การเลื่อน IPO ของ OpenAI ฉุดหุ้น SoftBank ร่วงลงกว่า 12%, มาซาโยชิ ซัน เตรียมความพร้อม Roze สำหรับการเสนอขายหุ้น IPO มูลค่า 1 แสนล้านดอลลาร์

TradingKey - ในช่วงการซื้อขายในตลาดเอเชียเมื่อวันที่ 26 มิถุนายน ราคาหุ้นของ SoftBank Group ดิ่งลงอย่างรุนแรงกว่า 14% ในระหว่างวัน ก่อนที่จะปิดตลาดลดลงกว่า 12% ที่ระดับ 6,226 เยน ส่งผลให้มูลค่าตลาดหดหายไปเกือบ 5.6 ล้านล้านเยนภายในวันเดียว การร่วงลงอย่างหนักนี้มีชนวนเหตุมาจากรายงานข่าวที่ว่า OpenAI ซึ่งทาง SoftBank ถือหุ้นมูลค่ามหาศาลถึง 6.5 หมื่นล้านดอลลาร์ ได้เลื่อนการเสนอขายหุ้น IPO ออกไป เนื่องจากตัวเลขการขาดดุลทางการเงินที่ยังคงขยายตัวกว้างขึ้นอย่างต่อเนื่อง ซึ่งเรื่องนี้เกิดขึ้นไม่นานหลังจากที่ นายมาซาโยชิ ซัน ประธานเจ้าหน้าที่บริหารของ SoftBank ได้กล่าวยืนยันในการสัมภาษณ์พิเศษกับ CNBC ว่า "เส้นทางทองคำสายถัดไปที่จะสร้างบริษัทที่มีมูลค่าตลาดระดับล้านล้านดอลลาร์ก็คือ Physical AI และหุ่นยนต์ฮิวแมนนอยด์"

[แหล่งข้อมูล: TradingView]

Roze เร่งเครื่องสู่การทำ IPO มูลค่า 1 แสนล้านหยวน

รายงานจากไฟแนนเชียลไทมส์ (Financial Times) เมื่อวันที่ 30 เมษายนระบุว่า ซอฟต์แบงก์ (SoftBank) กำลังจัดตั้งบริษัทด้าน AI และหุ่นยนต์ในสหรัฐฯ ภายใต้ชื่อ Roze โดยมีแผนที่จะควบรวมสินทรัพย์บางส่วนด้าน AI และหุ่นยนต์เข้าด้วยกัน ทั้งนี้ คาดว่าบริษัทจะเสนอขายหุ้นต่อประชาชนทั่วไปเป็นครั้งแรก (IPO) อย่างเร็วที่สุดในช่วงครึ่งหลังของปี 2569 โดยตั้งเป้ามูลค่ากิจการไว้ที่ 1 แสนล้านดอลลาร์สหรัฐ นอกจากนี้ ซอฟต์แบงก์จะจัดงานวันนักวิเคราะห์ (analyst day) ที่รัฐเท็กซัสในเดือนกรกฎาคมนี้ และได้ว่าจ้างเคพีเอ็มจี (KPMG) เพื่อจัดทำงบการเงิน โดยมีรองประธานฝ่ายการเงินของ Arm ( ARM) เข้ามารับตำแหน่งรักษาการประธานเจ้าหน้าที่บริหารฝ่ายการเงิน (CFO)

การจัดตั้ง Roze ไม่ใช่เป็นเพียงการแยกธุรกิจ (spinoff) แบบธรรมดา แต่เป็นการบูรณาการเชิงลึกของโครงสร้างพื้นฐาน AI ทางกายภาพของซอฟต์แบงก์ ซึ่งเป็นการ 'รวบรวม' เม็ดเงินลงทุนในฮาร์ดแวร์ AI การจัดหาพลังงาน และระบบอัตโนมัติที่เคยกระจัดกระจายในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา เพื่อสร้างระบบนิเวศ AI แบบระบบปิด (closed-loop) ที่สมบูรณ์แบบ

ซอฟต์แบงก์ได้ลงทุนไปหลายหมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐในช่วงปีที่ผ่านมา ซึ่งรวมถึงการลงทุนในส่วนของทุนมูลค่ากว่า 4.1 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐใน OpenAI และการเข้าซื้อธุรกิจหุ่นยนต์ของ ABB ทั้งนี้ หาก Roze สามารถจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ได้สำเร็จ บริษัทนี้จะกลายเป็นจิ๊กซอว์ชิ้นสำคัญชิ้นที่สองในอาณาจักร AI ของมาซาโยชิ ซัน (Masayoshi Son)

การเสนอขายหุ้น IPO ของ OpenAI เผชิญอุปสรรค: "จุดสะดุด" ของความฝันสู่มูลค่ากิจการระดับล้านล้านดอลลาร์

อย่างไรก็ตาม ก่อนที่ Roze จะทันได้เริ่มต้นเดินทาง OpenAI ซึ่งเป็นเรือธงลำสำคัญ ก็ได้เผชิญกับมรสุมครั้งใหญ่เสียแล้ว

รายงานจากสำนักข่าวเดอะ นิวยอร์ก ไทมส์ (The New York Times) เผยว่า บุคคล 3 รายที่ใกล้ชิดกับการหารือเกี่ยวกับการเตรียมตัวจดทะเบียนเข้าตลาดหลักทรัพย์ของ OpenAI เปิดเผยว่า OpenAI มีแนวโน้มที่จะเลื่อนการทำ IPO ออกไปเป็นปี 2027 โดยก่อนหน้านี้ บริษัทได้ว่าจ้างวาณิชธนกิจและสำนักงานกฎหมาย โดยมีแผนที่จะจดทะเบียนเข้าตลาดหลักทรัพย์อย่างเร็วที่สุดในไตรมาสที่ 3 หรือ 4 ของปีนี้ และได้ยื่นร่างแบบแสดงรายการข้อมูลการเสนอขายหลักทรัพย์ (Form S-1) แบบลับต่อ SEC ในเดือนนี้ แม้ว่าจะไม่ได้กำหนดกรอบเวลาที่เฉพาะเจาะจงใด ๆ ก็ตาม

สาเหตุหลักที่ทำให้การเลื่อนแผนครั้งนี้เกิดขึ้นคือกรณีตัวอย่างที่น่าตื่นตัวจากผลการดำเนินงานของราคาหุ้น SpaceX หลังการทำ IPO ทั้งนี้ หุ้น SpaceX ได้รับการกำหนดราคาเสนอขายที่ 135 ดอลลาร์ต่อหุ้นเมื่อวันที่ 12 มิถุนายน ส่งผลให้มูลค่ากิจการพุ่งสูงถึง 1.77 ล้านล้านดอลลาร์ในวันแรกของการซื้อขาย แต่หลังจากนั้นราคากลับมีแนวโน้มลดลง โดยปรับตัวลงสู่ระดับ 153 ดอลลาร์ ณ วันที่ 26 มิถุนายน นอกจากนี้ ความผันผวนในตลาดหุ้นทั่วโลกในช่วงที่ผ่านมายังทวีความรุนแรงขึ้น ขณะเดียวกัน นักลงทุนต่างเริ่มคลางแคลงใจมากขึ้นว่าการใช้จ่ายลงทุนในด้าน AI จะให้ผลตอบแทนที่คุ้มค่าหรือไม่

ทีมที่ปรึกษาของ OpenAI ได้เสนอทางเลือก 2 ทางแก่ฝ่ายบริหาร นั่นคือ การรอจนถึงปี 2027 เพื่อจดทะเบียนเข้าตลาดหลักทรัพย์ด้วยมูลค่ากิจการ 1 ล้านล้านดอลลาร์ หรือลดเป้าหมายมูลค่ากิจการลงเพื่อเร่งกระบวนการดังกล่าวให้เร็วขึ้น อย่างไรก็ดี แซม อัลท์แมน (Sam Altman) ประธานเจ้าหน้าที่บริหาร ได้แสดงท่าทีอย่างชัดเจนว่า ข้อเสนอใด ๆ ที่ทำให้มูลค่ากิจการต่ำกว่า 1 ล้านล้านดอลลาร์นั้นเป็นสิ่งที่ไม่สามารถยอมรับได้ นอกจากนี้ ทีมที่ปรึกษายังเตือนอีกว่า นักลงทุนรายย่อยไม่น่าจะให้ความสนใจในหุ้นของ OpenAI มากนัก

สิ่งที่น่ากังวลยิ่งกว่านั้นคือปัจจัยพื้นฐานทางการเงิน โดยรายงานจากสำนักข่าว The Information ระบุว่า หนังสือชี้ชวนของ OpenAI เผยให้เห็นถึงผลขาดทุนสุทธิประมาณ 8.5 พันล้านดอลลาร์ในไตรมาสแรกของปี 2026 ซึ่งตัวเลขนี้ยังไม่ได้รวมค่าใช้จ่ายทางบัญชีที่ไม่ใช่เงินสดสำหรับใบสำคัญแสดงสิทธิการซื้อหุ้น (warrants) ขณะที่ต้นทุนรายได้สูงถึง 3.5 พันล้านดอลลาร์ ส่วนรายงานอื่น ๆ ระบุว่า OpenAI มีรายได้ในปี 2025 อยู่ที่ 1.307 หมื่นล้านดอลลาร์ และขาดทุนสุทธิสูงถึง 3.853 หมื่นล้านดอลลาร์

OpenAI เลื่อนแผน IPO: เหตุใดหุ้น SoftBank จึงดิ่งลง?

SoftBank ได้ลงทุนสะสมใน OpenAI ไปแล้วประมาณ 6.5 หมื่นล้านดอลลาร์ โดยถือหุ้นในสัดส่วนราว 13% ซึ่งเป็นรองเพียง Microsoft ที่ถือหุ้น 27% ในกลุ่มผู้ถือหุ้นภายนอก ทั้งนี้ ในเดือนมีนาคม 2026 SoftBank ได้ร่วมเป็นผู้นำในการระดมทุนมูลค่า 1.22 แสนล้านดอลลาร์ของ OpenAI ซึ่งก่อนหน้านี้ตลาดต่างคาดการณ์กันอย่างกว้างขวางว่า การทำ IPO ของ OpenAI จะสร้างผลตอบแทนทางการเงินอย่างงดงามให้แก่ SoftBank

การเลื่อนทำ IPO ของ OpenAI ส่งผลให้วงจรการสร้างรายได้ต้องยืดเยื้อออกไป โดยก่อนหน้านี้ SoftBank ได้พยายามขอกู้ยืมเงินประเภท Margin Loan มูลค่าอย่างน้อย 6 พันล้านดอลลาร์โดยใช้หุ้นของ OpenAI เป็นหลักทรัพย์ค้ำประกัน ทว่าการเจรจาดังกล่าวกลับหยุดชะงักลง ซึ่งหากการทำ IPO ของ OpenAI ต้องล่าช้าออกไปจนถึงปี 2027 แรงกดดันด้านกระแสเงินสดของ SoftBank ในช่วงเวลาดังกล่าวก็จะยิ่งทวีความรุนแรงมากยิ่งขึ้น

ตลาดตอบรับกับข่าวดังกล่าวอย่างรุนแรง โดยราคาหุ้นของ SoftBank Group ดิ่งลงอย่างหนักในระหว่างวัน ซึ่งเคยร่วงลงไปมากกว่า 14% ก่อนที่จะปิดตลาดปรับตัวลดลง 12.53% ทั้งนี้ การร่วงลงอย่างรุนแรงของ SoftBank ได้กดดันบรรยากาศการลงทุนโดยรวมของหุ้นกลุ่มเทคโนโลยีในเอเชีย และกลายเป็นหนึ่งในปัจจัยสำคัญที่ฉุดดัชนี Nikkei 225 ให้ดิ่งลงในวันดังกล่าว

ในการประชุมสามัญผู้ถือหุ้นประจำปีเมื่อสองวันก่อน มาซาโยชิ ซัน ได้ปฏิเสธทฤษฎีฟองสบู่ AI โดยระบุว่าปัญญาประดิษฐ์ยังคงอยู่ในช่วงเริ่มต้น และการพูดถึงเรื่องฟองสบู่นั้นถือเป็นการ 'ดูถูก AI' นอกจากนี้ เขายังเปิดเผยถึงความตั้งใจที่จะนำทัพบริษัทต่อไปจนถึงช่วงอายุ 70 ปีของเขา โดยจะอุทิศตนให้กับการพัฒนา 'ปัญญาประดิษฐ์ระดับสุดยอด' (Artificial Superintelligence) ซึ่งเขานิยามไว้ว่ามีความฉลาดกว่ามนุษย์ถึง 10,000 เท่า

อาณาจักร AI ของมาซาโยชิ ซัน กำลังมุ่งหน้าไปในทิศทางใด?

มาซาโยชิ ซัน (Masayoshi Son) กำลังเผชิญกับภาวะกลืนไม่เข้าคายไม่ออกอย่างที่ไม่เคยมีมาก่อน โดยการทำ IPO มูลค่าแสนล้านดอลลาร์ของ Roze จำเป็นต้องอาศัยกระแสความตื่นตัวของตลาดที่มีต่อ AI เพื่อพยุงมูลค่าบริษัท ขณะที่ผลขาดทุนมหาศาลและการชะลอการทำ IPO ของ OpenAI กำลังบั่นทอนกระแสดังกล่าว ยิ่งผลประกอบการของ OpenAI ย่ำแย่ลงเท่าใด ความเชื่อมั่นของตลาดที่มีต่อภาคส่วน AI ก็ยิ่งลดน้อยลงเท่านั้น ซึ่งส่งผลให้การทำ IPO ของ Roze ทวีความยากลำบากยิ่งขึ้น ในทางตรงกันข้าม หาก Roze ประสบความสำเร็จในการเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ ก็อาจเป็นการเปิดช่องทางการระดมทุนใหม่ ๆ ให้กับ SoftBank ซึ่งจะช่วยบรรเทาแรงกดดันทางการเงินจากการลงทุนใน OpenAI

SoftBank เองก็ใช่ว่าจะไม่มีความกังขาเกิดขึ้นภายในองค์กร โดยก่อนหน้านี้ Bloomberg รายงานโดยอ้างอิงแหล่งข่าวผู้ใกล้ชิดกับเรื่องนี้ว่า ในช่วงเริ่มต้นของการเดินหน้ารุกคืบเพื่อเพิ่มสัดส่วนการถือหุ้นใน OpenAI ของ SoftBank นั้น ผู้บริหารภายในรายหนึ่งได้ถามมาซาโยชิ ซัน ว่า จะเกิดอะไรขึ้นกับ SoftBank หากท้ายที่สุดแล้ว OpenAI ล้มเหลว? ซึ่งซันไม่ได้ตอบคำถามนี้โดยตรง ขณะเดียวกัน Financial Times รายงานโดยอ้างอิงแหล่งข่าวระดับสูงใน SoftBank ว่า การทำข้อตกลงร่วมกันระหว่างซันกับแซม อัลท์แมน (Sam Altman) และ OpenAI ได้สร้างความกังวลใจให้กับคนบางกลุ่มภายใน SoftBank และส่งผลให้งบดุลของกลุ่มบริษัทต้องเผชิญกับภาวะตึงตัว

ขนาดการเดิมพันของมาซาโยชิ ซัน นั้นน่าตกตะลึงอย่างยิ่ง โดยก่อนหน้านี้เขาได้ขายหุ้นบางส่วนใน Nvidia และ T-Mobile US ตลอดจนนำหุ้น Arm ไปเป็นหลักทรัพย์ค้ำประกันเพื่อกู้ยืมเงินสำหรับนำมาทุ่มลงทุนเพิ่มใน OpenAI อย่างต่อเนื่อง ทั้งนี้ ซันในวัย 68 ปีแสดงเจตนารมณ์อย่างชัดเจนว่าไม่มีความคิดที่จะหยุดยั้ง แม้ว่าเกมหมากรุกของ OpenAI จะยังไม่มีผลแพ้ชนะที่แน่ชัด แต่เขาก็เริ่มเคลื่อนชิปเดิมพันไปยังเทคโนโลยี AI เชิงกายภาพ (Physical AI) และหุ่นยนต์ฮิวแมนนอยด์ (Humanoid Robotics) แล้ว

ไม่ว่า Roze จะสามารถเปิดตัวในตลาดหุ้นสหรัฐฯ ในช่วงครึ่งหลังของปีนี้ด้วยมูลค่าประเมินแสนล้านดอลลาร์ตามกำหนดการได้หรือไม่ และ OpenAI จะสามารถทำ IPO สำเร็จด้วยมูลค่าประเมินแตะระดับล้านล้านดอลลาร์ภายในปี 2027 ได้หรือไม่ คำตอบของคำถามทั้งสองข้อนี้จะเป็นตัวกำหนดว่า มาซาโยชิ ซัน จะสามารถสร้างความสำเร็จอันเป็นตำนานครั้งที่สองในชีวิตของเขาได้สำเร็จ หรือจะซ้ำรอยความล้มเหลวครั้งใหญ่เหมือนกรณีของ WeWork