ราคาทองคำและเงินพุ่งแตะระดับสูงสุดใหม่ ใครคือปัจจัยขับเคลื่อน? ความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์และการคาดการณ์การปรับลดอัตราดอกเบี้ยเป็นสองปัจจัยหนุนหลัก

TradingKey - ท่ามกลางสถานการณ์ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์โลกที่ทวีความรุนแรงขึ้น ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐที่อ่อนค่าลง และความคาดหวังของตลาดต่อการปรับลดอัตราดอกเบี้ยในอนาคตที่เพิ่มสูงขึ้น ส่งผลให้ราคาทองคำและเงินพุ่งสูงขึ้นเมื่อเร็วๆ นี้ โดยทั้งคู่ต่างแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ครั้งใหม่

ราคาทองคำสปอตพุ่งขึ้นมากกว่า 2% เมื่อวันจันทร์ที่ผ่านมา โดยทะยานขึ้นเหนือระดับ 4,600 ดอลลาร์ต่อออนซ์เป็นครั้งแรก และปรับตัวเพิ่มขึ้นสะสมแล้ว 280 ดอลลาร์นับตั้งแต่ต้นปี ขณะที่ราคาเงินสปอตทำผลงานได้โดดเด่นกว่าอย่างเห็นได้ชัด โดยพุ่งขึ้นกว่า 5% ทะลุระดับ 83 ดอลลาร์ต่อออนซ์ และสร้างสถิติสูงสุดเป็นประวัติการณ์ครั้งใหม่

เบื้องหลังการพุ่งขึ้นอย่างรวดเร็วของราคาโลหะมีค่านี้ คือการสะสมของปัจจัยเสี่ยงหลายประการ ซึ่งรวมถึงความต้องการถือครองสินทรัพย์เพื่อป้องกันความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้นในตลาดต่างประเทศ ข้อมูลเศรษฐกิจมหภาคของสหรัฐที่อ่อนแอ การเปลี่ยนแปลงความคาดหวังต่อนโยบายการเงินของธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) ตลอดจนความไม่แน่นอนทางด้านการคลังและการเมือง

ความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์หนุนความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัยพุ่งสูงขึ้น

รายงานล่าสุดระบุว่า สหรัฐฯ กำลังประเมินวิธีการแทรกแซงอิหร่านในรูปแบบต่างๆ อย่างจริงจัง โดยเจ้าหน้าที่ที่คุ้นเคยกับเรื่องนี้เปิดเผยว่า ประธานาธิบดีทรัมป์ กำลังพิจารณาทางเลือกที่หลากหลาย ซึ่งรวมถึงการส่งกองเรือบรรทุกเครื่องบินโจมตีเพิ่มเติมไปยังตะวันออกกลาง ตลอดจนการโจมตีทางไซเบอร์และสงครามข้อมูลข่าวสาร

รัฐบาลสหรัฐฯ ได้จัดการประชุมลับหลายรอบในช่วงที่ผ่านมา เพื่อหารือถึงแนวทางในการสนับสนุนกลุ่มต่อต้านรัฐบาลภายในอิหร่านโดยไม่ทำให้ความเสี่ยงของการเผชิญหน้าทางทหารบานปลายโดยตรง แม้ว่าการโจมตีทางทหารต่อเป้าหมายสำคัญของอิหร่านจะถูกระบุว่าเป็นทางเลือกในกรณีฉุกเฉิน แต่บางฝ่ายในทำเนียบขาวมีความกังวลว่าปฏิบัติการทางทหารที่รุนแรงอาจก่อให้เกิดกระแสตีกลับซึ่งส่งผลเสียต่อบรรยากาศการประท้วง ดังนั้นจึงยังคงมีการชั่งน้ำหนักถึงข้อดีและข้อเสียอยู่ในขณะนี้

แม้ว่าทรัมป์จะยังไม่ได้ออกคำสั่งขั้นสุดท้าย แต่เขาได้รับรายงานสรุปเกี่ยวกับแผนการทางทหารที่เกี่ยวข้องแล้ว ซึ่งบ่งชี้ว่าเขายังคงเปิดรับโอกาสในการยกระดับนโยบายต่ออิหร่านต่อไป

นอกจากสถานการณ์ในอิหร่านที่ทวีความร้อนแรงแล้ว ความมั่นคงในภูมิภาคอาร์กติกยังกลายเป็นจุดสนใจของนานาชาติอีกด้วย โดยมีรายงานว่าประเทศมหาอำนาจในยุโรป เช่น สหราชอาณาจักรและเยอรมนี กำลังพิจารณาขยายกำลังพลทางทหารในกรีนแลนด์ เพื่อส่งสัญญาณความร่วมมือทางยุทธศาสตร์กับสหรัฐฯ ด้านความมั่นคงในอาร์กติกให้ชัดเจนยิ่งขึ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่ง เยอรมนีมีความตั้งใจที่จะผลักดันให้ NATO จัดตั้งกองกำลังเฉพาะกิจร่วมเพื่อเสริมสร้างขีดความสามารถในการควบคุมและป้องกันภูมิภาค

ก่อนหน้านี้ สหรัฐฯ ได้นำปฏิบัติการจู่โจมครั้งใหญ่ต่อเวเนซุเอลา และสามารถขับไล่ประธานาธิบดีมาดูโรและภรรยาออกนอกประเทศได้สำเร็จ ซึ่งเหตุการณ์ดังกล่าวได้กระตุ้นให้เกิดความกังวลในระดับนานาชาติอีกครั้งเกี่ยวกับอธิปไตยในภูมิภาคและขอบเขตของการแทรกแซงด้านความมั่นคง

ข้อพิพาททางภูมิรัฐศาสตร์ข้ามภูมิภาคที่ลุกลามอย่างต่อเนื่องได้ส่งผลให้ความไม่แน่นอนในตลาดโลกเพิ่มสูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ ทำให้นักลงทุนหลีกเลี่ยงความเสี่ยงอย่างหนัก ด้วยเหตุนี้ ทองคำและเงินในฐานะสินทรัพย์ที่มีคุณสมบัติเป็นสินทรัพย์ปลอดภัยที่แข็งแกร่งตามประเพณี จึงยังคงดึงดูดเม็ดเงินลงทุนอย่างต่อเนื่อง

ความคาดหวังเรื่องการลดดอกเบี้ยที่เพิ่มขึ้นช่วยหนุนราคาทองคำ

ความตึงเครียดทวีความรุนแรงขึ้นระหว่างธนาคารกลางสหรัฐฯ และรัฐบาลของทรัมป์

เมื่อเร็วๆ นี้ กระทรวงยุติธรรมของสหรัฐฯ ได้เริ่มดำเนินการสอบสวนเฟด โดยเฉพาะในประเด็นกระบวนการตัดสินใจเชิงนโยบายและการแถลงต่อสภาคองเกรสของประธานเฟด ซึ่งกระตุ้นให้เกิดการจับตามองอย่างใกล้ชิดจากนักลงทุนว่าเฟดจะสามารถรักษาความเป็นอิสระในการดำเนินนโยบายได้หรือไม่

ความกังวลที่ว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ จะสามารถต้านทานแรงกดดันทางการเมืองที่เพิ่มขึ้นจากประธานาธิบดีทรัมป์ในการสั่งให้ลดอัตราดอกเบี้ยได้หรือไม่นั้น ได้กลายเป็นที่มาหลักของความไม่แน่นอน

ในแถลงการณ์ผ่านวิดีโอเมื่อวันอาทิตย์ที่ผ่านมา นายพาวเวลล์ได้ยอมรับต่อสาธารณะว่าเฟดได้รับหมายเรียกจากรัฐบาลกลางในลักษณะที่หาได้ยากในประวัติศาสตร์ นอกจากนี้เขายังระบุว่า ความเคลื่อนไหวดังกล่าวอาจถูกมองว่าเป็นความพยายามของฝ่ายบริหารในการขยายอิทธิพลเหนือนโยบายการเงิน โดยเฉพาะอย่างยิ่งท่ามกลางแรงกดดันอย่างต่อเนื่องให้มีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยในอัตราที่มากขึ้น

นายพาวเวลล์ระบุในแถลงการณ์ว่า: "คำขู่เรื่องการตั้งข้อหาทางอาญาเกิดขึ้นเนื่องจากเฟดกำหนดอัตราดอกเบี้ยโดยอิงจากการใช้วิจารณญาณที่ดีที่สุดของเราเพื่อรับใช้สาธารณะ แทนที่จะยอมจำนนต่อความต้องการของประธานาธิบดี"

รัส โมลด์ ผู้อำนวยการฝ่ายการลงทุนของ AJ Bell กล่าวว่า "การสอบสวนครั้งนี้ทำให้ตลาดเสียขวัญและเกิดความกังวลเกี่ยวกับทิศทางในอนาคตของเฟด หลังจากที่พาวเวลล์ลงจากตำแหน่งในเดือนพฤษภาคม"

"มีความวิตกกังวลว่าทรัมป์กำลังเข้ามาแทรกแซงนโยบายที่ควรจะถูกกำหนดขึ้นอย่างเป็นอิสระมากจนเกินไป" เขากล่าวเสริม

เซน วอว์ดา นักวิเคราะห์จาก MarketPulse ในเครือ OANDA ระบุว่า: "ในขณะที่ความเป็นอิสระของเฟดกำลังถูกตั้งคำถามอย่างเปิดเผย 'ส่วนลดความเสี่ยงทางการเมือง' ที่มักใช้กับตลาดเกิดใหม่กำลังเริ่มส่งผลต่อค่าเงินดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งกระตุ้นให้นักลงทุนหมวนเวียนเงินทุนเข้าสู่สินทรัพย์ที่จับต้องได้"

"หากความตึงเครียดในภาคอุตสาหกรรมทวีความรุนแรงขึ้น ราคาเงินก็มีโอกาสที่จะพุ่งขึ้นสู่ระดับ 90 ดอลลาร์ หรือแม้แต่ 100 ดอลลาร์ต่อออนซ์ และเมื่อพิจารณาว่าอัตราส่วนราคาทองคำต่อเงินกำลังแคบลง โดยปกติแล้วสิ่งนี้หมายความว่าเงินมีโอกาสปรับตัวขึ้นได้มากกว่าทองคำ" วอว์ดากล่าว

ขณะเดียวกัน ข้อมูลการจ้างงานนอกภาคเกษตรของสหรัฐฯ ที่เพิ่งประกาศออกมานั้นต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ ซึ่งช่วยหนุนความคาดหวังของตลาดต่อการปรับลดอัตราดอกเบี้ยของเฟดในปีนี้ให้แข็งแกร่งขึ้นอีก

ข้อมูลจากกระทรวงแรงงานสหรัฐฯ ที่เปิดเผยเมื่อวันศุกร์ที่ผ่านมาแสดงให้เห็นว่า ตัวเลขการจ้างงานนอกภาคเกษตรเพิ่มขึ้นเพียง 50,000 ตำแหน่งในเดือนธันวาคม 2567 ซึ่งต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ที่ 70,000 ตำแหน่งอย่างมาก ขณะที่อัตราการว่างงานอยู่ที่ 4.4% ซึ่งดีกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้เล็กน้อยที่ 4.5%

สิ่งที่ตลาดกังวลยิ่งกว่าคือการปรับทวนข้อมูลย้อนหลังลดลงทั้งหมด โดยตัวเลขการจ้างงานในเดือนพฤศจิกายนถูกปรับแก้จาก 64,000 ตำแหน่งลงเหลือ 56,000 ตำแหน่ง ขณะที่ตัวเลขที่ลดลงในเดือนตุลาคมมีความรุนแรงยิ่งกว่า โดยถูกปรับแก้จากประมาณการเดิมที่ -105,000 ตำแหน่ง เป็น -173,000 ตำแหน่ง ซึ่งรวมแล้วมีการปรับลดลงถึง 76,000 ตำแหน่งในช่วงสองเดือนดังกล่าว

ในภาพรวม การเติบโตของการจ้างงานนอกภาคเกษตรทั้งหมดของสหรัฐฯ ในปี 2568 อยู่ที่ประมาณ 584,000 ตำแหน่ง ซึ่งต่ำกว่าการเพิ่มขึ้นเกือบ 2 ล้านตำแหน่งในปี 2567 อย่างมาก และจากสถิติของ นิค ทิมิรอส นักข่าวซึ่งเป็นที่รู้จักในนาม "กระบอกเสียงของเฟด" ระบุว่า ค่าเฉลี่ยรายเดือนของการจ้างงานใหม่ในภาคเอกชนของสหรัฐฯ ในปี 2568 อยู่ที่เพียง 61,000 ตำแหน่ง ทำให้ปีนี้เป็นปีที่อ่อนแอที่สุดนอกช่วงภาวะเศรษฐกิจถดถอย นับตั้งแต่ช่วง "การเติบโตแบบไม่มีการจ้างงาน" ในปี 2546

ตามการคาดการณ์จากธนาคารเพื่อการลงทุนรายใหญ่ในวอลล์สตรีทอย่าง Goldman Sachs และ Morgan Stanley ระบุว่า ธนาคารกลางสหรัฐฯ อาจเริ่มปรับลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายลงอย่างค่อยเป็นค่อยไปโดยเริ่มตั้งแต่ไตรมาสที่ 2 ของปี 2569 โดยมีความเป็นไปได้ที่จะปรับลดลง 0.25% ในเดือนมิถุนายนและกันยายนตามลำดับ

เมื่อความคาดหวังของตลาดต่อการลดลงของอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงเพิ่มมากขึ้น ต้นทุนค่าเสียโอกาสในการถือครองทองคำจึงลดลง ซึ่งช่วยสนับสนุนราคาทองคำนั่นเอง