Ações da Apple atingem nova máxima histórica: a lógica do prêmio de porto seguro em IA por trás do P/L de 37x

TradingKey - Em 12 de novembro, no horário da Costa Leste dos EUA, a Apple (AAPL) viu suas ações subirem para US$ 359,3, atingindo mais uma máxima histórica. Em meio a uma onda de vendas em ações ligadas à IA, menores despesas de capital, fluxo de caixa estável e recompras contínuas de ações tornaram a Apple uma opção para o capital que busca alocações defensivas em tecnologia. A Bernstein avalia que o mercado está precificando a Apple como uma empresa de consumo de alta qualidade.

Gráfico do preço das ações da Apple, Fonte: TradingView

Vantagem do fluxo de caixa da Apple em foco em meio a menor peso de capex em IA

A Bernstein destacou que as despesas de capital da Apple representam aproximadamente 2% da receita. Ao firmar parceria com o Google (GOOGL) e executar determinados modelos de IA diretamente nos dispositivos, a empresa reduziu sua dependência de servidores de IA caros.

Isso deixa a Apple menos exposta à pressão sobre o fluxo de caixa decorrente da construção massiva de data centers. Quando os investidores começam a se preocupar com os retornos dos investimentos em IA, custos de financiamento e a sustentabilidade das aquisições de equipamentos, o apelo da Apple parte de uma lógica diferente: participar de aplicações de IA e, ao mesmo tempo, reter mais capital para retorno aos acionistas.

No ano fiscal de 2026, a Apple retornou aproximadamente US$ 102 bilhões aos acionistas por meio de recompras de ações e dividendos. A Bernstein prevê que a empresa ainda terá capacidade para recomprar ações equivalentes a aproximadamente 3,0% e 3,3% de seu valor de mercado nos anos fiscais de 2027 e 2028, respectivamente. Recompras contínuas reduzem o número de ações em circulação, ajudando a sustentar o lucro por ação e reforçando a confiança dos investidores na estabilidade dos lucros.

P/L da Apple atinge recorde de 37x: por que o mercado está disposto a pagar um prêmio?

Atualmente, a Apple é negociada a cerca de 37 vezes o lucro por ação projetado para o ano civil de 2027, com seu P/L projetado relativo atingindo o dobro do S&P 500, deixando ambas as métricas em máximas históricas.

Esse prêmio não decorre de um crescimento líder no setor. A Bernstein destacou que, embora o crescimento da Apple não se sobressaia entre as megacaps de tecnologia, seus fluxos de receita são mais previsíveis: cerca de 1,4 bilhão de usuários ativos de iPhone geram uma demanda contínua por upgrades, e o segmento de serviços contribui com cerca de 40% do lucro bruto, fortalecendo ainda mais a durabilidade dos lucros.

A fidelidade dos clientes e o poder de precificação também sustentam essa visão. Citando pesquisas, a Bernstein observou que a retenção da marca iPhone fica em torno de 90%, com uma sensibilidade a preços menor do que a de outros smartphones convencionais. Isso significa que a empresa está mais bem posicionada para defender sua base de clientes e as margens dos seus produtos.

A casa de análise, portanto, acredita que a Apple é mais bem comparada a empresas de consumo de alta qualidade, como Costco (COST) e Walmart (WMT). Com as duas sendo negociadas a múltiplos P/L projetados de cerca de 46 vezes e 39 vezes, respectivamente, o valuation de 37 vezes da Apple não se sobressai nesse grupo.

O fato de a ação atingir uma nova máxima reflete a disposição do mercado em pagar um prêmio pela visibilidade de fluxo de caixa e de lucros. No entanto, valuations em níveis recordes também significam que a Apple precisa continuar entregando resultados na demanda por upgrades, no crescimento de serviços e nas recompras de ações daqui para frente, para que o crescimento do lucro por ação acompanhe o preço das ações, em vez de depender de fluxos em busca de refúgio para elevar continuamente seus múltiplos.