รายได้ AI ของ Broadcom พุ่งขึ้น 70% แต่หุ้นร่วงจากความกังวลด้านอัตรากำไรและการที่ลูกค้าหันมาพัฒนาชิปเอง

TradingKey - บริษัท Broadcom (AVGO) ยักษ์ใหญ่ด้านเซมิคอนดักเตอร์ รายงานผลประกอบการไตรมาส 4 ปีงบประมาณ 2025 ที่แข็งแกร่งหลังตลาดปิดทำการเมื่อวันพฤหัสบดีที่ 11 ธันวาคม ตามเวลามาตรฐานตะวันออกของสหรัฐฯ โดยมีรายได้พุ่งขึ้นถึง 28.2% เมื่อเทียบรายปี แตะ 1.802 หมื่นล้านดอลลาร์ บริษัทสร้างสถิติสูงสุดใหม่เป็นประวัติการณ์สำหรับรายได้และกำไร EBITDA ในไตรมาสนี้ นอกจากนี้ รายได้จากชิป AI ยังพุ่งสูงถึง 74% แตะระดับ 8.2 พันล้านดอลลาร์

หลังจากมีการประกาศผลประกอบการ ราคาหุ้นของ Broadcom ได้ปรับตัวขึ้นในเบื้องต้น 4% ในช่วงการซื้อขายนอกเวลาทำการเมื่อวันพฤหัสบดี แต่ต่อมาได้กลับทิศทางลดลงมากกว่า 5% ณ จุดหนึ่ง นักวิเคราะห์ชี้ว่าการปรับตัวลงนี้อาจเป็นผลมาจากการที่นายฮ็อก ตัน ซีอีโอของบริษัท ได้ประกาศยอดค้างส่ง (backlog) ผลิตภัณฑ์ AI ที่ 7.3 หมื่นล้านดอลลาร์ ซึ่งเป็นตัวเลขที่ต่ำกว่าความคาดหวังของนักลงทุน

รายได้ AI เฟื่องฟู แลกกับอัตรากำไรที่ลดลง?

รายงานผลประกอบการและแถลงการณ์ทางโทรศัพท์เผยว่า Broadcom มีรายได้จากธุรกิจเซมิคอนดักเตอร์ AI พุ่งขึ้น 74% เมื่อเทียบเป็นรายปีในไตรมาสที่สี่โดยส่วนใหญ่มาจาก XPU (ชิป AI แบบกำหนดเอง หรือ ASIC) และชิปสำหรับดาต้าเซ็นเตอร์ธุรกิจ XPU มีการเติบโตมากกว่า 100% อย่างน่าทึ่ง โดย TPU ของ Google ที่พัฒนาร่วมกับ Broadcom ไม่เพียงแต่ถูกใช้งานภายในโดย Google เท่านั้น แต่ยังได้ลูกค้ารายอื่น ๆ รวมถึง Apple ซึ่งนำไปใช้ในการฝึกโมเดลอีกด้วย

รายได้ในอนาคตจากธุรกิจเซมิคอนดักเตอร์ AI ก็มีแนวโน้มที่สดใสเช่นกัน Broadcom ได้รับคำสั่งซื้อจาก Anthropic มูลค่า 1 หมื่นล้านดอลลาร์และ 1.1 หมื่นล้านดอลลาร์ในไตรมาส 3 และ 4 ตามลำดับ สำหรับระบบ Ironwood TPU rack เจเนอเรชันล่าสุด นอกจากนี้ Broadcom ยังได้ลงนามคำสั่งซื้อเพิ่มเติมอีก 1 พันล้านดอลลาร์ นายฮอค ตัน ซีอีโอ กล่าวในการประชุมทางโทรศัพท์ว่า บริษัทมียอดคำสั่งซื้อผลิตภัณฑ์ AI ค้างส่งรวมทั้งสิ้น 7.3 หมื่นล้านดอลลาร์

อย่างไรก็ตาม แม้จะมีการเติบโตของรายได้ที่แข็งแกร่งนี้ Broadcom ได้ออกมาเตือนว่า อัตรากำไรโดยรวมของบริษัทกำลังลดลงเนื่องจากการจำหน่ายผลิตภัณฑ์ AI โดยคาดว่าจะลดลง 1% ในไตรมาส 1 ปี 2026การเปลี่ยนแปลงนี้ส่วนใหญ่เกิดจากการปรับกลยุทธ์ของ Broadcom จากการเป็นเพียง "ผู้จำหน่ายชิป" สู่การเป็นผู้ให้บริการ "ระบบ Rack แบบครบวงจร"โดยพื้นฐานแล้ว เพื่อดึงดูดและรักษาลูกค้าด้วยการนำเสนอโซลูชัน "ครบวงจร" ที่สะดวกสบายยิ่งขึ้น Broadcom จึงเริ่มจำหน่าย Rack แบบเต็มระบบ ซึ่ง Rack ที่สมบูรณ์เหล่านี้ไม่เพียงแต่มีชิปเท่านั้น แต่ยังรวมถึงส่วนประกอบที่มีอัตรากำไรต่ำกว่า เช่น เซิร์ฟเวอร์, แหล่งจ่ายไฟ และระบบระบายความร้อน ซึ่ง Broadcom ไม่ได้ผลิตเอง ส่งผลให้อัตรากำไรโดยรวมลดลง

อย่างไรก็ตาม โมเดล "การขายแบบครบวงจร" นี้ช่วยเพิ่มรายได้โดยตรง เนื่องจากราคาขายของระบบ Rack ที่สมบูรณ์สูงกว่าราคาชิปแต่ละตัว นอกจากนี้ บริการ "ครบวงจร" นี้ยังช่วยเพิ่มความสะดวกสบายให้ลูกค้าอย่างมาก สร้างความผูกพันกับลูกค้าที่มากขึ้น และเอื้อต่อการเป็นพันธมิตรระยะยาว ซึ่งจะช่วยสร้างเสถียรภาพให้กับกระแสรายได้

Broadcom ไม่ใช่ผู้จำหน่ายรายเดียวที่เลือกนำเสนอโซลูชันเซิร์ฟเวอร์แบบครบวงจรNvidiaก็มีโซลูชัน Rack แบบครบวงจรเช่นกัน เช่น ระบบ DGX และ HGXบริษัทอย่าง AMD และ HPEก็กำลังปรับตัวเข้าสู่การนำเสนอโซลูชันแบบบูรณาการเช่นกัน ซึ่งสะท้อนถึงเทรนด์ที่กว้างขึ้นในอุตสาหกรรมเซมิคอนดักเตอร์ ดังนั้น การลดลงของอัตรากำไรขั้นต้นของ Broadcom จึงไม่จำเป็นต้องบ่งชี้ถึงการลดลงของความสามารถในการแข่งขันโดยรวม

ยักษ์ใหญ่เทคโนโลยีหันมาพัฒนาชิปเอง: การเป็นหุ้นส่วนระหว่าง Broadcom-Google จะไปได้ไกลแค่ไหน?

บริษัทเทคโนโลยีหลายแห่งหันมาพัฒนาชิปเอง ลดการพึ่งพาซัพพลายเออร์ภายนอก ซึ่งสร้างความเสี่ยงสำคัญแก่ Broadcomนักวิเคราะห์ชี้ว่า ราคาหุ้นของ Broadcom ที่ลดลงในการซื้อขายนอกเวลาทำการเมื่อวันพฤหัสบดี น่าจะมาจากความกังวลของตลาดเกี่ยวกับความร่วมมือระยะยาวกับ Google

Broadcom มีความร่วมมืออย่างลึกซึ้งกับ Google มาตั้งแต่ปี 2015 เมื่อ Google เริ่มออกแบบ TPU (Tensor Processing Unit) รุ่นแรก (TPU v1) โดย Google เป็นผู้รับผิดชอบการออกแบบสถาปัตยกรรมระดับสูงสำหรับ TPU ส่วน Broadcom รับผิดชอบการนำไปใช้งานทางวิศวกรรมและการออกแบบทางกายภาพสำหรับโซลูชันของ Google แม้ทั้งสองบริษัทจะทำงานร่วมกันอย่างใกล้ชิด แต่นักลงทุนของ Broadcom กังวลว่า Google อาจจะพัฒนาการออกแบบชิปทั้งหมดภายในองค์กรเองในอนาคต

นายฮ็อก ตัน ซีอีโอของ Broadcom ปฏิเสธความเป็นไปได้นี้ โดยมองว่าเป็นเรื่องไม่น่าจะเกิดขึ้นได้ เขาให้เหตุผลว่า Google ในฐานะผู้นำด้านการพัฒนาโมเดลภาษาขนาดใหญ่ (LLM)มีภารกิจหลักคือการรักษาความเป็นผู้นำในด้านโมเดลและอัลกอริทึมรวมถึงการแข่งขันกับ Nvidia ซึ่งเป็นบริษัทชิปอเนกประสงค์ยักษ์ใหญ่ นายตันชี้ว่า การเบี่ยงเบนความพยายามไปสู่การพัฒนาชิปภายในองค์กรเพื่อเพิ่มขีดความสามารถด้านวิศวกรรมและการออกแบบทางกายภาพ จะเป็นการกระทำที่สวนทางกับเป้าหมาย คุณค่าของ Broadcom อยู่ที่การดำเนินงานในส่วนที่ Google ขาดความเชี่ยวชาญ ทำให้ Google สามารถมุ่งเน้นนวัตกรรมการออกแบบสถาปัตยกรรมระดับสูงสุดได้ โดยไม่ต้องเผชิญกับความท้าทายด้านวิศวกรรมขนาดใหญ่ที่ให้ผลตอบแทนสูง

นอกเหนือจากการพัฒนาทั้งหมดภายในองค์กรแล้ว Google ยังอาจเลือกที่จะไม่ใช้บริการของ Broadcom และหันไปร่วมมือกับบริษัทชิปอื่น ๆ เพื่อการออกแบบได้เช่นกัน ตัวอย่างเช่น TPU v7 ของ Google ได้นำโมเดลการพัฒนาแบบลูกผสมมาใช้โดย Broadcom รับผิดชอบเพียงคอร์ประมวลผลหลักและเทคโนโลยีเชื่อมต่อความเร็วสูง (SerDes)ขณะที่ MediaTek ดูแลส่วนอื่น ๆ เช่น โมดูล I/O และการออกแบบทางกายภาพส่วนหลัง

อย่างไรก็ตาม การเคลื่อนไหวนี้กลับตอกย้ำถึงความสำคัญที่ขาดไม่ได้ของ Broadcom Broadcom ยังคงเป็นผู้นำในอุตสาหกรรมเซมิคอนดักเตอร์ โดยมีประสบการณ์ด้านการเพิ่มประสิทธิภาพการผลิตและวิศวกรรมที่จำเป็นในการเปลี่ยนการออกแบบชิปที่ก้าวหน้าที่สุด (เช่น เทคโนโลยีกระบวนการผลิต 3 นาโนเมตร หรือ 5 นาโนเมตร) ให้กลายเป็นผลิตภัณฑ์นอกจากนี้ Broadcom ยังเป็นเจ้าของทรัพย์สินทางปัญญาทางเทคนิคที่ล้ำสมัยที่สุดบางส่วนในเทคโนโลยีเชื่อมต่อความเร็วสูงซึ่งเป็นขีดความสามารถที่สำคัญที่ชิป TPU ของ Google อาศัยอย่างมาก และบริษัทชิปอื่น ๆ ไม่สามารถลอกเลียนแบบได้

แม้ว่า Broadcom จะมี 'ตำแหน่งที่มั่นคง' แต่ก็ยังต้องคำนึงถึงความเสี่ยงจากอำนาจต่อรองที่ลดลงและการกัดกร่อนของอุปสรรคทางเทคโนโลยีGoogle กำลังร่วมมือกับผู้ผลิตชิปรายอื่นอย่าง MediaTek โดยเฉพาะอย่างยิ่งสำหรับชิปรุ่นที่มีประสิทธิภาพต่ำกว่า เช่น TPU v7e อุปสรรคทางเทคโนโลยีที่สำคัญที่สุดของ Broadcom ในปัจจุบันคือเทคโนโลยีเชื่อมต่อความเร็วสูง แต่คู่แข่งก็กำลังไล่ตามอย่างรวดเร็ว Marvell ได้แสดงให้เห็นถึงทรัพย์สินทางปัญญา SerDes 3 นาโนเมตร 224G ของตนเอง ในขณะที่ทรัพย์สินทางปัญญา SerDes 224G ของ Cadence ก็แสดงประสิทธิภาพที่แข็งแกร่งและอัตราความผิดพลาดของบิตที่ต่ำเช่นกัน