พรีวิวผลประกอบการ ASML ไตรมาส 1 ปี 2026: การประเมินมูลค่าที่สูงแตะจุดสูงสุดแล้ว, คำสั่งซื้อ AI จะสามารถรองรับความคาดหวังในการเติบโตได้หรือไม่?

TradingKey - ASML ผู้นำเทคโนโลยีลิโธกราฟีระดับโลก ( ASML) มีกำหนดเปิดเผยผลประกอบการทางการเงินประจำไตรมาสแรกของปี 2026 ในวันที่ 15 เมษายนนี้ ขณะที่ความสนใจของตลาดที่มีต่อความผันผวนของผลการดำเนินงานระยะสั้นและศักยภาพการเติบโตระยะยาวของบริษัทยังคงเพิ่มสูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง

ในช่วง 5 วันทำการที่ผ่านมา ราคาหุ้นของ ASML ปรับตัวเพิ่มขึ้นสะสม 7.59% อย่างไรก็ตาม วอลล์สตรีทมองว่ามูลค่าหุ้นในปัจจุบันอยู่ในระดับพรีเมียม และหากการคาดการณ์ผลประกอบการที่จะออกมามีความคลาดเคลื่อน ก็อาจกระตุ้นให้เกิดความผันผวนของราคาอย่างรุนแรง ซึ่งถือเป็นโอกาสในการซื้อขายระยะสั้นสำหรับเทรดเดอร์ที่มีความเคลื่อนไหวสูง

อ้างอิงจากข้อมูลคาดการณ์เฉลี่ยล่าสุดของ FactSet รายได้ในไตรมาสแรกของ ASML คาดว่าจะแตะระดับ 8.61 พันล้านยูโร เพิ่มขึ้น 11.2% เมื่อเทียบรายปี และคาดว่ากำไรต่อหุ้นจะอยู่ที่ 6.57 ยูโร

ก่อนหน้านี้ ผู้บริหารของ ASML ได้ออกแนวทางผลการดำเนินงานตลอดปี 2026 โดยคาดการณ์รายได้ไว้ที่ 3.4 หมื่นล้านถึง 3.9 หมื่นล้านยูโร ซึ่งค่ากึ่งกลางคิดเป็นการเพิ่มขึ้น 12% เมื่อเทียบรายปี และคาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นจะรักษาระดับไว้ได้ที่ 51% ถึง 53% นอกจากนี้ บริษัทยังได้เสนอเป้าหมายการเติบโตระยะยาว โดยคาดว่ารายได้ต่อปีจะสูงถึง 4.4 หมื่นล้านถึง 6 หมื่นล้านยูโรภายในปี 2030

โรงงาน P5 ของซัมซุงก้าวขึ้นเป็นจุดสนใจสำคัญ

เนื่องจาก ASML ได้ยุติการเปิดเผยข้อมูลยอดคำสั่งซื้อใหม่ (bookings) ที่เจาะจงโดยเริ่มตั้งแต่ไตรมาสนี้ ความสนใจของตลาดจึงเปลี่ยนไปอยู่ที่ความเห็นเชิงคุณภาพของผู้บริหารเกี่ยวกับอุปสงค์ของลูกค้าแทน

ที่น่าสังเกตคือ อุปสงค์ชิป AI ยังคงเป็นแรงขับเคลื่อนการลงทุนในโหนดกระบวนการผลิตขั้นสูง โดยกลุ่มลูกค้าลอจิก (logic customers) ซึ่งนำโดย TSMC แสดงความสนใจอย่างมากในการจัดซื้อระบบ EUV

มีรายงานว่า SK Hynix ทุ่มงบประมาณราว 8 พันล้านดอลลาร์สำหรับอุปกรณ์ EUV ขณะที่ความคืบหน้าของคำสั่งซื้อเครื่อง EUV ประมาณ 20 เครื่องของ Samsung สำหรับโรงงาน P5 ถูกมองโดย JPMorgan ว่าเป็น "ประเด็นข่าวที่สำคัญที่สุด" ในรายงานผลประกอบการฉบับนี้ เมื่อพิจารณาจากภาวะอุปทานตึงตัวในตลาดหน่วยความจำปัจจุบัน คาดว่า TSMC จะเปิดเผยกำหนดการส่งมอบสำหรับปี 2027 และปีต่อๆ ไปบ่อยครั้งขึ้นตลอดปี 2026 ซึ่งจะช่วยสร้างความชัดเจนให้กับยอดคำสั่งซื้อของ ASML มากยิ่งขึ้น

ในฐานะที่เป็นเครื่องมือสำคัญแห่งยุคหน้า การยืนยันคำสั่งซื้อและจังหวะการจัดส่งเครื่อง High-NA EUV จะเป็นสัญญาณสำคัญของความเชื่อมั่นในตลาด โดยนักลงทุนจะมุ่งเน้นไปที่สัดส่วนยอดขายระบบ EUV ในไตรมาสที่ 1 ปริมาณคำสั่งซื้อ High-NA และการอัปเดตตัวเลขประมาณการผลการดำเนินงานตลอดทั้งปี 2026

หากผลการดำเนินงานด้านคำสั่งซื้อออกมาดีกว่าที่คาดการณ์ไว้ จะช่วยเสริมสร้างความเชื่อมั่นของตลาดต่อเป้าหมายรายได้ตลอดทั้งปีของบริษัทที่ 3.4-3.9 หมื่นล้านยูโร มิฉะนั้น อาจส่งผลให้เกิดความคลางแคลงใจเกี่ยวกับแนวทางการเติบโตในช่วงปี 2026-2027

แรงกดดันในระยะสั้นและการเติบโตในระยะยาวเกิดขึ้นควบคู่กัน

บริษัทได้กำหนดช่วงคาดการณ์อัตรากำไรขั้นต้นไว้ที่ 51%-53% สำหรับไตรมาสแรกของปี 2026 ซึ่งลดลงจากระดับประมาณ 54% ในช่วงเดียวกันของปีที่แล้ว โดยมีสาเหตุหลักมาจากการปรับเปลี่ยนสัดส่วนผลิตภัณฑ์ไปสู่กลุ่มที่มีอัตรากำไรต่ำกว่า และผลการดำเนินงานในธุรกิจบริการที่อ่อนแอกว่าที่คาดการณ์ไว้

แม้ว่าอุตสาหกรรมเซมิคอนดักเตอร์จะมีการฟื้นตัวและมีความต้องการชิปตรรกะที่แข็งแกร่ง แต่การเปลี่ยนแปลงในพอร์ตโฟลิโอผลิตภัณฑ์และการชะลอตัวของธุรกิจบริการอาจส่งผลให้อัตรากำไรขั้นต้นลดลงเมื่อเทียบเป็นรายปี อย่างไรก็ดี อัตรากำไรขั้นต้นของบริษัทที่สูงกว่า 52% ส่วนใหญ่ได้รับแรงหนุนจากราคาต่อหน่วยที่สูงและข้อได้เปรียบทางเทคโนโลยีของระบบ EUV ตลอดจนการสร้างกระแสเงินสดที่สม่ำเสมอจากบริการดูแลฐานลูกค้าที่ติดตั้งเครื่องจักรไปแล้ว

เทคโนโลยีใหม่ๆ เช่น High-NA EUV ยังอยู่ในช่วงเริ่มต้นของการนำไปใช้ในเชิงพาณิชย์ โดยค่าใช้จ่ายด้านการวิจัยและพัฒนา (R&D) ยังคงอยู่ในระดับสูง (คาดการณ์ไว้ที่ประมาณ 1.2 พันล้านยูโรสำหรับไตรมาสแรกของปี 2026) ซึ่งเมื่อประกอบกับแรงกดดันด้านต้นทุนที่เพิ่มสูงขึ้น จะกลายเป็นปัจจัยที่จำกัดการขยายตัวของอัตรากำไร

อย่างไรก็ตาม ฝ่ายบริหารยังคงยึดมั่นในวัตถุประสงค์ระยะยาว โดยวางแผนที่จะเพิ่มอัตรากำไรขั้นต้นให้ถึงระดับ 57% ภายในปี 2030

เมื่อพิจารณาจากแนวโน้มผลประกอบการ หากอัตรากำไรขั้นต้นในไตรมาสแรกอยู่ในระดับบนของช่วงคาดการณ์ หรือหากฝ่ายบริหารให้ภาพรวมทั้งปีที่สดใสกว่าเดิม ก็จะช่วยคลายความกังวลของตลาดเกี่ยวกับแรงกดดันด้านอัตรากำไรได้อย่างมีประสิทธิภาพ ในทางกลับกัน หากผลประกอบการด้านอัตรากำไรขั้นต้นต่ำกว่าที่คาด เมื่อพิจารณาว่าราคาหุ้นปัจจุบันได้รับรู้ความคาดหวังในการเติบโตสูงไปแล้ว ก็อาจจะยิ่งเพิ่มความเสี่ยงที่จะเกิดการปรับฐานมูลค่าหุ้นตามมา

ความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์

ตลาดจีนยังคงเป็นส่วนประกอบสำคัญในยุทธศาสตร์ระดับโลกของ ASML แม้ว่ามาตรการควบคุมการส่งออกจะทวีความรุนแรงขึ้น แต่ความต้องการภายในประเทศสำหรับเครื่องพิมพ์ชิประบบ DUV (Deep Ultraviolet) ยังคงแสดงให้เห็นถึงความแข็งแกร่งอย่างต่อเนื่อง

ข้อมูลระบุว่าตลาดจีนแผ่นดินใหญ่มีส่วนแบ่งรายได้ 33% ของยอดขายทั่วโลกของ ASML ในปี 2568 ซึ่งทำหน้าที่เป็นกลไกสำคัญในการขับเคลื่อนการเติบโตของรายได้ อย่างไรก็ตาม ASML ได้แถลงต่อสาธารณะในเดือนมกราคมปีนี้ว่าบริษัทคาดการณ์ว่าสัดส่วนรายได้จากตลาดจีนจะลดลงกลับมาอยู่ที่ระดับ 20% ในปี 2569

ในรายงานผลประกอบการไตรมาสแรกนี้ นักลงทุนจะมุ่งเน้นไปที่ตัวเลขสัดส่วนรายได้จากจีนและการประเมินเชิงคุณภาพของผู้บริหารเกี่ยวกับแนวโน้มยอดขายรายภูมิภาคตลอดทั้งปี หากความต้องการในตลาดจีนสูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ ก็อาจช่วยชดเชยความผันผวนในตลาดภูมิภาคอื่นๆ ได้บางส่วน อย่างไรก็ตาม หากมาตรการควบคุมเข้มงวดขึ้นหรือความต้องการชะลอตัวลงอย่างมีนัยสำคัญ ก็อาจส่งผลกดดันโดยตรงต่อปริมาณคำสั่งซื้อโดยรวมของบริษัท

ปัจจุบันร่างกฎหมาย MATCH Act ที่เสนอในสหรัฐฯ ได้กลายเป็นความเสี่ยงหลักที่สร้างแรงกดดันต่อ ASML โดยมีรายงานว่าร่างกฎหมายดังกล่าวนอกจากจะมีแผนจำกัดการส่งออกอุปกรณ์ผลิตชิป รวมถึงเครื่องพิมพ์ชิประบบ DUV แบบจุ่ม (Immersion DUV) ไปยังจีนแผ่นดินใหญ่เพิ่มเติมแล้ว ยังพยายามขัดขวางไม่ให้ซัพพลายเออร์อุปกรณ์ให้บริการบำรุงรักษาเครื่องมือที่จำหน่ายให้กับผู้ผลิตในจีนไปก่อนหน้านี้อีกด้วย

นักวิเคราะห์จาก J.P. Morgan ประเมินว่าหากมีการบังคับใช้กฎหมาย MATCH Act ในที่สุด กำไรต่อหุ้น (EPS) ประจำปีของ ASML อาจถูกปรับลดลงมากถึง 10% และสัดส่วนธุรกิจจากตลาดจีนอาจปรับตัวลดลงต่ำกว่าระดับ 20% ที่คาดการณ์ไว้