Saídas Recordes de Ações de Tecnologia dos EUA. Instituições Vendem 14,4 Bilhões, um Bear Market de Ações dos EUA Está Iminente?

TradingKey - Na semana passada, o índice S&P 500 caiu 2,6%, registrando seu maior declínio em uma única semana desde maio de 2025. Enquanto isso, o capital está saindo das ações dos EUA. Dados da estrategista do Bank of America, Jill Carey Hall, mostram que os clientes venderam um total líquido de US$ 14,4 bilhões em ações dos EUA na semana passada (excluindo entradas líquidas de ETFs), com saídas de ações individuais atingindo o recorde de US$ 14,2 bilhões.

Do ponto de vista do desempenho setorial, a pressão de venda concentrou-se principalmente em ações de grande capitalização, particularmente no setor de tecnologia. Dados do BofA mostram que 8 dos 11 setores do S&P estavam em posição de venda líquida; as saídas de ações de tecnologia atingiram o nível mais alto desde que o banco estabeleceu seu banco de dados em 2008 e, como porcentagem da capitalização de mercado, marcaram a maior saída de capital desde o início de 2014.

De acordo com dados do BofA, esta rodada de vendas foi dominada por investidores institucionais, que registraram sua maior saída de capital desde meados de março, após cinco semanas consecutivas de compras; as vendas líquidas de clientes privados na semana passada também atingiram seu nível mais alto desde novembro de 2024.

Enquanto as ações de grande capitalização estavam sendo reduzidas, o capital fluiu para ações de pequena e média capitalização, enquanto os setores industrial, imobiliário e de serviços públicos também atraíram entradas, com o setor imobiliário registrando entradas líquidas por seis semanas consecutivas. Os ETFs de ações estenderam sua sequência de entradas líquidas para 11 semanas, registrando uma entrada modesta de US$ 300 milhões na semana passada, liderada por ETFs de saúde, enquanto os ETFs de tecnologia e financeiros enfrentaram as maiores liquidações, de forma altamente consistente com a direção do fluxo de ações individuais. Esta série de mudanças indica que o apetite ao risco do mercado está se deslocando para ativos defensivos.

O desempenho do mercado de opções também se alinha fortemente a essa conclusão. Mandy Xu, chefe de inteligência de mercado de derivativos da Cboe Global Markets, observou que, em 9 de junho, o "skew" de um mês — uma medida da demanda por proteção contra quedas no S&P 500 — foi impulsionado de sua mínima de um ano para o 72º percentil das observações, o que significa que o medo atual do mercado supera 72% do tempo no último ano.

Xu afirmou que a liquidação da última sexta-feira fez com que os traders percebessem a presença de risco, uma vez que o mercado carecia de medidas de hedge contra riscos de baixa. A reversão no nível do índice sugere agora que os investidores reconhecem o potencial de novas quedas no mercado. Na última sexta-feira, o S&P 500 caiu 2,6%, pois os dados de folhas de pagamento não agrícolas (non-farm payroll) inesperadamente fortes elevaram as expectativas do mercado para um aumento na taxa de juros pelo Federal Reserve ainda este ano.

Outro fenômeno é que os investidores de varejo estão aumentando suas posições em opções de venda, enquanto permanecem comprados. Um relatório da CNBC mostrou que, dos US$ 3,7 bilhões em prêmios negociados para opções do Invesco QQQ Trust nesta terça-feira, aproximadamente US$ 2,5 bilhões foram em opções de venda. Chris Murphy, co-chefe de estratégia de derivativos do Susquehanna International Group, destacou que o mercado está preocupado não com os riscos das ações de IA, mas sim com os riscos de aumento das taxas de juros.

No entanto, o analista do Wells Fargo, Ohsung Kwon, afirmou que, embora tanto o Nasdaq quanto o S&P tenham tido quedas significativas recentemente, elas foram impulsionadas principalmente por ajustes de posicionamento, e não por fatores fundamentais. Ele acredita que isso não sinaliza o início de uma correção sustentada, mas pode ser simplesmente uma desaceleração no rali do mercado de ações. Brian Garrett, chefe de execução de ações na divisão Cross-Asset Sales do Goldman Sachs, acredita que o mercado se apoiará em uma base mais sólida após a volatilidade.