SoFi คืออะไร? ด้วยราคาหุ้นที่เพิ่มขึ้นเป็นเท่าตัวในปี 2025, จะสามารถพุ่งทะยานต่อเนื่องในปี 2026 ได้หรือไม่?

TradingKey - SoFi Technologies, Inc. (NASDAQ: SOFI) ได้กลายเป็นหนึ่งในบริษัทฟินเทคของสหรัฐฯ ที่มีความน่าสนใจมากขึ้น เนื่องจากบริษัทไม่ได้เป็นเพียงผู้ให้บริการเงินกู้ยืมเพื่อการศึกษาหรือแพลตฟอร์มการซื้อขายสำหรับรายย่อยอีกต่อไป โดยในปัจจุบัน SoFi นิยามตนเองว่าเป็นตลาดบริการทางการเงินดิจิทัลแบบครบวงจรที่ยึดสมาชิกเป็นศูนย์กลาง ซึ่งช่วยให้บุคคลทั่วไปสามารถกู้ยืม ออม ใช้จ่าย ลงทุน และปกป้องเงินของตนผ่านเซกเมนต์การดำเนินงานที่แตกต่างกัน 3 ส่วน ได้แก่ การให้สินเชื่อ (Lending), แพลตฟอร์มเทคโนโลยี (Technology Platform) และบริการทางการเงิน (Financial Services) ทั้งนี้ โครงสร้างของเซกเมนต์เหล่านี้มีความสำคัญอย่างยิ่ง เนื่องจากช่วยสร้างโอกาสที่หลากหลายให้บริษัทสามารถเติบโตได้อย่างต่อเนื่อง แม้ว่าเซกเมนต์การดำเนินงานใดส่วนหนึ่งจะเกิดการชะลอตัวก็ตาม นอกจากนี้ ราคาหุ้นของบริษัท ณ วันที่ 30 เม.ย. 2569 อยู่ที่ประมาณ 15.53 ดอลลาร์ โดยมีมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดประมาณ 2.0 หมื่นล้านดอลลาร์ และมีอัตราส่วน P/E ย้อนหลังอยู่ที่ประมาณ 41.7 เท่า

สิ่งที่ SoFi ดำเนินการจริงคืออะไร

โมเดลธุรกิจโดยรวมของ SoFi มีความครอบคลุมมากกว่าที่นักลงทุนจำนวนมากคิดอย่างมาก โดยส่วนงานสินเชื่อประกอบด้วยสินเชื่อส่วนบุคคล สินเชื่อเพื่อการศึกษา และสินเชื่อที่อยู่อาศัย ส่วนงานบริการทางการเงินครอบคลุมถึงบัญชีกระแสรายวัน บัญชีออมทรัพย์ บัตรเครดิต และบริการด้านการลงทุน ขณะที่ส่วนงานแพลตฟอร์มเทคโนโลยีช่วยเพิ่มทางเลือกให้ SoFi ในการให้บริการแก่ธนาคารต่าง ๆ ด้วยโครงสร้างพื้นฐานทางเทคโนโลยีและซอฟต์แวร์ ซึ่งในความเป็นจริงแล้ว SoFi มุ่งเป้าที่จะสร้างระบบปฏิบัติการทางการเงินที่สมบูรณ์แบบสำหรับกลุ่มมิลเลนเนียล พร้อมทั้งเปลี่ยนผ่านจากการเป็นเพียงทางเลือกด้านสินเชื่อไปสู่รูปแบบการธนาคารออนไลน์ในสไตล์ธนาคารดิจิทัลที่ครบวงจร

ผลประกอบการล่าสุดยังคงแข็งแกร่ง

SoFi มีผลการดำเนินงานในไตรมาส 1/2569 ที่ดีมาก โดยบริษัทรายงานรายได้สุทธิปรับปรุงแล้วสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 1.1 พันล้านดอลลาร์ ขณะที่จำนวนสมาชิกเติบโตทำสถิติสูงสุดที่ 14.7 ล้านราย (เพิ่มขึ้น 35% เมื่อเทียบรายปี) ยอดการปล่อยสินเชื่อใหม่ทำสถิติสูงสุดที่ 1.22 หมื่นล้านดอลลาร์ และมีกำไรสุทธิประมาณ 167 ล้านดอลลาร์ นอกจากสถิติสูงสุดเหล่านี้แล้ว รายได้ยังมีการเติบโตอย่างครอบคลุมในทั้งสองภาคส่วน โดยรายได้จากธุรกิจสินเชื่อขยายตัว 53% และรายได้จากบริการทางการเงินเพิ่มขึ้น 41% โดยปกติแล้ว รายงานลักษณะนี้จะช่วยสนับสนุนทฤษฎีหุ้นกลุ่มเติบโต อย่างไรก็ตาม ประเด็นในครั้งนี้ไม่ใช่เรื่องผลประกอบการรายไตรมาสที่ย่ำแย่ แต่เป็นเพราะตลาดคาดหวังตัวเลขคาดการณ์สำหรับปีงบประมาณ 2569 จาก SoFi ที่สูงกว่านี้มาก สำนักข่าว Reuters ระบุว่า แม้ผลประกอบการในไตรมาสนี้จะแข็งแกร่ง แต่บริษัทกลับคงตัวเลขคาดการณ์ตลอดปี 2569 ไว้ที่เดิมที่ประมาณ 4.66 พันล้านดอลลาร์ และมีกำไรต่อหุ้นที่ 0.60 ดอลลาร์ ซึ่งสร้างความผิดหวังให้กับตลาด สำหรับไตรมาส 2 บริษัทคาดการณ์ว่ารายได้จะเติบโตประมาณ 30% และมีอัตรากำไร EBITDA ปรับปรุงแล้วประมาณ 30% ซึ่งแม้ว่าจะเป็นตัวชี้วัดที่แข็งแกร่งทั้งคู่ แต่ก็ยังไม่เพียงพอที่จะทำให้หุ้นที่มีความคาดหวังสูงสามารถเติบโตต่อไปได้โดยอาศัยเพียงตัวเลขผลกำไรเท่านั้น

ทำไมหุ้น SoFi จึงปรับตัวขึ้นเท่าตัวในปี 2025

เนื่องจากความเชื่อมั่นของตลาดว่าบริษัทได้เปลี่ยนผ่านจากการเป็น "ฟินเทคที่ขาดทุน" ในปี 2568 ส่งผลให้ SoFi มีปีที่ยอดเยี่ยมอย่างมาก โดย Reuters รายงานในเดือนตุลาคม 2568 ว่า ราคาหุ้นพุ่งขึ้นเกือบเท่าตัวในปีดังกล่าวหลังจากมีการรายงานผลกำไรที่แข็งแกร่งและปรับเพิ่มคาดการณ์กำไร ขณะที่ผลประกอบการปี 2568 ได้สะท้อนให้เห็นถึงสาเหตุที่เกิดขึ้น โดย SoFi มีรายได้รวมตลอดทั้งปีอยู่ที่ 3.6 พันล้านดอลลาร์ มีกำไรสุทธิ 480 ล้านดอลลาร์ และมี Adjusted EBITDA อยู่ที่ 1.1 พันล้านดอลลาร์ นอกจากนี้ การเติบโตของจำนวนสมาชิก เงินฝาก และยอดสมัครสมาชิก Gold ที่เพิ่มขึ้นล้วนส่งผลให้นักลงทุนสามารถประเมินมูลค่าหุ้นในระดับที่สูงขึ้นได้ง่ายขึ้น

การพุ่งขึ้นของราคาหุ้นยังได้เปลี่ยนลักษณะของความคาดหวังไปอย่างสิ้นเชิง โดยบริษัทที่มูลค่าพุ่งขึ้นเท่าตัวในหนึ่งปีอาจประสบปัญหาหากไม่สามารถพัฒนารูปแบบธุรกิจต่อเนื่องในปีถัดไปโดยไม่ให้เกิดผลกระทบเชิงลบ กล่าวคือ บริษัทอาจถึงจุดที่หยุดสร้างผลงานให้เกินกว่าความคาดหมายที่สูงลิ่วของตลาด ซึ่งปัจจัยเหล่านี้ทำให้สถานการณ์ของ SoFi ในปี 2569 แตกต่างจากปี 2568 เป็นอย่างมาก

SoFi ในปี 2026: ราคาหุ้นปรับฐานใหม่ แต่ธุรกิจยังไม่พังทลาย

ณ วันที่ 29 เมษายน ราคาหุ้นของ SOFI ปรับตัวลดลง 40.7% โดยราคาหุ้นร่วงลง 15.44% ในวันเดียวกันนับตั้งแต่มีการเปิดเผยรายงานทางการเงินฉบับล่าสุด อย่างไรก็ตาม ตัวบ่งชี้การดำเนินงานที่ระบุในรายงานดังกล่าวยังคงทำผลงานได้ดี นอกจากนี้ บทความล่าสุดจาก Barron’s ระบุว่า SoFi มีมูลค่าลดลงอย่างมีนัยสำคัญในช่วงปี 2026 เนื่องจากความกังวลของนักลงทุนเกี่ยวกับระดับมูลค่าหุ้นและกระแสข่าวเชิงลบที่เพิ่มขึ้นจากรายงานของนักลงทุนขายชอร์ตเกี่ยวกับหุ้นดังกล่าว

การปรับตัวลดลงของ SoFi ไม่ได้มีความสัมพันธ์โดยตรงกับมุมมองของตลาดในปัจจุบันที่มีต่อมูลค่าระยะยาวของบริษัท อย่างไรก็ตาม มีประเด็นสำคัญที่ต้องทำความเข้าใจเกี่ยวกับสถานะของ SoFi ในตลาดปัจจุบัน ประการแรก ความคาดหวังที่มีต่อ SoFi ได้เปลี่ยนไปแล้ว โดยตลาดมีความเต็มใจลดลงที่จะให้การตอบรับเชิงบวกต่อการเติบโตเพียงเพื่อการขยายตัวเท่านั้น แต่ในปัจจุบันต้องการข้อพิสูจน์ว่า SoFi สามารถรักษาการเติบโตในอดีตไปพร้อมกับการรักษาเป้าหมายผลประกอบการที่เพิ่มขึ้น อัตรากำไรที่ปรับตัวดีขึ้น และการขยายธุรกิจอย่างต่อเนื่องนอกเหนือจากวงจรการให้สินเชื่อ ดังนั้น แม้ว่าปี 2026 จะยังคงเป็นเรื่องของผลการดำเนินงานของบริษัท SoFi แต่ประเด็นได้เปลี่ยนไปสู่การพิจารณาว่า SoFi จะยังคงสร้างความประหลาดใจให้กับตลาดที่มีมุมมองกังขามากขึ้นได้ดีเพียงใด

SoFi ยังสามารถปรับตัวเพิ่มขึ้นได้อีกหรือไม่ในปี 2026?

แม้ว่า SoFi จะยังคงมีศักยภาพในการปรับตัวเพิ่มขึ้น (upside) ในปี 2026 แต่โอกาสดังกล่าวนั้นเริ่มมีความชัดเจนน้อยลงเมื่อเทียบกับปีที่ผ่านมา ทั้งนี้ เพื่อให้บริษัทสามารถรักษาทิศทางขาขึ้นต่อไปได้ บริษัทจำเป็นต้องเพิ่มจำนวนสมาชิกอย่างต่อเนื่อง ขยายยอดเงินฝาก และสร้างแหล่งรายได้จากค่าธรรมเนียมเพิ่มเติม เพื่อลดการพึ่งพาอัตราดอกเบี้ยหรือวัฏจักรการปล่อยสินเชื่อ ซึ่งผลประกอบการในไตรมาสที่ 1 แสดงให้เห็นว่าแนวโน้มนี้กำลังเกิดขึ้นในระดับหนึ่ง โดยรายได้จากค่าธรรมเนียมของบริษัทเพิ่มขึ้น 23% ยอดเงินฝากเพิ่มขึ้น 2.7 พันล้านดอลลาร์ (แตะระดับรวม 4.02 หมื่นล้านดอลลาร์) และบริษัทมีสมาชิกเพิ่มขึ้น 1.1 ล้านรายในระหว่างไตรมาส แนวโน้มเหล่านี้สะท้อนว่า SoFi มีเรื่องราวการเติบโตในระยะยาว ไม่ว่าราคาหุ้นจะเคลื่อนไหวอย่างไรก็ตาม

นอกเหนือจากแนวโน้มเหล่านี้แล้ว ยังมีปัจจัยเร่งด้านผลิตภัณฑ์ที่อาจช่วยหนุนการเติบโตอย่างต่อเนื่องในอนาคต ตัวอย่างเช่น SoFi ได้เปิดตัวผลิตภัณฑ์และบริการใหม่ๆ เมื่อเร็วๆ นี้ (เช่น บริการด้านธนาคารที่เกี่ยวข้องกับสกุลเงินคริปโต) ซึ่งเป็นผลิตภัณฑ์และบริการที่สามารถเพิ่มระดับความผูกพันของสมาชิกได้หากอัตราการนำไปใช้ยังคงแข็งแกร่ง นอกจากนี้ สิ่งสำคัญที่ควรทราบคือ ปัจจุบัน SoFi ได้วางตำแหน่งตัวเองให้เป็นมากกว่าเพียงผู้ให้บริการสินเชื่อ (กล่าวคือ บริษัทกำลังพยายามสร้างความสัมพันธ์ที่ครบถ้วนกับสมาชิกแต่ละรายบนแพลตฟอร์มของตน) หากตลาดเริ่มให้มูลค่ากับ SoFi ในฐานะแพลตฟอร์มที่แข็งแกร่งมากกว่าการเป็นเพียงผู้ให้กู้ (และเลิกมุ่งเน้นเพียงแค่วัฏจักรการให้สินเชื่อ) ราคาหุ้นก็น่าจะฟื้นตัวขึ้นอย่างมีนัยสำคัญเมื่อเวลาผ่านไปหลังจากความอ่อนแอในปี 2026 ทั้งนี้ ข้อสันนิษฐานเหล่านี้มาจากการวิเคราะห์สายรายได้และทิศทางเชิงกลยุทธ์ตามที่บริษัทรายงาน

ความเสี่ยงหลักยังคงมีอยู่จริงอย่างชัดเจน

การประเมินมูลค่าและความคาดหวังถือเป็นความเสี่ยงครั้งใหญ่ที่สุดเท่าที่เคยมีมา แม้จะมีการเทขายในช่วงที่ผ่านมา แต่การประเมินมูลค่าของ SoFi ยังคงสะท้อนถึงตัวคูณราคาในระดับพรีเมียม (premium multiple) ดังนั้นหุ้นจึงไม่ได้มีมูลค่าสัมบูรณ์ (absolute value) ตามที่หลายคนเรียกกัน หาก SoFi ยังคงรักษาแนวทางที่ระมัดระวังในการให้ข้อมูลคาดการณ์ผลการดำเนินงาน (guidance) ราคาหุ้นก็อาจถูกกดดันอย่างต่อเนื่องในแต่ละครั้งที่ผลประกอบการออกมาเพียงแค่ในระดับ 'ดี' แทนที่จะเป็นระดับ 'ดีเยี่ยม' ตามที่ตลาดคาดหวัง โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อพิจารณาถึงการที่หุ้นถูกปรับลดระดับมูลค่า (rerated) อย่างรุนแรงในเชิงลบในปี 2025

ความเสี่ยงประการที่สองที่ SoFi เผชิญเกี่ยวข้องกับสภาวะสินเชื่อและสภาวะอัตราดอกเบี้ย ซึ่งปัจจัยเหล่านี้เป็นตัวขับเคลื่อนหลักของการปล่อยสินเชื่อใหม่ (ความต้องการสินเชื่อ) ส่วนต่างรายได้ดอกเบี้ยสุทธิ (NIM) และแนวโน้มการผิดนัดชำระหนี้ของ SoFi ดังนั้นปัจจัยเหล่านี้จึงถูกนำมาประเมินเทียบกับภาวะเศรษฐกิจมหภาคอยู่เสมอ นอกจากนี้ ความเสี่ยงด้านชื่อเสียงยังเป็นปัญหาที่เกิดขึ้นจริงสำหรับ SoFi จากประเด็นความขัดแย้งกับผู้ขายชอร์ต (short seller) ในเดือนมีนาคม 2026 ซึ่ง SoFi ระบุว่าจะดำเนินการคัดค้าน แม้ว่าธุรกิจหลักของ SoFi ควรจะสามารถรับมือกับผลกระทบจากข่าวเชิงลบในช่วงเวลาดังกล่าวได้ แต่ในสถานการณ์เช่นนี้ บริษัทอาจยังคงได้รับผลกระทบในทางลบต่อไปอีกระยะหนึ่ง

SoFi น่าซื้อในขณะนี้หรือไม่?

SoFi ยังคงจัดเป็นหุ้นที่มีเรื่องราวการเติบโตที่แข็งแกร่งในอุตสาหกรรมฟินเทคของสหรัฐฯ และสามารถสร้างการเติบโตทั้งในด้านผลกำไรและจำนวนลูกค้าได้พร้อมกัน เมื่อพิจารณาว่าราคาหุ้นซื้อขายในระดับที่ต่ำกว่าจุดสูงสุดในปี 2026 อย่างมีนัยสำคัญ การลงทุนในระยะนี้จึงเป็นจุดเข้าซื้อที่น่าสนใจยิ่งกว่าที่ผ่านมา เนื่องจากในปัจจุบันตลาดไม่ได้คาดหวังเพียงแค่อัตราการเติบโตของจำนวนสมาชิกและตัวเลขรายได้ที่สูงเท่านั้น แต่ยังคาดหวังการปรับเพิ่มประมาณการผลประกอบการในอนาคต การยกระดับประสิทธิภาพการดำเนินงาน และหลักฐานเชิงประจักษ์ว่าแนวทางธุรกิจแบบแพลตฟอร์มจะมีความยั่งยืนในระยะยาว

สำหรับนักลงทุนที่เชื่อว่า SoFi จะเดินหน้าขยายธุรกิจไปยังกลุ่มธุรกิจใหม่ๆ และสร้างโอกาสการเติบโตของกำไรในระยะยาว หุ้นตัวนี้มีแนวโน้มที่จะยังคงเป็นการลงทุนที่มั่นคง อย่างไรก็ตาม สำหรับนักลงทุนที่มองหาการประเมินมูลค่าที่ "ชัดเจน" กว่านี้ (ซึ่งไม่ต้องอิงกับการดำเนินงานจริงมากนัก) ความเสี่ยงก็ยังคงอยู่ในระดับสูง แม้ว่าบริษัทจะมีการพัฒนาดีขึ้นอย่างต่อเนื่อง แต่หลังจากราคาหุ้นพุ่งขึ้นเกือบเท่าตัวนับจากสิ้นปี 2025 แนวโน้มในปี 2026 จึงน่าจะเป็นการเติบโตอย่างมีระเบียบวินัยมากกว่าที่จะเป็นการปรับตัวขึ้นอย่างรุนแรงต่อเนื่องเป็นเส้นตรง