Lagarde, do BCE, defende o euro digital como resposta europeia ao domínio das stablecoins em dólar

Adent do Banco Central Europeu (BCE), Christine Lagarde, está buscando apoio para o euro digital como a principal ferramenta do bloco para combater a crescente influência das stablecoins atreladas ao dólar americano nos pagamentos globais, descartando as stablecoins denominadas em euros como uma alternativa inadequada.

As stablecoins lastreadas em dólar possuem uma capitalização de mercado de aproximadamente US$ 317 bilhões, segundo dados do CoinMarketCap. Já as stablecoins lastreadas em euro têm uma capitalização de mercado inferior a US$ 1 bilhão. 

Embora alguns setores, incluindo os principais bancos, tenham pressionado por uma maior adoção de stablecoins privadas denominadas em euros, o BCE está adotando uma abordagem diferente , pois considera sua própria moeda digital do banco central como o único caminho viável a seguir.

Como Lagarde e o BCE planejam combater as stablecoins denominadas em dólares americanos?

Em discurso no Fórum Econômico Latino-Americano do Banco de Espanha, em maio, Lagarde afirmou que os argumentos a favor das stablecoins denominadas em euros são "muito mais fracos do que parecem"  

Ela destacou a vulnerabilidade deles durante períodos de tensão no mercado e o risco que representam para a capacidade do BCE de transmitir a política de taxas de juros para toda a economia.

“Se quisermos reforçar o apelo internacional do euro, as stablecoins não são uma forma eficiente de o fazer”, disse Lagarde à plateia em Espanha.

Segundo ela, a desvinculação da USD Coin (USDC) durante o colapso do Silicon Valley Bank em 2023 é uma prova da fragilidade estrutural inerente ao design das stablecoins. 

Lagarde afirmou que a pesquisa do BCE mostrou que, se as stablecoins substituíssem os depósitos bancários em larga escala, o resultado seria um menor crédito às empresas e uma capacidade reduzida de as alterações das taxas de juro atingirem a economia real.

Em vez disso, ela defendeu os depósitos bancários comerciais tokenizados como uma opção mais segura e compatível com a blockchain, argumentando que eles evitam o risco de corrida bancária que afeta as stablecoins, ao mesmo tempo que permitem a circulação on-chain.

Isabel Schnabel, membro do Conselho Executivo do BCE, reforçou essa posição em 1º de junho, durante uma conferência do Banco da Coreia em Seul. Schnabel traçou um paralelo entre as stablecoins modernas e os fundos do mercado monetário que retiraram depósitos dos bancos na década de 1970, alertando que ambos prometem estabilidade, mas criam fragilidade por baixo dos panos.

Como quase todas as stablecoins em circulação são atreladas ao dólar, Schnabel argumentou que sua dispersão consolidaria a influência monetária americana em detrimento de outras moedas. 

“O domínio do dólar seria reforçado, não necessariamente devido a fundamentos econômicostron, mas sim devido a efeitos de rede, escala e vantagens de pioneirismo”, afirmou ela ao Cryptopolitan na época.

Schnabel também alertou que o domínio persistente do dólar sobre as stablecoins não é bom para a Europa, pois pode limitar o papel do euro nas finanças tokenizadas e, por extensão, no sistema monetário internacional.

O euro digital está operacional?

A solução preferida do BCE, o euro digital, está longe de ser lançada. Um programa piloto não deverá começar antes do segundo semestre de 2027, de acordo com Cryptopolitaninformações anteriores da 

Espera-se que esse projeto-piloto dure 12 meses, com um número limitado de bancos e comerciantes. Mesmo no cenário mais otimista, o BCE não prevê emitir um euro digital antes de 2029.

Em fevereiro, o Parlamento Europeu votou a favor da aprovação do quadro do euro digital, com 420 deputados a apoiar uma emenda que permite a funcionalidade online e offline.

Lagarde afirmou que o euro digital funcionaria com infraestrutura europeia, reduzindo a dependência de provedores de pagamento estrangeiros como Visa e Mastercard.

Mas o cronograma deixa uma lacuna que os agentes do setor privado estão se apressando para preencher. Dez grandes bancos europeus, incluindo BNP Paribas, ING e UniCredit, formaram um consórcio chamado Qivalis para lançar uma stablecoin lastreada em euros.

O consórcio solicitou uma licença de instituição de moedatronao Banco Central Holandês.

O volume de transações de stablecoins em euro cresceu de US$ 69 milhões em janeiro de 2025 para US$ 777 milhões em março de 2026, de acordo com a TRM Labs. A EURC da Circle detém mais de 50% do mercado de stablecoins em euro após ter obtido uma licença antecipada como instituição monetáriatronna França, sob a MiCA, a estrutura regulatória de criptomoedas do bloco.

Todos os Estados-membros concordam com a posição de Lagarde?

A posição de Lagarde a coloca em desacordo com a Comissão Europeia e vários governos de Estados-membros. A França, em particular, vê as stablecoins em euro como uma ferramenta para impulsionar a posição internacional da moeda, segundo a Reuters.

Um relatório da Blockchain for Europe, divulgado em abril e coescrito pelo ex-diretor-geral do BCE, Ulrich Bindseil, afirmou que as restrições da MiCA são muito severas e correm o risco de expulsar completamente as empresas de stablecoins da Europa.

Michael Theurer, membro do conselho do Bundesbank, disse a repórteres que tanto os depósitos tokenizados quanto as stablecoins são "cruciais", embora tenha reconhecido os riscos associados a estas últimas.

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