พรีวิวดัชนี PPI สหรัฐฯ เดือนมีนาคม: อัตราเงินเฟ้อเร่งตัวขึ้นอีกครั้งภายใต้ภาวะช็อกราคาน้ำมัน

TradingKey - หลังจากมีการเปิดเผยตัวเลขดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) เดือนมีนาคมเมื่อสัปดาห์ที่ผ่านมาซึ่งดีดตัวขึ้นสู่ระดับ 3.3% เมื่อเทียบรายปี ตลาดได้หันไปให้ความสำคัญกับดัชนีราคาผู้ผลิต (PPI) เดือนมีนาคมที่จะเปิดเผยในวันอังคารนี้ตามเวลาสหรัฐฯ ซึ่งถือเป็นช่วงเวลาสำคัญที่ธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) จะใช้ประเมินว่าแรงกดดันจากเงินเฟ้อจะส่งผ่านไปยังผู้บริโภคขั้นสุดท้ายเมื่อใด และยังใช้เป็นเครื่องมือวัดระดับผลกระทบจากความขัดแย้งในตะวันออกกลางที่มีต่อภาคเศรษฐกิจจริง

จากการคาดการณ์ของตลาด คาดว่าทั้งดัชนี PPI และดัชนี PPI พื้นฐานรายปีของเดือนมีนาคมจะปรับตัวสูงกว่าระดับ 4% โดยอัตราดัชนี PPI รายปีอาจพุ่งแตะ 4.6% ซึ่งนับเป็นระดับสูงสุดในรอบกว่า 3 ปี ขณะที่ดัชนี PPI พื้นฐานรายปีมีแนวโน้มที่จะพุ่งทะลุระดับ 4.1%

ราคาพลังงานที่พุ่งสูงขึ้นเป็นปัจจัยขับเคลื่อนหลักของดัชนีราคาผู้ผลิต (PPI)

ตลาดคาดการณ์กันเป็นวงกว้างว่าดัชนีราคาผู้ผลิต (PPI) ประจำเดือนมีนาคมจะปรับตัวเพิ่มขึ้นแบบถ้วนหน้า โดยมีราคาพลังงานที่พุ่งสูงขึ้นเป็นปัจจัยขับเคลื่อนหลักของแนวโน้มขาขึ้นนี้ ทั้งนี้ ในเดือนมีนาคม สัญญาซื้อขายล่วงหน้าน้ำมันดิบเบรนท์ได้พุ่งทะลุระดับ 100 ดอลลาร์เมื่อวันที่ 8 มีนาคม ซึ่งนับเป็นครั้งแรกนับตั้งแต่ช่วงกลางปี 2565 ขณะที่การเดินเรือในช่องแคบฮอร์มุซเกือบจะหยุดชะงักลงเนื่องจากความขัดแย้งระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่าน

น้ำมันดิบทั่วโลกประมาณ 20% ถึง 30% ถูกขนส่งผ่านช่องแคบฮอร์มุซ และการหยุดชะงักของอุปทานนี้ได้ผลักดันต้นทุนต้นน้ำสำหรับภาคธุรกิจโดยตรง โดยราคาน้ำมันเบนซินพุ่งขึ้น 21.2% ภายในเดือนเดียว ขณะที่องค์ประกอบด้านพลังงานทะยานขึ้น 12.5% เมื่อเทียบรายปี นอกจากนี้ ดัชนีราคาภาคบริการของสหรัฐฯ ยังพุ่งขึ้นสู่ระดับ 70.7% ซึ่งเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่เดือนตุลาคม 2565 เนื่องจากภาคธุรกิจระบุอย่างชัดเจนว่าต้นทุนน้ำมันและเชื้อเพลิงที่เพิ่มขึ้นเป็นสาเหตุหลักของการปรับขึ้นราคา

การส่งผ่านอัตราเงินเฟ้อจากต้นน้ำสู่กลางน้ำได้เริ่มต้นขึ้นแล้ว

ดัชนีราคาผู้ผลิตภาคการผลิตพุ่งขึ้นแตะระดับ 78.3% ในเดือนมีนาคม ซึ่งถือเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่เดือนมิถุนายน 2565 โดยราคาสินค้าโภคภัณฑ์ที่ปรับตัวสูงขึ้นของวัสดุต่าง ๆ เช่น เหล็กและอะลูมิเนียม ประกอบกับปัจจัยด้านภาษีศุลกากร ส่งผลให้ภาคธุรกิจต้องเผชิญกับแรงกดดันมหาศาลจากต้นทุนการผลิต

อุตสาหกรรมการผลิตรถยนต์ต้องพึ่งพาเหล็ก อะลูมิเนียม และพลาสติกอย่างหนัก โดยราคารถยนต์ใหม่ที่ปรับตัวสูงขึ้นได้ส่งผลบวกทางอ้อมต่อตลาดรถยนต์มือสอง ซึ่งราคาพุ่งแตะระดับสูงสุดในรอบเกือบ 3 ปี นอกจากนี้ ต้นทุนปุ๋ยที่สูงขึ้นยังส่งผลกระทบต่อเนื่องถึงราคาอาหาร ซึ่งนำไปสู่การเพิ่มขึ้นของค่าครองชีพของประชาชนชาวอเมริกันเป็นวงกว้าง

ข้อมูล PPI อาจส่งผลให้การคาดการณ์การปรับลดอัตราดอกเบี้ยถูกเลื่อนออกไปอีก

ดัชนีราคาผู้ผลิต (PPI) ประจำเดือนก.พ. ปรับตัวขึ้น 3.4% เมื่อเทียบรายปี ซึ่งสูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ ส่งผลให้ตลาดฟิวเจอร์สอัตราดอกเบี้ยตัดโอกาสในการปรับลดอัตราดอกเบี้ยในช่วงครึ่งแรกของปีนี้ออกไปเกือบทั้งหมด โดยความน่าจะเป็นที่จะมีการปรับลดดอกเบี้ยภายในปีนี้ร่วงลงแตะระดับประมาณ 60% ในช่วงเวลาหนึ่ง

หากดัชนี PPI เดือนมี.ค. พุ่งสูงกว่า 4% ตามที่คาดไว้ การคาดการณ์ของตลาดที่ว่าธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) จะระงับการปรับลดอัตราดอกเบี้ยในปีนี้จะได้รับการตอกย้ำมากยิ่งขึ้น โดยก่อนหน้านี้นายเจอโรม พาวเวล ประธานเฟด เคยระบุว่าการปรับลดดอกเบี้ยจะไม่เกิดขึ้นหากไม่มีความคืบหน้าด้านเงินเฟ้อ และในขณะนี้ราคาน้ำมันที่ทรงตัวในระดับสูงได้ส่งผลให้เจ้าหน้าที่บางส่วนเริ่มหารือถึงความเป็นไปได้ในการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย

นายออสตัน กูลส์บี ประธานเฟดสาขาชิคาโก เตือนว่าราคาน้ำมันที่พุ่งสูงขึ้นจากความขัดแย้งระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่าน อาจเป็นตัวเร่งให้เกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอยพร้อมเงินเฟ้อสูง (Stagflationary Recession) ซึ่งเป็นภาวะที่การบริโภคหดตัวและเงินเฟ้อปรับตัวเพิ่มขึ้นพร้อมกัน

เมื่อพิจารณาจากข้อมูลดัชนี PMI ล่าสุด ดัชนีการจ้างงานภาคบริการในเดือนมี.ค. ร่วงลงสู่ระดับ 45.2% ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดนับตั้งแต่ปลายปี 2566 ขณะที่ดัชนีคำสั่งซื้อใหม่พุ่งขึ้นแตะระดับสูงสุดในรอบ 2 ปีที่ 60.6% สะท้อนให้เห็นถึงสภาวะที่ขัดแย้งกันระหว่าง 'การจ้างงานชะลอตัวแต่อุปสงค์ยังแข็งแกร่ง'

โครงสร้างดังกล่าวทำให้แนวทางการตัดสินใจของธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) มีความยากลำบากมากขึ้น เนื่องจากข้อมูลการจ้างงานภาคบริการที่อ่อนแอชี้ให้เห็นถึงช่องว่างในการปรับลดดอกเบี้ย แต่ดัชนีราคาจ่าย (Prices Paid Index) ที่ยังคงอยู่ในระดับสูงอย่างต่อเนื่องทำให้การผ่อนคลายนโยบายทางการเงินแทบจะเป็นไปไม่ได้ ซึ่งแนวทางที่เฟดจะจัดการกับแรงกดดันสองด้านจากเงินเฟ้อและการจ้างงานนั้น อาจมีความชัดเจนมากขึ้นจากข้อมูลในอนาคตและทิศทางในการประชุมเฟดที่กำลังจะมาถึง