AVGO หรือ AMD: ผู้ท้าชิงในตลาดชิป AI เหล่านี้จะสามารถแซงหน้า Nvidia ได้ภายในปี 2030 หรือไม่?

TradingKey - แม้ว่าการปฏิวัติ AI จะส่งผลให้ Nvidia (NVDA) ครองส่วนแบ่งตลาดเบ็ดเสร็จในด้านฮาร์ดแวร์สำหรับการฝึกฝนโมเดล (Training) แต่ในขณะนี้เริ่มมีสัญญาณของการเปลี่ยนแปลงเกิดขึ้นในระบบนิเวศดังกล่าว

จีพียูของบริษัทครองส่วนแบ่งมากกว่า 90% ของตลาดจีพียูโดยรวม ซึ่งส่วนใหญ่เป็นผลมาจากความสำเร็จในการผสานชิปที่ทรงพลังเข้ากับซอฟต์แวร์ CUDA ที่ซับซ้อน ทำให้เกิดการเชื่อมโยงฮาร์ดแวร์และซอฟต์แวร์ที่แข็งแกร่งจนกลายเป็นรากฐานของการดำเนินงานของโมเดล AI เกือบทุกประเภท และสร้างสถานการณ์ที่ทำให้ผู้ใช้งานต้องผูกติดอยู่กับ Nvidia อย่างแน่นแฟ้น

อย่างไรก็ตาม เมื่อปริมาณงานเริ่มเปลี่ยนจากการฝึกฝนไปสู่การอนุมาน (Inference) ซึ่งเป็นขั้นตอนที่สองและเป็นขั้นตอนที่มีค่าใช้จ่ายสูงที่สุดสำหรับโมเดลส่วนใหญ่ ปัจจัยต่างๆ เช่น ต้นทุนและประสิทธิภาพ (ซึ่งต่างจากเพียงแค่ขีดความสามารถในการประมวลผลสูงสุด) จะทวีความสำคัญมากขึ้นสำหรับทั้งภาคธุรกิจและผู้ใช้งานเทคโนโลยี AI

เนื่องจากมีการคาดการณ์ว่าในอีก 5 ปีข้างหน้า การอนุมานจะเป็นส่วนแบ่งที่ใหญ่ที่สุดในตลาด AI การเติบโตของบริษัทที่นำเสนอโซลูชันเทคโนโลยีที่หลากหลายจะทำให้การแข่งขันในตลาดเทคโนโลยี AI ทุกภาคส่วนรุนแรงยิ่งขึ้น

แม้ว่า Nvidia จะยังคงเป็นผู้นำตลาดที่โดดเด่น แต่ด้วยขนาดธุรกิจที่ใหญ่มากอาจเปิดโอกาสให้ผู้นำตลาด AI รายย่อยอื่นๆ สามารถมีอัตราการเติบโตของรายได้แซงหน้า Nvidia ได้ในปี 2573 และในอนาคตหลังจากนั้น

เหตุใดการประมวลผล (Inference) จึงพลิกโฉมการแข่งขันในอุตสาหกรรมฮาร์ดแวร์ AI

ความแตกต่างระหว่างการเทรนและการประมวลผล (Inference) ส่งผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่อต้นทุนการดำเนินงานโมเดลในระดับไฮเปอร์สเกล เนื่องจากขั้นตอนการเทรนเกิดขึ้นเพียงครั้งเดียวและจำเป็นต้องใช้ทรัพยากรการประมวลผลจำนวนมาก ในขณะที่การประมวลผลจริงเกิดขึ้นอย่างต่อเนื่องในสภาพแวดล้อมการใช้งาน

ผู้ให้บริการให้ความสำคัญเป็นพิเศษกับต้นทุนรวมในการเป็นเจ้าของ (TCO) การใช้พลังงาน และความหน่วง (Latency) ในการตัดสินใจวางระบบโมเดลเพื่อรองรับการประมวลผลทุกคำสั่งจากผู้ใช้งานหรือแอปพลิเคชันอื่น ๆ ที่เกี่ยวข้อง

การปรับเปลี่ยนงบประมาณไปสู่การให้บริการโมเดลในวงกว้างจะส่งผลให้มีทางเลือกในการใช้ชิปที่หลากหลายขึ้น ซึ่งรวมถึงชิปที่ได้รับการออกแบบมาเป็นพิเศษเพื่อรองรับการทำงานเฉพาะทางอย่างมีประสิทธิภาพและลดการใช้พลังงานในทุกขั้นตอนของการผลิตโทเคน

ความได้เปรียบด้าน ASIC ของ Broadcom ในการขยายขนาดโซลูชัน AI

Broadcom (AVGO) เป็นผู้เล่นรายสำคัญที่อาจยังไม่เป็นที่รู้จักมากนักในอุตสาหกรรม AI โดยบริษัทเป็นผู้ผลิตวงจรรวมเฉพาะงาน (ASICs)

ชิปอเนกประสงค์พิเศษเหล่านี้มีความยืดหยุ่นน้อยกว่า GPU ทั่วไป แต่เมื่อได้รับการกำหนดค่ามาเพื่องานใดงานหนึ่งโดยเฉพาะ เช่น การประมวลผลแบบอนุมาน (inference) ชิปเหล่านี้จะสามารถทำงานได้เร็วขึ้นอย่างมากและประหยัดพลังงานได้มากกว่า

เนื่องจากผู้ให้บริการคลาวด์รายใหญ่ (hyperscalers) อย่าง Amazon และ Google ให้ความสำคัญกับประสิทธิภาพเป็นอย่างมาก ทุกมิลลิวินาทีและทุกวัตต์ที่ประหยัดได้จึงหมายถึงเม็ดเงินมหาศาล

ก่อนหน้านี้ Broadcom ได้พิสูจน์ความสามารถในการผลิต ASIC ด้วยการสร้างหน่วยประมวลผลเทนเซอร์ (TPUs) ให้กับ Alphabet ซึ่งใช้ในการประมวลผลภาระงาน AI จำนวนมากบน Google Cloud ทั้งในด้านการฝึกฝนโมเดลและการประมวลผลแบบอนุมาน

ความสำเร็จเหล่านี้ได้ดึงดูดความสนใจจากอีกสองบริษัท (Meta Platforms และ ByteDance) ซึ่ง Broadcom คาดการณ์ว่าโอกาสทางการตลาดรวมกับทั้งสามบริษัทนี้จะมีมูลค่าสูงถึง 6 หมื่นล้านดอลลาร์ถึง 9 หมื่นล้านดอลลาร์ในปีงบประมาณ 2027 และหากบริษัทสามารถคว้าส่วนแบ่งเม็ดเงินจำนวนมหาศาลนี้มาได้ AVGO ก็มีแนวโน้มที่จะทำผลงานได้ดีกว่าหุ้น Nvidia ในช่วงไม่กี่ปีข้างหน้า

ความร่วมมือครั้งใหม่ที่ประกาศโดย OpenAI และ Broadcom ในเดือนตุลาคม 2025 ได้ยกระดับแผนงานเริ่มแรกของพวกเขาไปอีกขั้น โดยทั้งสองบริษัทกำลังพัฒนาโซลูชันตัวเร่งความเร็ว AI แบบปรับแต่งเอง เพื่อสนับสนุน OpenAI และลูกค้าด้วยเทคโนโลยีขั้นสูง ซึ่งจะช่วยยกระดับโมเดล AI ทั้งในด้านประสิทธิภาพและความฉลาดโดยรวม

ซึ่งรวมถึงการบูรณาการการออกแบบชิปและการออกแบบระบบเข้าด้วยกันภายใต้องค์กรเดียว (ภายใน OpenAI) เพื่อให้ความก้าวหน้าล่าสุดของโมเดลสามารถนำมาใช้บนฮาร์ดแวร์ได้อย่างต่อเนื่อง เพื่อสร้าง AI ที่มีประสิทธิภาพสูงยิ่งขึ้น นอกจากนี้ ทั้งสองบริษัทยังได้ทำข้อตกลงระยะยาวสำหรับการพัฒนาและการผลิตในอนาคต ตลอดจนการสนับสนุนการติดตั้งใช้งานในรูปแบบตู้แร็คที่ประกอบด้วยตัวเร่งความเร็ว AI หลายตัว ผสานรวมกับเทคโนโลยีเครือข่ายอื่นๆ ของ Broadcom (เช่น Ethernet) เพื่อรองรับความต้องการ AI ประสิทธิภาพสูงที่เติบโตขึ้นทั่วโลก

Broadcom ยังมีความก้าวหน้าในด้านโครงสร้างพื้นฐานไร้สายที่จะรองรับการขยายตัวอย่างรวดเร็วของข้อมูลที่สร้างขึ้นจาก AI โดยบริษัทได้เปิดตัวระบบบนชิป (SoC) BroadPeak RF Digital Front End ในเดือนกุมภาพันธ์ 2026 ซึ่งใช้เทคโนโลยี CMOS ระดับ 5 นาโนเมตรที่ล้ำสมัย

SoC ดังกล่าวได้รวม DFE ที่ดีที่สุดในคลาสเข้ากับ ADC/DAC ในตัว ซึ่งช่วยให้ลดการใช้พลังงานลงได้อย่างมาก (สูงสุด 40%) เมื่อเทียบกับโซลูชัน massive MIMO และ remote radio head แบบเดิม นอกจากนี้ ช่วงความถี่การทำงานของ BroadPeak ที่ 400 MHz ถึง 8.5 GHz ยังทำให้เป็นผลิตภัณฑ์ตัวแรกในอุตสาหกรรมที่ผ่านมาตรฐาน 5G Advanced และ 6G ที่กำลังจะมาถึง โดยเป็นโซลูชันสำหรับการใช้งานทั้ง massive MIMO และ RRH

เรื่องนี้มีความสำคัญเนื่องจาก massive MIMO เป็นหนึ่งในปัจจัยหลักที่ขับเคลื่อนเทคโนโลยี 5G และจะช่วยเพิ่มขอบเขตการให้บริการ ความจุ และความเร็วในการรับส่งข้อมูล ด้วยการเติบโตอย่างต่อเนื่องของข้อมูลมือถือจากแอปพลิเคชันที่ขับเคลื่อนด้วย AI ชิปนี้จะช่วยให้ผู้ให้บริการเครือข่ายและผู้ผลิตอุปกรณ์สามารถสร้างเครือข่ายความจุสูงแห่งอนาคต ซึ่งรองรับประสบการณ์ผู้ใช้ที่เน้น AI และมีความเฉพาะตัวมากขึ้น โดยสอดคล้องกับย่านความถี่ 5G-A ที่คาดการณ์ไว้ที่ 6.425-7.125 GHz และย่านความถี่กลางของ 6G ที่ 7-8.5 GHz

ในขณะที่ความต้องการเครือข่ายที่มีปริมาณข้อมูลสูงและความหน่วงต่ำเติบโตขึ้นควบคู่ไปกับการขยายขนาดและขอบเขตของศูนย์ข้อมูล ความเชี่ยวชาญที่กว้างขวางของ Broadcom ในด้านตัวเร่งความเร็วแบบปรับแต่งเอง ตลอดจนความสัมพันธ์อันยาวนานกับผู้ผลิตอุปกรณ์โทรคมนาคมชั้นนำ จะทำให้ AVGO มีความได้เปรียบที่แตกต่างในช่วงเวลาของการประมวลผลแบบอนุมาน

กลยุทธ์ของ AMD ในการเพิ่มส่วนแบ่งการตลาดผ่านประสิทธิภาพ

แม้ว่า AMD (AMD) จะครองตำแหน่งผู้ผลิตหน่วยประมวลผลกราฟิก (GPU) รายใหญ่เป็นอันดับ 2 รองจาก Nvidia มาอย่างยาวนาน แต่ปัจจุบัน AMD มีโอกาสสำคัญในการเพิ่มส่วนแบ่งการตลาด อันเนื่องมาจากการเติบโตและความอเนกประสงค์ของการอนุมาน (Inference)

สาเหตุที่ตลาดการอนุมานเป็นเป้าหมายที่มีศักยภาพ เนื่องจากงานด้านการอนุมานนั้นทำงานอย่างต่อเนื่อง ดังนั้นประสิทธิภาพในการรันแต่ละคำสั่งและปริมาณการใช้พลังงานจึงมักมีความสำคัญมากกว่าความสามารถในการรันคำสั่งปริมาณมหาศาล (ผลลัพธ์ประสิทธิภาพสูงสุด) ด้วยเหตุนี้ AMD จึงได้มุ่งเน้นความพยายามไปที่จุดนี้

ซอฟต์แวร์สแต็ค (Software stack) ROCm ของ AMD ได้รับการปรับปรุงครั้งใหญ่ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา และในปัจจุบันสามารถจัดการกับเวิร์กโหลดและชุดข้อมูลที่มีความต้องการน้อยกว่า CUDA ได้อย่างมีประสิทธิภาพ ตัวอย่างเช่น ธุรกิจจำนวนมากเลือกใช้ ROCm 7 (เวอร์ชันล่าสุดของ AMD) ในการรันเวิร์กโหลดการผลิต เนื่องจากต้นทุนและการประหยัดพลังงานจะช่วยให้ธุรกิจเหล่านี้สามารถเพิ่มผลกำไรจากการทำงานด้านการอนุมานได้

ปัจจุบัน บริษัท AI ยักษ์ใหญ่รายหนึ่งใช้เวิร์กโหลดการประมวลผลมากกว่า 60% บน GPU ของ AMD และตัวอย่างเช่น 7 ใน 10 บริษัทชั้นนำในภาคส่วน AI มีการใช้ผลิตภัณฑ์ของ AMD อย่างน้อยหนึ่งรายการในสภาพแวดล้อมการทำงานจริง

เมื่อพิจารณาจากขนาดรายได้ของ AMD เทียบกับ Nvidia แล้ว แม้การเติบโตในตลาดการอนุมานจะเพิ่มขึ้นเพียงเล็กน้อย ก็จะส่งผลให้ AMD มีรายได้เติบโตอย่างมีนัยสำคัญในช่วง 5 ปีข้างหน้า

ทีมงานของ AMD กำลังมุ่งมั่นสร้างระบบนิเวศแบบเปิดเพื่อให้ลูกค้ามีทางเลือกและความยืดหยุ่นมากขึ้นในการสร้างระบบของตน โดยการลดข้อจำกัดที่เกิดจากการผูกขาดกับผู้ให้บริการรายเดียว (vendor lock-in) นอกเหนือจากการสร้างโซลูชันใหม่ๆ แล้ว AMD ยังสร้างแนวทางที่เปิดกว้างมากขึ้นเพื่อสนับสนุนลูกค้าเดิมผ่านความร่วมมือกับ Broadcom ในการจัดตั้ง UALink Consortium (กลุ่มพันธมิตรที่กำลังสำรวจทางเลือกแบบเปิดเพื่อทดแทนเทคโนโลยี NVLink ที่เป็นเอกสิทธิ์ของ Nvidia) หาก UALink กลายเป็นมาตรฐาน จะช่วยให้ AMD ได้เปรียบในกลยุทธ์เพื่อสร้างความสำเร็จในตลาดดาต้าเซ็นเตอร์

ในปี 2568 AMD สร้างรายได้เป็นประวัติการณ์ที่ 3.46 หมื่นล้านดอลลาร์ โดยมีอัตรากำไรขั้นต้นอยู่ที่ 50% ความแข็งแกร่งทางการเงินที่ต่อเนื่องนี้ ประกอบกับธุรกิจด้านการอนุมานที่กำลังเติบโต และการพัฒนาซอฟต์แวร์สแต็คที่ดีขึ้น ล้วนสนับสนุนความเชื่อที่ว่าหุ้น AMD จะให้ผลตอบแทนดีกว่าตลาด (outperform) หากบริษัทยังคงดำเนินงานได้ตามแผนที่วางไว้

บรอดคอม หรือ เอเอ็มดี เป็นหุ้นที่น่าซื้อเพื่อการลงทุนระยะยาวหรือไม่?

โอกาสในการเติบโตของ Broadcom ยังคงเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง เนื่องจากศูนย์ข้อมูลของผู้ให้บริการคลาวด์ระดับไฮเปอร์สเกลจะยังคงจัดซื้อวงจรรวมเฉพาะงาน (ASIC) ที่ออกแบบเป็นพิเศษ โดยในปัจจุบัน Alphabet ถือเป็นส่วนแบ่งรายได้ ASIC ที่สำคัญของ Broadcom นอกจากนี้ ข้อตกลงระหว่าง OpenAI และ Broadcom ที่คาดว่าจะเกิดขึ้นในไตรมาส 4 ปี 2027 จะเป็นโอกาสในการเติบโตต่อเนื่องอีกหลายปี อย่างไรก็ตาม การลงทุนนี้ยังมีความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้น เนื่องจากมีรายงานว่า Alphabet กำลังร่วมมือกับ MediaTek เพื่อพัฒนา Tensor Processing Unit (TPU) ในเวอร์ชันของตนเอง

มีความเป็นไปได้ว่าจะมีระยะเวลาอย่างน้อย 2 ปีขึ้นไปที่ Alphabet จะยังไม่เปลี่ยนไปใช้ชิปประมวลผลใหม่นี้ แต่นักลงทุนควรติดตามความไม่แน่นอนดังกล่าวอย่างใกล้ชิด ปัจจุบัน Broadcom ซื้อขายอยู่ที่ระดับ Forward P/E ประมาณ 39 เท่า ซึ่งถือว่ามีราคาแพง อย่างไรก็ตาม หุ้นยังคงอยู่ในตำแหน่งที่มีการเติบโตของรายได้อย่างก้าวกระโดด ด้วยการที่ Broadcom มีการออกแบบและโครงสร้างพื้นฐาน ASIC ที่มั่นคงแล้ว จึงไม่ใช่เรื่องยากที่จะประเมินรายได้ต่อปีที่ประมาณ 5 พันล้านดอลลาร์ถึง 1 หมื่นล้านดอลลาร์ต่อเนื่องเป็นเวลา 3 ปีขึ้นไป

เมื่อพิจารณาจากความเสี่ยงเหล่านี้ การปรับฐานของราคาหุ้นในปัจจุบันดูเหมือนจะเป็นจุดเข้าซื้อที่ดีมากก่อนเริ่มปี 2023 โดย Goldman Sachs ได้ให้คำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับ Broadcom พร้อมตั้งราคาเป้าหมายที่ 450 ดอลลาร์

ความท้าทายที่ยิ่งใหญ่ที่สุดของ AMD แท้จริงแล้วคือสัดส่วนราคาต่อกำไรและมูลค่ากิจการต่อ EBITDA (EV/EBITDA) ที่อยู่ในระดับสูง ซึ่งสัดส่วนที่สูงเช่นนี้จำเป็นต้องอาศัยการดำเนินกลยุทธ์การเติบโตระยะยาวที่ดุดันและแทบจะไร้ข้อผิดพลาดในช่วงหลายปีข้างหน้า

ความเสี่ยงหลักสำหรับ AMD ในขณะนี้ไม่ใช่ความสามารถในการชำระหนี้ เนื่องจากงบดุลยังมีความแข็งแกร่งค่อนข้างมาก แต่กลับต้องเผชิญกับระดับความเสี่ยงจากความผันผวนที่สูงมาก และโอกาสที่จะเกิดการปรับฐานมูลค่าหากอัตราการเติบโตชะลอตัวลงหรือตลาดโดยรวมยังคงมีความผันผวนต่อเนื่อง

อย่างไรก็ตาม AMD เป็นคู่แข่งที่มีคุณภาพสูงในอุตสาหกรรมที่มีความสำคัญเชิงกลยุทธ์ และปัจจุบันมีการซื้อขายต่ำกว่าระดับราคาสูงสุดในช่วงที่ผ่านมาโดยมีสาเหตุหลักมาจากสภาวะจิตใจของตลาด ขณะเดียวกัน นักลงทุนระยะยาวสามารถมั่นใจได้ในแนวโน้มการเติบโตของรายได้ที่แข็งแกร่ง ระดับความสามารถในการทำกำไรที่ปรับตัวดีขึ้น และงบดุลที่มีเงินทุนหมุนเวียนดีซึ่งทำหน้าที่เป็นรากฐานที่มั่นคงสำหรับผลประกอบการในระยะยาว

นักลงทุนระยะยาวที่มีความสามารถในการทนต่อการลงทุนที่มีความเสี่ยงสูงกว่าในช่วงระยะเวลาการถือครองที่นานขึ้น อาจพบว่าความอ่อนตัวทางเทคนิคในปัจจุบันเป็นโอกาสที่เหมาะสมในการเริ่มสะสมหุ้น AMD เนื่องจากมีโอกาสที่จะสามารถเข้าซื้อหุ้นตัวนี้ได้ในขณะที่กำลังเผชิญกับความผันผวนในระดับสูง