Comparação do Trio de Comunicação Óptica de IA: Coherent, Lumentum, AAOI, qual tem maior valor de investimento?

TradingKey - O impacto da corrida pela capacidade computacional de IA se espalhou de componentes principais, como GPUs e HBM, para comunicações ópticas e interconexões de data centers. À medida que a escala dos data centers de IA se expande, as demandas de transmissão de dados entre clusters de GPUs continuam a subir, elevando de forma constante a importância estratégica dos módulos ópticos de alta velocidade de 800G e 1,6T e de componentes ópticos correlatos.

Diante dessa tendência, a Coherent (COHR), a Lumentum (LITE) e a Applied Optoelectronics (AAOI) são três empresas representativas do setor de comunicações ópticas para IA nos EUA. As três se beneficiam da construção de data centers de IA, mas diferem significativamente em escala de negócios, portfólio de produtos e elasticidade dos lucros.

Por que os data centers de IA impulsionam a demanda por comunicação óptica

O treinamento e a inferência de IA dependem da atuação conjunta de clusters de GPUs em larga escala; quanto maior o cluster, mais intensa é a troca de dados entre os chips. À medida que as conexões tradicionais de cobre enfrentam desafios crescentes em distância de transmissão, largura de banda e consumo de energia, a comunicação óptica tornou-se a solução dominante para interconexões de alta velocidade em data centers de IA.

Isso significa que a expansão dos data centers de IA não apenas impulsiona a demanda por GPUs e HBM, mas também estimula o crescimento da demanda por módulos ópticos de alta velocidade, lasers e componentes ópticos relacionados.

Coherent: Fabricante de Comunicações Ópticas Integradas

[Fonte: TradingView]

A Coherent possui a maior escala de negócios e a mais ampla cobertura de produtos entre as três empresas. No quarto trimestre do ano fiscal de 2026, a empresa gerou uma receita de US$ 2,05 bilhões, alta de 34% na comparação anual e um recorde trimestral, com o segmento de data centers e comunicações contribuindo com aproximadamente US$ 1,6 bilhão, representando quase 80% do total.

A empresa espera que a receita do primeiro trimestre do ano fiscal de 2027 fique entre US$ 2,2 bilhões e US$ 2,4 bilhões, e projeta que a receita em um único trimestre ultrapasse US$ 3 bilhões até o final do ano fiscal de 2027.

Os negócios da Coherent abrangem lasers, componentes ópticos e módulos ópticos, apresentando um alto grau de integração vertical, com o avanço da rampa de produção em massa de seus produtos de 1.6T progredindo mais rápido do que o esperado anteriormente.

Vale notar que, dada a grande escala da empresa e a valorização de suas ações em mais de 200% no último ano, o mercado tem expectativas base relativamente altas para sua taxa de crescimento, o que significa que um resultado acima do esperado pode não necessariamente continuar impulsionando o preço das ações para cima.

Lumentum: Resiliência em Comunicações Ópticas de Alta Velocidade Se Destaca

[Fonte: TradingView]

A Lumentum apresentou o maior crescimento recente de lucros entre as três empresas. No quarto trimestre do ano fiscal de 2026, a empresa relatou uma receita de US$ 1,006 bilhão, alta de 109% na comparação anual; a margem bruta não GAAP subiu para 50,4% e o LPA não GAAP foi de US$ 3,23, todos superando as expectativas do mercado.

Para o primeiro trimestre do ano fiscal de 2027, a empresa projeta uma receita entre US$ 1,225 bilhão e US$ 1,275 bilhão e um LPA não GAAP de US$ 4,05 a US$ 4,35.

A principal competitividade da Lumentum reside em seus dispositivos laser de alta velocidade (EMLs). As remessas de seus EMLs de 100G e 200G atingiram níveis recordes, com o EML de 200G representando atualmente cerca de 25% do portfólio de produtos EML, fornecendo módulos ópticos de 800G e, ao mesmo tempo, oferecendo suporte a atualizações para 1,6T.

A empresa começou a entregar módulos ópticos de 1,6T, com expectativa de aceleração da adoção no ano fiscal de 2027, e está expandindo sua capacidade de produção nos EUA e no Japão. Cabe destacar que o ritmo de expansão da capacidade, a estabilidade da cadeia de suprimentos e o valuation elevado podem aumentar a volatilidade do preço das ações.

AAOI: Alta Elasticidade de Crescimento e Alto Risco Coexistem

[Fonte: TradingView]

Em comparação com a Coherent e a Lumentum, a AAOI opera em uma escala menor, o que torna o impacto da aceleração do volume de módulos ópticos de alta velocidade mais significativo em seu desempenho. No segundo trimestre de 2026, a empresa registrou receita recorde de US$ 192 milhões, alta de 86% na comparação anual, e voltou a ter lucratividade não GAAP. A empresa espera uma receita de US$ 255 milhões a US$ 290 milhões para o terceiro trimestre.

A AAOI garantiu mais de US$ 200 milhões em pedidos de módulos ópticos de 1,6T de um grande provedor de nuvem, com previsão de que os envios comecem no terceiro trimestre e contribuam com mais de US$ 70 milhões em receita no quarto trimestre.

Em termos de capacidade, a capacidade de produção mensal de módulos de 800G e 1,6T está próxima de 200 mil unidades, e deve aumentar para aproximadamente 650 mil unidades até o final de 2026 e ultrapassar 930 mil unidades até o final de 2027. O principal destaque para a AAOI é a elasticidade dos lucros impulsionada pelo aumento no volume de produção dos módulos de 800G e 1,6T; no entanto, com a alta concentração de clientes e uma fase contínua de expansão de capacidade, sua incerteza de lucros e risco de volatilidade no preço das ações são maiores do que os da Coherent e da Lumentum.

Comparação de Três Fabricantes de Comunicação Óptica

Sob a perspectiva de risco-retorno, a Coherent é mais uma líder abrangente do setor, a Lumentum foca mais no crescimento em comunicações ópticas de alta velocidade, enquanto a AAOI representa um ativo de alta elasticidade e alto risco.

A atenção institucional também está aumentando. O Deutsche Bank iniciou recentemente a cobertura de diversas empresas de hardware de infraestrutura de IA, atribuindo recomendação de "Compra" tanto para a Lumentum quanto para a Coherent, e classificando-as como suas principais escolhas.

O analista do Deutsche Bank, Gianmarco Conti, acredita que a construção da infraestrutura de IA está migrando da primeira fase de "expansão do processamento" para a próxima fase de "expansão da conectividade". Independentemente de módulos ópticos plugáveis ou arquiteturas de óptica co-empacotada (CPO) serem adotados no futuro, os lasers de ambas as empresas continuarão sendo componentes centrais indispensáveis.

Atualmente, ambas as empresas enfrentam uma forte demanda acompanhada por restrições parciais de oferta. Em março de 2026, a Nvidia investiu US$ 2 bilhões em cada uma delas, Lumentum e Coherent, garantindo compromissos de compra de lasers avançados e produtos de redes ópticas, além de direitos à capacidade de produção futura.

Principais Áreas de Foco Futuras para o Setor de Comunicação Óptica

As principais métricas a serem acompanhadas no setor de comunicações ópticas daqui para frente incluem as entregas de 800G, o ritmo de expansão de volume do 1,6T, a oferta de lasers, o avanço da comercialização de CPO e a expansão da capacidade dos fornecedores.

De modo geral, os investidores que priorizam escala e diversificação podem acompanhar a Coherent; aqueles otimistas com componentes ópticos de alta velocidade e com o ciclo de atualização para 1,6T podem focar na Lumentum; enquanto os que buscam maior elasticidade de lucros podem considerar a AAOI, embora assumam um risco maior de volatilidade.

O ritmo de penetração do 1,6T, o avanço na comercialização de CPO e as mudanças nas despesas de capital de data centers hyperscale servirão como métricas-chave para avaliar as perspectivas do setor.