Nebius despenca 15% após capex de US$ 7,3 bilhões gerar preocupação, apesar de salto de 571% na receita do 3T

TradingKey - As ações da Nebius (NBIS) caíram mais de 15% no pré-mercado de quinta-feira após a divulgação dos resultados do terceiro trimestre. Embora tanto a receita quanto o lucro ajustado tenham apresentado melhora significativa, os investidores deixaram de lado o rápido crescimento e voltaram rapidamente o foco para os pesados investimentos em data centers, a persistente saída de caixa operacional e as potenciais necessidades futuras de financiamento.

Fonte: TradingView

No terceiro trimestre, a Nebius reportou receita de US$ 981 milhões, alta de 571% na comparação anual e superando as expectativas do mercado de aproximadamente US$ 908 milhões. O negócio principal de nuvem para IA contribuiu com US$ 974 milhões, disparando 643% em relação ao mesmo período do ano anterior, o que indica que a demanda por locação de capacidade computacional para IA permanece robusta. No acumulado dos primeiros nove meses, a receita atingiu US$ 1,962 bilhão, avanço de 549% frente ao mesmo período do ano anterior.

Os indicadores de rentabilidade também apresentaram melhora expressiva. A Nebius registrou EBITDA ajustado de US$ 466 milhões no terceiro trimestre, em comparação com um prejuízo de US$ 5,2 milhões no mesmo período do ano anterior, enquanto o lucro líquido ajustado alcançou US$ 90,9 milhões, revertendo o prejuízo de aproximadamente US$ 100 milhões no mesmo intervalo do ano passado.

No entanto, em base GAAP, a empresa ainda registrou um prejuízo líquido das operações contínuas de US$ 37,5 milhões, ou um prejuízo diluído de US$ 0,13 por ação. Isso indica que, embora o negócio principal da Nebius esteja próximo da lucratividade, despesas como depreciação, juros e remuneração baseada em ações continuam pesando sobre o resultado final.

O que realmente despertou a preocupação do mercado foi o volume de capital necessário para a expansão. No terceiro trimestre, as despesas da Nebius com a aquisição de propriedades, equipamentos e ativos intangíveis atingiram US$ 7,3 bilhões, um avanço de aproximadamente 664% em relação aos US$ 956 milhões apurados no mesmo período do ano anterior. Nos primeiros nove meses, essas despesas totalizaram US$ 15,431 bilhões, refletindo a aceleração na construção de data centers e na compra de servidores de IA pela empresa para atender a uma carteira crescente de contratos com clientes.

Ao mesmo tempo, a empresa registrou saídas líquidas de caixa das atividades operacionais de US$ 273 milhões no terceiro trimestre, em comparação com saídas líquidas de cerca de US$ 80,6 milhões no mesmo período do ano anterior. Embora a Nebius tenha gerado aproximadamente US$ 4,231 bilhões em entradas líquidas de caixa operacional nos primeiros nove meses do ano, esse montante foi expressivamente impulsionado pelo aumento nos adiantamentos de clientes e em receitas diferidas. O retorno do fluxo de caixa trimestral para o terreno negativo reacendeu as preocupações dos investidores de que o ritmo de expansão possa superar sua capacidade interna de geração de caixa.

No final de setembro, a Nebius possuía aproximadamente US$ 7,426 bilhões em caixa e equivalentes de caixa, com o total de caixa e caixa restrito somando cerca de US$ 8,641 bilhões. Em comparação com os US$ 7,3 bilhões em despesas com equipamentos no terceiro trimestre, o colchão de caixa existente está longe de ser folgado. A empresa espera que os investimentos de capital aumentem ainda mais, para uma faixa entre US$ 40 bilhões e US$ 45 bilhões em 2027, e tem como meta atingir o ponto de equilíbrio antes dos impostos até o fim de 2027. Isso significa que, ao longo do próximo ano, a Nebius continuará em um período crítico de transição entre pesados investimentos e a realização de lucros.

Para apoiar a expansão global de sua capacidade computacional, a companhia obteve recentemente US$ 3,5 bilhões em financiamento sênior garantido junto ao Citi, destacando que pode recorrer a adiantamentos de clientes, fluxo de caixa operacional e financiamento lastreado em ativos para complementar seus recursos.

A Nebius também divulgou que os compromissos de contratos de longo prazo firmados com clientes com grau de investimento superaram US$ 40 bilhões, servindo de base para financiamentos subsequentes. No entanto, com a dívida e as despesas de capital subindo em paralelo, o mercado acompanhará com mais atenção se a capacidade recém-construída conseguirá entrar em operação dentro do cronograma previsto e se os contratos de longo prazo poderão se converter em receita e fluxo de caixa livre em tempo hábil.