A Comissão de Serviços Financeiros da Coreia do Sul explora o caminho da tokenização à medida que os chips de memória continuam a impulsionar o crescimento

O principal órgão regulador financeiro da Coreia do Sul apresentou um plano de três etapas para tokenizar ações, obrigações e fundos numa blockchain. 

Este novo sistema abrirá um novo leque de opções comerciais para a Coreia do Sul, ao mesmo tempo que as suas exportações de chips de memória atingem números recorde. 

Como é que a Coreia do Sul irá tokenizar ações, obrigações e fundos? 

A Comissão de Serviços Financeiros da Coreia do Sul (FSC) apresentou um plano claro de três passos para tokenizar títulos tradicionais, como ações, obrigações de rendimento fixo e fundos, numa blockchain. A comissão publicou o seu guião após a terceira reunião de um órgão consultivo público-privado sobre títulos tokenizados, realizada na Korea Securities Depository, em Seul. 

O plano cria uma infra-estrutura que pode ser aplicada ao que o regulador designou por "todos os tipos" de obrigações, e não apenas aos produtos de investimento fracionado em que a estrutura anterior se concentrava.

A primeira fase do plano começa quando a lei de valores mobiliários alterada entrar em vigor a 4 de fevereiro de 2027, e os tipos de valores mobiliários que serão tokenizados incluem fundos do mercado monetário e títulos corporativos colocados de forma privada para investidores institucionais, ações não cotadas emitidas através de uma estrutura fiduciária e valores mobiliários de investimento fracionado oferecidos publicamente. 

A segunda fase irá expandir o sistema para incluir todos os títulos negociados publicamente, enquanto a terceira e última fase visa construir um sistema de liquidação diretamente na blockchain. Isto significa que os investidores poderão liquidar as suas operações tokenizadas utilizando stablecoins. 

A FSC estabeleceu regras claras para proteger os investidores e orientar as empresas. Por exemplo, as corretoras existentes estão autorizadas a negociar títulos tokenizados com as suas licenças atuais, sem necessidade de uma nova. Os investidores de retalho que utilizem plataformas de negociação de balcão (OTC) terão um limite anual de compra líquida de 100 milhões de won (aproximadamente 74.000 dólares) por plataforma. 

Para novos produtos “fraccionados”, existe um limite de subscrição de 30 milhões de won (cerca de 22.000 dólares) ou 5% do valor total da transação, consoante o que for mais baixo. As instituições não bancárias emissoras devem possuir um capital próprio de 4 mil milhões de won (aproximadamente 3 milhões de dólares) e uma equipa dedicada para gerir as contas, garantir a conformidade e operar os sistemas informáticos. 

Porque é que a Coreia do Sul está a tokenizar títulos agora? 

A Coreia do Sul está actualmente empenhada em modernizar os seus mercados de capitais e em criar mais formas de as empresas e os investidores captarem e utilizarem recursos, enquanto a sua economia experimenta um grande impulso por parte da indústria de semicondutores. 

Os dois maiores fabricantes de chips de memória do país, a Samsungtron(KRX: 005930) e a SK Hynix (KRX: 000660), são líderes mundiais e pilares importantes na construção de data centers de IA nos EUA. 

As exportações de semicondutores do país aumentaram 167,7% em maio de 2026 em comparação com o ano anterior, e o Banco da Coreia também contestou o argumento do "pico dos chips", afirmando que o ciclo de crescimento está longe de terminar. 

O seu argumento baseia-se no facto de os gastos com infraestruturas de IA estarem a superar a oferta. Salientou ainda que a atual expansão, iniciada em março de 2023, já dura há 40 meses, mais 11 meses do que a média dos cinco ciclos observados entre 2000 e 2020.

No entanto, a liderança da Coreia do Sul não é incontestável. O maior fabricante de DRAM da China, a CXMT, iniciou a produção em pequena escala da HBM3E de quinta geração para aceleradores de IA e pretende aumentar a produção no próximo ano. 

A SemiAnalysis estimou que o rendimento global da CXMT na geração anterior de HBM3 de oito camadas é de aproximadamente 25%, enquanto a Samsung, a SK Hynix e a Micron já estão a produzir em massa a sexta geração de HBM4, uma geração inteira à frente. 

Mas, apesar do atraso no desenvolvimento, as restrições de exportação dos EUA para chips avançados garantiram à CXMT um mercado interno cativo, fazendo com que a sua receita no primeiro semestre aumentasse 874% em relação ao ano anterior, atingindo 150,3 mil milhões de yuans (22,4 mil milhões de dólares).

Entretanto, a Goldman Sachs prevê que os fabricantes de ferramentas chineses detenham 38% do mercado de equipamentos para fabrico de wafers na China até 2028, um aumento em relação aos 26% em 2025, enquanto a taxa de localização de equipamentos para chips na Coreia está próxima dos 20%.

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