซเอ็กซ์ ( SPCX) ปรับตัวลดลงมากกว่า 40% จากระดับสูงสุดหลังการทำ IPO นับตั้งแต่เข้าจดทะเบียนในตลาดเมื่อวันที่ 12 มิถุนายน โดยปัจจุบันเคลื่อนไหวอยู่ที่ราว 116 ดอลลาร์ และยังคงอยู่ต่ำกว่าราคาเสนอขายที่ 135 ดอลลาร์
ในฐานะที่เป็นศูนย์รวมความเชื่อมั่นของกลุ่มอวกาศทั้งหมด การปรับตัวลดลงของสเปซเอ็กซ์จึงแพร่กระจายไปยังหุ้นกลุ่มนี้อย่างรวดเร็ว ในความเป็นจริง กลุ่มการบินและอวกาศมีแนวโน้มลดลงอย่างต่อเนื่องทิศทางเดียวนับตั้งแต่สเปซเอ็กซ์เข้าจดทะเบียนเมื่อวันที่ 12 มิถุนายน โดยกองทุน Roundhill Space & Technology ETF (MARS) ซึ่งติดตามธีมอวกาศ ร่วงลง 8% ในวันที่สเปซเอ็กซ์เข้าจดทะเบียน และลดลงสะสมประมาณ 23% ในช่วงเดือนที่ผ่านมา ซึ่งฉุดหุ้นถือครองรายใหญ่ที่สุด 10 อันดับแรกมากกว่าครึ่งหนึ่งให้ปรับตัวลดลงตามไปด้วย ดังนี้:
สัญลักษณ์หุ้น | บริษัท | สัดส่วนการลงทุน | ผลการดำเนินงานรายเดือน |
SPCX | สเปซเอ็กซ์ | 22.74%格式化 | -32.94% |
RKLB | ร็อคเก็ต แล็บ | 10.21% | -32.29% |
ASTS | เอเอสที สเปซโมบาย | 7.96% | -21.52% |
VSAT | เวียแซท | 5.48% | 18% |
PL | แพลนเน็ต แล็บส์ พีบีซี | 5.09% | -19.31% |
GSAT | โกลบอลสตาร์ | 4.33% | -0.61% |
IRDM | อิริเดียม | 3.50% | 7% |
MDA | เอ็มดีเอ สเปซ | 3.20% | -19.43% |
LUNR | อินทูอิทีฟ แมชชีนส์ | 2.92% | -37.07% |
FLY | ไฟร์ฟลาย แอโรสเปซ | 2.90% | -32.96% |
มีรายงานว่า MARS เป็น ETF ธีมอวกาศที่มีการลงทุนกระจุกตัวสูง โดยหุ้นที่ถือครองรายใหญ่ที่สุด 10 อันดับแรกคิดเป็นสัดส่วน 68.34% ของสินทรัพย์สุทธิ และการกระจายตัวของกลุ่มอุตสาหกรรมจะเน้นไปที่สามกลุ่มหลักเท่านั้น ได้แก่ "กลุ่มอุตสาหกรรม + กลุ่มเทคโนโลยี + กลุ่มบริการโทรคมนาคม"
อย่างไรก็ตาม เวียแซท ( VSAT) ปรับตัวเพิ่มขึ้น 18% ในรอบเดือนที่ผ่านมา ขณะที่อิริเดียม ( IRDM) ปรับตัวเพิ่มขึ้น 7% ในรอบเดือนที่ผ่านมา ส่งผลให้กลายเป็นผู้ชนะเพียงไม่กี่รายในกลุ่มอุตสาหกรรมนี้ทั้งหมด ทั้งนี้ กลุ่มอุตสาหกรรมและหุ้นรายตัวดังกล่าวเคลื่อนไหวในทิศทางที่สวนทางกันอย่างสิ้นเชิงในการปรับตัวขึ้นครั้งนี้
เหตุใด VSAT และ IRDM จึงสวนกระแส?
ท่ามกลางการปรับฐานลงอย่างรุนแรงของหุ้นสเปซเอ็กซ์ (SpaceX), ร็อกเก็ต แล็บ (Rocket Lab) และเอเอสที สเปซโมบายล์ (AST SpaceMobile) มีเพียงเวียแซท (Viasat) และอิริเดียม (Iridium) เท่านั้นที่เป็นสองหุ้นที่ปรับตัวขึ้นในกลุ่มอุตสาหกรรมนี้ทั้งหมด โดยคีย์เวิร์ดร่วมของทั้งสองบริษัทนี้คือ "คลื่นความถี่" (spectrum)
ปัจจัยกระตุ้นสำหรับ IRDM คือการเข้าซื้อกิจการมูลค่า 8 พันล้านดอลลาร์โดยร็อกเก็ต แล็บ (Rocket Lab) โดยในช่วงกลางเดือนกรกฎาคม ร็อกเก็ต แล็บ ได้เข้าซื้อกิจการอิริเดียม (Iridium) มูลค่า 8 พันล้านดอลลาร์ในรูปแบบเงินสดและหุ้น ซึ่งผู้ถือหุ้นของอิริเดียมจะได้รับเงินสด 27 ดอลลาร์ต่อหุ้นบวกกับหุ้นของร็อกเก็ต แล็บ คิดเป็นมูลค่ารวม 54 ดอลลาร์ต่อหุ้น หรือคิดเป็นพรีเมียม 24.1% และคาดว่าธุรกรรมดังกล่าวจะเสร็จสมบูรณ์ในช่วงกลางปี 2027
ธุรกรรมนี้ส่งผลให้เกิดการประเมินมูลค่าสินทรัพย์ที่เป็นคลื่นความถี่ของอิริเดียม (Iridium) ใหม่โดยตรง ในฐานะเครือข่ายการสื่อสารผ่านดาวเทียมวงโคจรต่ำ (LEO) ระดับโลกที่ก่อตั้งโดยโมโตโรลา (Motorola) ในช่วงปลายทศวรรษ 1980 อิริเดียมเป็นผู้ครอบครองคลื่นความถี่ L-band ที่มีการประสานงานสอดคล้องกันทั่วโลก และมีผู้ใช้บริการจำนวน 25,000 ราย ครอบคลุมตลาดภาครัฐ การบิน การขนส่งทางเรือ และอุตสาหกรรม โดยในวันที่ประกาศการเข้าซื้อกิจการ หุ้นของร็อกเก็ต แล็บ (Rocket Lab) พุ่งขึ้น 10% ขณะที่หุ้นของอิริเดียมพุ่งขึ้นประมาณ 22%
ปัจจัยสนับสนุนหลักสำหรับ VSAT คือความขาดแคลนของคลื่นความถี่ ท่ามกลางสถานการณ์ที่สเปซเอ็กซ์ (SpaceX), แอมะซอน (Amazon) และเอเอสที สเปซโมบายล์ (AST SpaceMobile) ต่างเร่งแข่งขันกันเพื่อขยายขีดความสามารถในการเชื่อมต่อแบบ Direct-to-Device คลื่นความถี่ L-band ที่มีการประสานงานสอดคล้องกันทั่วโลกซึ่งเวียแซท (Viasat) ถือครองอยู่นั้นจึงมีมูลค่าสูงยิ่งขึ้น
จากการเข้าซื้อกิจการอิริเดียม (Iridium) และการที่แอมะซอน (Amazon) หันไปพึ่งพาโกลบอลสตาร์ (Globalstar) ทำให้เวียแซท (Viasat) ถูกมองว่าเป็นผู้เล่นอิสระรายใหญ่รายสุดท้ายในตลาดคลื่นความถี่ โดยออพเพนไฮเมอร์ (Oppenheimer) ระบุว่า บริษัทถือครองสัดส่วนที่ใหญ่ที่สุดรายหนึ่งของ "คลื่นความถี่ที่มีการประสานงานสอดคล้องกันทั่วโลก" ที่มีความสำคัญที่สุดในตลาด D2D ที่กำลังเกิดใหม่ ขณะที่เรย์มอนด์ เจมส์ (Raymond James) ประเมินว่า พอร์ตโฟลิโอคลื่นความถี่ของเวียแซทอาจมีมูลค่าสูงถึง 1.6 หมื่นล้านดอลลาร์
นอกจากนี้ เวียแซท (Viasat) และอินเทลแซท (Intelsat) เพิ่งได้รับสัญญามูลค่าสูงสุดถึง 430 ล้านดอลลาร์จากกองทัพอวกาศสหรัฐฯ (U.S. Space Force) ในการผลิตดาวเทียมปฏิบัติการในวงโคจร 2 ดวงแรกสำหรับระบบ PTS-G ขณะเดียวกัน ออพเพนไฮเมอร์ (Oppenheimer) คาดว่าธุรกิจหลักของบริษัทกำลังเข้าใกล้จุดเปลี่ยนผ่านของกระแสเงินสดอิสระ ทั้งนี้ เวียแซทได้แบ่งส่วนคลื่นความถี่บางส่วนให้แก่ อีควาทิส (Equatys) ซึ่งเป็นบริษัทร่วมทุนกับสเปซโฟร์ตี้ทู (Space42) แต่บริษัทไม่ได้ผูกมัดข้อตกลงดังกล่าว และยังคงรักษาความยืดหยุ่นในการขาย ให้เช่า หรือเข้าร่วมในธุรกรรมเชิงกลยุทธ์อื่น ๆ ที่กว้างขวางขึ้น
Viasat มีศักยภาพในการเติบโตมากกว่า Iridium
ในปัจจุบัน วาณิชธนกิจหลายแห่งในวอลล์สตรีทยังคงมีมุมมองเชิงบวกต่อแนวโน้มของเวียแซท (ViaSat) โดยต่างพร้อมใจกันให้คะแนนฉันทามติแนะนำ "ซื้ออย่างแข็งแกร่ง" (Strong Buy) ณ เวลาที่รายงานข่าว มีนักวิเคราะห์ทั้งหมด 8 รายที่ทำการประเมินมูลค่าหุ้นของเวียแซทในช่วง 3 เดือนที่ผ่านมา โดยให้ราคาเป้าหมายสูงสุดที่ 130.00 ดอลลาร์ ซึ่งคิดเป็นอัพไซด์ประมาณ 76% จากราคาปัจจุบัน ขณะที่ราคาเป้าหมายต่ำสุดอยู่ที่ 51.00 ดอลลาร์ ซึ่งคิดเป็นดาวน์ไซด์ประมาณ 31% และราคาเป้าหมายเฉลี่ยอยู่ที่ 95.29 ดอลลาร์ ซึ่งยังคงมีโอกาสเติบโตอย่างมากเมื่อเทียบกับราคาหุ้นปัจจุบันที่ 74 ดอลลาร์
แม้ว่าทรัพยากรคลื่นความถี่บางส่วนของทั้งเวียแซท (ViaSat) และไอริเดียม (Iridium) จะถูกนำไปใช้งานในการดำเนินธุรกิจปัจจุบันแล้ว แต่เวียแซทกำลังเดินหน้าโครงการร่วมทุน Equatys ร่วมกับสเปซ42 (Space42) โดยเรย์มอนด์ เจมส์ (Raymond James) ตั้งข้อสังเกตว่า ยังคงมีความไม่แน่นอนเกี่ยวกับจำนวนคลื่นความถี่ที่แน่นอนที่ทั้งสองบริษัทจะสามารถนำไปใช้ในเชิงพาณิชย์และสร้างรายได้ โดยมูลค่าสูงสุดของคลื่นความถี่จะขึ้นอยู่กับรูปแบบการใช้งาน ตลาดรวมที่สามารถเข้าถึงได้ (TAM) และความสนใจของผู้ซื้อในธุรกรรมการขาย
เนื่องจากธุรกิจแอลแบนด์ (L-band) ในปัจจุบันของทั้งสองบริษัทส่วนใหญ่ให้บริการแก่การใช้งานเฉพาะกลุ่ม เช่น บริการโทรศัพท์เคลื่อนที่และบริการฉุกเฉิน ส่งผลให้ "คลื่นความถี่ที่ไม่ได้ใช้งาน" (idle spectrum) ที่มีศักยภาพในสัดส่วนที่สำคัญยังคงอยู่นอกการดำเนินงานในปัจจุบัน คุณลักษณะนี้ช่วยเพิ่มทางเลือกเสริมให้กับทั้งสองบริษัท โดยศักยภาพที่เพิ่มขึ้นของเวียแซท (ViaSat) มีความโดดเด่นเป็นพิเศษ ดังนั้น เรย์มอนด์ เจมส์ (Raymond James) จึงได้ปรับเพิ่มราคาเป้าหมายของเวียแซทขึ้นอย่างมากจาก 50 ดอลลาร์ สู่ระดับ 74 ดอลลาร์ และคงอันดับความน่าลงทุนที่ "Outperform"
Viasat เตรียมก้าวขึ้นเป็นหุ้นคุณค่าหลักสำหรับกลุ่มอุตสาหกรรมอวกาศ
เมื่อมองย้อนกลับไปที่การปรับฐานของหุ้นกลุ่มอวกาศในรอบนี้ ภาพรวมทั้งหมดแสดงให้เห็นถึงทิศทางที่แยกออกจากกันอย่างชัดเจน
ประการแรก สเปซเอ็กซ์ได้ฉุดผลตอบแทนของหุ้นกลุ่มนี้ลง โดยการร่วงลงต่ำกว่าราคาเสนอขายของสเปซเอ็กซ์ถือเป็นชนวนเหตุโดยตรงที่ทำให้เกิดการปรับฐานในหุ้นกลุ่มดังกล่าว เนื่องจากตัวบริษัทเองกำลังเผชิญกับการทดสอบสองด้าน ทั้งแรงกดดันจากการสิ้นสุดระยะเวลาห้ามขายหุ้น (lock-up) ในเดือนสิงหาคม และการพิสูจน์ผลประกอบการไตรมาส 2
ประการที่สองคือทิศทางที่แยกออกจากกันภายในกลุ่มอวกาศระหว่าง "หุ้นจรวด" และ "หุ้นคลื่นความถี่" โดยหุ้นกลุ่มผู้ผลิตจรวดและดาวเทียม (ASTS, RKLB) ได้รับผลกระทบหนักที่สุดจากการร่วงลงต่ำกว่าราคาเสนอขายของสเปซเอ็กซ์และบรรยากาศการลงทุนในกลุ่มที่ซบเซา ขณะที่ VSAT และ IRDM ซึ่งครอบครองสินทรัพย์ที่ไม่สามารถลอกเลียนแบบได้ เช่น คลื่นความถี่แอลแบนด์ (L-band) สามารถต้านทานการปรับฐานและก้าวขึ้นมาเป็นผู้ชนะได้ นอกจากนี้ GSAT ในฐานะพันธมิตรด้านคลื่นความถี่ของอะเมซอน ก็เป็นส่วนหนึ่งของแนวคิดนี้ด้วยเช่นกัน
ในเดือนข้างหน้านี้ การสิ้นสุดระยะเวลาห้ามขายหุ้น (lock-up) ในเดือนสิงหาคม และผลประกอบการไตรมาส 2 ของสเปซเอ็กซ์ จะยังคงเป็นปัจจัยชี้นำที่สำคัญสำหรับทั้งกลุ่มอุตสาหกรรม หากเกิดสถานการณ์ที่ทั้งปริมาณและราคาลดลงในผลประกอบการไตรมาส 2 การปรับลดประมาณการมูลค่าหุ้นลงอีกจะส่งผลกระทบต่อบรรยากาศการลงทุนในกลุ่มนี้อีกครั้ง อย่างไรก็ตาม หากตรรกะเรื่องความขาดแคลนของสินทรัพย์ประเภทคลื่นความถี่ได้รับการพิสูจน์อย่างต่อเนื่อง การดีดตัวขึ้นอย่างเป็นอิสระของเวียแซทก็อาจกลายเป็นจุดยึดเหนี่ยวมูลค่าแห่งใหม่สำหรับทั้งกลุ่มอุตสาหกรรม
บทความแนะนำ
