Apple จะกลายเป็น Nokia รายที่สองที่ล้าหลังหรือไม่?

TradingKey - ในปี 2550 Nokia (NOK) เคยครองส่วนแบ่งตลาดโทรศัพท์มือถือทั่วโลกมากกว่า 40% โดยมีมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดสูงถึง 2.5 แสนล้านดอลลาร์ ในขณะนั้นคำเตือนที่ว่าบริษัทกำลังประสบปัญหาถูกมองว่าเป็นเพียงการตื่นตูมเกินเหตุ เนื่องจากผลิตภัณฑ์มีความโดดเด่น ยอดขายแข็งแกร่ง และแบรนด์เป็นที่รู้จักกันอย่างแพร่หลาย เมื่อ Steve Jobs เปิดตัว iPhone รุ่นแรก คำกล่าวของผู้บริหาร Nokia ที่ว่า 'เราไม่ได้แพ้ และ Apple (AAPL) ก็ไม่ได้ชนะ' ยังคงเป็นกรณีศึกษาที่สำคัญในประวัติศาสตร์เทคโนโลยีที่ยังคงถูกหยิบยกมาวิเคราะห์จนถึงปัจจุบัน

ภายในปี 2556 ธุรกิจโทรศัพท์มือถือของ Nokia ถูกขายให้กับ Microsoft ในราคาเพียง 7.2 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งถือเป็นการปิดฉากของอดีตยักษ์ใหญ่แห่งอุตสาหกรรมอย่างน่าเศร้า

Apple ในปัจจุบันมีความคล้ายคลึงกับ Nokia ในช่วงที่รุ่งเรืองที่สุดมากน้อยเพียงใด?

หากพิจารณาจากข้อมูลเบื้องต้น การเปรียบเทียบดังกล่าวแทบจะเป็นเรื่องที่เป็นไปไม่ได้เลย เนื่องจากรายได้ของ Apple ในไตรมาสแรกของปีงบประมาณ 2026 พุ่งแตะระดับ 1.438 แสนล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 16% เมื่อเทียบรายปี และทำสถิติสูงสุดเป็นประวัติการณ์ โดยรายได้จาก iPhone เติบโต 23% เมื่อเทียบรายปี สู่ระดับ 8.53 หมื่นล้านดอลลาร์ ขณะที่รายได้ในภูมิภาค Greater China ทะยานขึ้น 38% สู่ระดับ 2.55 หมื่นล้านดอลลาร์

อย่างไรก็ตาม ตลาดกลับเลือกที่จะแสดงความเชื่อมั่นอย่างระมัดระวัง โดยนับตั้งแต่ต้นปีจนถึงปัจจุบัน ราคาหุ้นของ Apple ปรับตัวลดลงแทนที่จะเพิ่มขึ้น และหากพิจารณาจากอัตราส่วน P/E ของ Apple จะเห็นได้ว่าราคาตลาดได้สะท้อนความเชื่อมั่นเชิงบวกต่อ "การเติบโตในอนาคต" ไปเป็นส่วนใหญ่แล้ว

ทว่า Apple ดูเหมือนจะกำลังตกอยู่ใน "กับดักสไตล์ Nokia" แม้ว่าธุรกิจในปัจจุบันของ Apple จะอยู่ในจุดสูงสุด แต่คู่แข่งที่มีศักยภาพในการเข้ามาแทนที่ด้วยเทคโนโลยี AI ได้เริ่มปรากฏตัวขึ้นในพื้นที่รอบนอก ขณะเดียวกัน Apple ยังคงมุ่งเน้นไปที่ฮาร์ดแวร์พื้นฐาน ส่งผลให้สูญเสียแรงขับเคลื่อนในการแข่งขันเพื่อพัฒนา AI ความเร็วสูง ซึ่งนี่คือความไม่สมดุลเชิงโครงสร้างที่ Apple กำลังเผชิญอยู่ในขณะนี้

iPhone ยังคงเป็นสินค้าที่สร้างรายได้อย่างมหาศาล แต่การขยายตัวของสมาร์ทโฟนเข้าสู่ตลาดได้มาถึงจุดอิ่มตัวในปี 2025 โดยข้อมูลจาก Counterpoint แสดงให้เห็นว่ายอดจัดส่งโทรศัพท์มือถือทั่วโลกลดลงประมาณ 6% ในไตรมาสที่ 1 ของปี 2026

ในตลาดจีน Apple ครองอันดับสองรองจาก Huawei เท่านั้น อย่างไรก็ตาม จากผลกระทบของมาตรการด้านภาษีและต้นทุนพื้นที่จัดเก็บข้อมูลที่เพิ่มสูงขึ้น การรักษาชิ้นส่วนแบ่งการตลาดในปัจจุบันจะมาพร้อมกับต้นทุนที่สูงกว่าเดิม

จนถึงปัจจุบัน ข้อความสำคัญในกลยุทธ์ AI ของ Apple ยังคงเป็นเพียง "การตั้งตารองาน WWDC ในเดือนมิถุนายน" ขณะที่ Siri เวอร์ชัน Gemini ซึ่งพัฒนาโดย Google คาดว่าจะยังไม่เปิดตัวจนกว่าจะถึงปลายปี 2026 ความคาดหวังของนักลงทุนต่อโรดแมปด้าน AI ของ Apple จึงเริ่มถูกบั่นทอนลงจากระยะเวลาในการรอคอยที่ยาวนาน

ในขณะเดียวกัน Apple กำลังปรับเปลี่ยนกลยุทธ์จากการพัฒนา AI ด้วยตนเองไปสู่แนวทางที่เน้นผลในทางปฏิบัติมากขึ้น นั่นคือการละทิ้งการพัฒนาภายในเพื่อจับมือเป็นพันธมิตรกับ Google โดยใช้ Gemini เป็นรากฐานทางเทคนิคสำหรับ Apple Intelligence และ Siri ในช่วงเวลาที่ AI กำลังเข้ามาปฏิรูปวงการอุปกรณ์อิเล็กทรอนิกส์สำหรับผู้บริโภค Apple อาจจะยังรักษาฐานลูกค้าเดิมไว้ได้ แต่ต้องเผชิญกับอนาคตที่ต้องทำหน้าที่เป็นผู้ "ไล่ตาม" แทนที่จะเป็น "ผู้นำ"

การเปลี่ยนแปลงของเรื่องราวในวงการ AI ปัจจุบันมีความคล้ายคลึงอย่างมากกับเมื่อครั้งที่สมาร์ทโฟนเข้ามาแทนที่ฟีเจอร์โฟน ความไม่แน่นอนของ Apple อยู่ที่ว่า เมื่อ AI กลายเป็นตัวกำหนดรูปแบบการโต้ตอบระหว่างมนุษย์และคอมพิวเตอร์ในยุคถัดไป ตำแหน่งทางการตลาดของบริษัทจะยังคงเป็นสิ่งที่ไม่สามารถหาใครมาทดแทนได้จริงหรือไม่

"คอมฟอร์ตโซน" ของ Apple กำลังกลายเป็นกับดัก

ความแตกต่างที่สำคัญที่สุดระหว่าง Apple และกับดักของ Nokia เกิดจากระบบนิเวศขนาดมหึมาที่มีอุปกรณ์ที่ใช้งานอยู่ถึง 2.5 พันล้านเครื่อง และธุรกิจบริการที่มีอัตรากำไรขั้นต้นสูงกว่า 70% อย่างไรก็ตาม สิ่งนี้ยังสร้างการพึ่งพารูปแบบเดิมในอีกทางหนึ่ง โดยโมเดลธุรกิจของ Apple กลายเป็นการพึ่งพาวงจรการอัปเกรดอุปกรณ์อย่างหนัก แทนที่จะเป็นตลาดใหม่ที่ขับเคลื่อนด้วยนวัตกรรม ทั้งนี้ iPhone 17 Pro รุ่นล่าสุดมีราคาประมาณ 1,500 ดอลลาร์ แต่ผู้บริโภคกลับซื้อเครื่องใหม่เพียงครั้งเดียวในทุกๆ สองหรือสามปีเท่านั้น การเติบโตของรายได้จากบริการและฮาร์ดแวร์ใหม่จึงขึ้นอยู่กับความต้องการอัปเกรดและอัตราการรักษาฐานผู้ใช้ระดับไฮเอนด์โดยสิ้นเชิง จุดแข็งของ Apple จนถึงปัจจุบันคือการ "เก็บค่าเช่าจากฮาร์ดแวร์ระดับพรีเมียม" มากกว่าความสามารถในการสร้างสรรค์ "กระบวนทัศน์ใหม่"

ในส่วนของทางเลือกที่ยังไม่มีข้อสรุปเป็นเอกฉันท์ Apple กำลังเผชิญกับการตัดสินใจที่ยากลำบากระหว่าง "การเอาชนะในปัจจุบัน" และ "การเดิมพันกับอนาคต" โดย John Ternus ซีอีโอที่เพิ่งได้รับการแต่งตั้ง ซึ่งถูกมองว่าเป็น "ผู้นำที่เน้นการรักษาเสถียรภาพ" และมีพื้นฐานด้านวิศวกรรมฮาร์ดแวร์ กำลังเผชิญกับสถานการณ์ที่ตรงกันข้ามอย่างสิ้นเชิงกับเมื่อครั้งที่ Tim Cook เข้ารับตำแหน่งในปี 2011 โดยในตอนนั้น Apple ได้รับผลประโยชน์จากการเติบโตอย่างก้าวกระโดดของ iPhone แต่ในขณะนี้ บริษัทกำลังเผชิญกับความไม่แน่นอนในช่วงเปลี่ยนผ่านของการ "ไล่ตามเทคโนโลยี AI"

ขณะเดียวกัน เริ่มเกิดความเห็นต่างที่ชัดเจนในกลุ่มบริษัทการลงทุน โดย Barclays และ UBS ยังคงคำแนะนำ "Neutral" โดยระบุถึงความไม่มั่นใจในด้านการประเมินมูลค่า ในขณะที่ Wedbush, BofA และ Goldman Sachs กำลังเดิมพันกับวงจรการอัปเกรดครั้งใหญ่ (Super Cycle) ที่ขับเคลื่อนโดย Siri ที่เสริมประสิทธิภาพด้วย AI ทั้งนี้ การรายงานผลประกอบการไตรมาส 2 ของ Apple ในวันที่ 30 เมษายน และงาน WWDC ในเดือนมิถุนายน จะเป็น "เหตุการณ์สำคัญสำหรับการตัดสินมูลค่าหุ้น"

ความแตกต่างที่ยิ่งใหญ่ที่สุดระหว่าง Apple และ Nokia คือ Nokia ไม่เคยมีระบบปฏิบัติการที่มีระบบนิเวศที่แข็งแกร่งและมีความเหนียวแน่นสูงอย่างแท้จริง แต่ Apple มี อย่างไรก็ตาม ระบบนิเวศนี้จะยังคงทำหน้าที่เป็นปราการป้องกันธุรกิจในยุค AI ได้หรือไม่นั้น ขึ้นอยู่กับว่า "การประมวลผลตามภารกิจ" (Task-based computing) ที่ขับเคลื่อนด้วย AI จะสามารถเข้ามาดิสรัปต์โมเดลแอปพลิเคชันในปัจจุบันได้หรือไม่

ความก้าวหน้าของ AI ในช่วงเวลาต่อจากนี้ จะเป็นตัวกำหนดว่า Apple จะเผชิญกับ "แรงกดดันด้านการประเมินมูลค่า P/E ชั่วคราว" หรือจะเกิด "การพังทลายของมูลค่าในเชิงโครงสร้าง" ในรูปแบบเดียวกับที่ Nokia เคยเผชิญ