Hemorragia financeira antes de IPO de um trilhão de dólares: OpenAI gastou US$ 34 bilhões no ano passado, e os prejuízos aumentaram quase oito vezes na comparação anual

TradingKey - Em um momento em que a onda de inteligência artificial varre os mercados globais de capitais, a OpenAI, criadora do ChatGPT, está tentando garantir sua dominância no setor antes de sua planejada oferta pública inicial em uma postura que beira a "queima de caixa".

De acordo com documentos financeiros auditados divulgados pelo Financial Times, as despesas anuais da gigante de IA sediada em São Francisco atingiram US$ 34 bilhões no ano passado, com seu prejuízo líquido chegando a US$ 38,5 bilhões, uma ampliação de quase oito vezes em relação ao ano anterior frente aos US$ 5,1 bilhões em 2024.

Embora a empresa tenha alcançado uma receita anual de aproximadamente US$ 13 bilhões no ano passado, e a receita mensal tenha disparado para US$ 2 bilhões até o fim do ano, demonstrando uma trajetória de crescimento explosivo historicamente rara, sua capacidade de autossustentação ainda enfrenta um teste severo diante de um consumo de capital que facilmente chega à casa de dezenas de bilhões.

As razões por trás dos prejuízos massivos da OpenAI

Para compreender a composição do prejuízo líquido de US$ 38,5 bilhões da OpenAI, é preciso analisá-lo no contexto da transformação estrutural da empresa. Em 2025, a OpenAI concluiu sua transição de uma entidade sem fins lucrativos para uma corporação de benefício público, uma mudança que não apenas alterou a estrutura de governança da empresa, mas também teve um impacto profundo em suas demonstrações financeiras.

Antes da transição, os investidores da OpenAI detinham participações conversíveis em vez de capital social tradicional. Sob as normas contábeis dos EUA, essas participações são tratadas como passivos e reavaliadas periodicamente à medida que o valuation da empresa aumenta.

Com a ascensão contínua do valuation da OpenAI, as mudanças no valor justo das participações dos investidores geraram cerca de US$ 30 bilhões em despesas contábeis. Documentos financeiros mostram que as perdas relacionadas a mudanças no valor justo de participações conversíveis e passivos de bônus de subscrição totalizaram aproximadamente US$ 41,5 bilhões.

Após considerar outros elementos, como receitas e despesas de juros, o prejuízo líquido total da OpenAI em 2025 atingiu US$ 60,4 bilhões. No entanto, ao alocar cerca de US$ 17,9 bilhões para o "prejuízo líquido atribuível a participações de membros não controladores" e cerca de US$ 4 bilhões para o "prejuízo líquido atribuível a participações não controladoras resgatáveis", o prejuízo líquido final atribuível à empresa foi reduzido para US$ 38,5 bilhões.

Pessoas familiarizadas com o assunto disseram que esses encargos estruturais não devem se repetir após a conclusão da transição, o que significa que as futuras demonstrações financeiras da OpenAI refletirão com maior precisão o seu real desempenho operacional.

No entanto, mesmo após excluir os itens não monetários, as perdas operacionais da OpenAI foram igualmente impressionantes. Dados financeiros mostram que o prejuízo operacional real da empresa em 2025 atingiu US$ 20,9 bilhões, mais que dobrando em relação aos US$ 8,8 bilhões registrados em 2024.

Especificamente, as despesas com pesquisa e desenvolvimento saltaram de US$ 7,8 bilhões em 2024 para US$ 19,2 bilhões, um aumento anual de 146,2%; as despesas com vendas e marketing cresceram de US$ 1,1 bilhão para US$ 5,7 bilhões, alta de 418,2% na comparação anual; e o custo das receitas expandiu de US$ 2,7 bilhões para US$ 7,5 bilhões, avançando 177,8% em termos anuais. Esses dados indicam que a OpenAI aumentou seus investimentos em P&D de tecnologia, marketing e construção de infraestrutura em 2025 para sustentar a rápida expansão de seus negócios.

A Microsoft se torna a maior fonte de custos, mantendo uma parceria estreita.

Entre as diversas despesas da OpenAI, a Microsoft ( MSFT) é a maior fonte individual de custos. Documentos financeiros mostram que os pagamentos da OpenAI para a Microsoft em 2025 totalizarão aproximadamente US$ 17,2 bilhões, representando uma parcela substancial de suas despesas totais.

Desse total, as despesas de pesquisa e desenvolvimento somam US$ 10,6 bilhões, atribuídas principalmente aos custos de treinamento de modelos; o custo de receita é de aproximadamente US$ 6 bilhões, voltado principalmente ao uso de recursos de computação em nuvem; as despesas de vendas e marketing totalizam US$ 527 milhões para atividades de promoção conjunta; e as despesas gerais e administrativas são de US$ 42 milhões para suporte a serviços administrativos.

Ao mesmo tempo, a Microsoft pagou US$ 303 milhões à OpenAI, e o SoftBank pagou US$ 867 milhões. Essa receita decorre principalmente do licenciamento de tecnologia e de projetos de parceria, refletindo os estreitos laços comerciais entre a OpenAI e parceiros como a Microsoft e o SoftBank. Esse modelo colaborativo não apenas fornece à OpenAI um suporte financeiro essencial, mas também permite que ela aproveite os recursos de computação em nuvem e os canais de mercado globais da Microsoft para acelerar a P&D tecnológica e a promoção de mercado.

OpenAI deve realizar IPO já neste outono

No início deste ano, a OpenAI concluiu uma enorme rodada de financiamento de US$ 122 bilhões, atingindo um valuation pós-dinheiro de US$ 852 bilhões e estabelecendo um novo recorde para financiamento privado no setor global de tecnologia.

Após a conclusão do financiamento, o processo de IPO da OpenAI também entrou em uma fase acelerada. No início deste mês, a empresa apresentou formalmente documentos confidenciais de registro para uma oferta pública inicial (IPO) à Securities and Exchange Commission (SEC) dos EUA.

Em relação ao IPO, o CEO da OpenAI, Sam Altman, declarou que isso serve apenas para preservar a opção de a empresa entrar nos mercados públicos, e não um plano que precise ser executado. Ele acrescentou que, considerando o atual ambiente de mercado e a estratégia de desenvolvimento da empresa, permanecer como uma empresa fechada pode ser uma escolha melhor.

No entanto, outros executivos e investidores da OpenAI mantêm uma postura mais positiva em relação ao IPO. Eles esperam que a empresa possa abrir o capital já no outono de 2026, com a expectativa de que seu valuation ultrapasse US$ 1 trilhão nesse período.