As ações do Deutsche Bank ultrapassaram o valor patrimonial pela primeira vez desde a crise financeira de 2008

As ações do Deutsche Bank finalmente foram negociadas acima do seu valor patrimonial pela primeira vez desde a crise financeira de 2008. Na segunda-feira, as ações subiram para € 33,95 no início do pregão em Frankfurt, ultrapassando o valor patrimonial mais recente de € 33,66. No final da manhã, o preço caiu ligeiramente para € 33,77, mas permaneceu acima desse patamar.

O Deutsche Bank vem sendo negociado abaixo do valor patrimonial desde o início de 2008. São 18 anos com valor de mercado inferior ao de seus ativos, enquanto batalhas judiciais, falhas na reestruturação e uma década de resultados abaixo do esperado prejudicaram o maior banco da Alemanha.

A relação preço/valor patrimonial (que interessa apenas aos investidores que ainda se preocupam com ações de bancos) agora está em equilíbrio. Isso acontece pela primeira vez desde que a economia global começou a apresentar problemas em 2008.

O Deutsche Bank enfrenta problemas legais, ativos inativos e fuga de investidores

Em março de 2020, as ações do Deutsche Bank estavam cotadas a €4,88, ou apenas 0,19 vezes o valor patrimonial. Ninguém acreditava no plano de recuperação, já que a economia estava paralisada pela COVID-19 e o Deutsche Bank ainda sofria com as perdas decorrentes das taxas negativas do BCE, demissões atrasadas e intermináveis custos de reestruturação.

Avançando para os dias de hoje, o Deutsche Bank dobrou de tamanho no último ano, fazendo parte de uma tendência de crescimento que já dura três anos em todo o setor bancário europeu.

Mas a história do Deutsche Bank não se resume apenas à sorte. A empresa fechou sua unidade de negociação de ações, abandonou linhas de negócios deficitárias e se concentrou em serviços bancários corporativos e negociação de renda fixa. E finalmente começou a sanar as brechas legais, com o encerramento de casos relacionados à venda indevida de títulos lastreados em hipotecas.

Ainda assim, a recuperação não trouxe o valor de volta aos níveis de 2008. Mesmo após a alta deste ano, as ações estão apenas na metade do que eram antes da queda. A capitalização de mercado agora é de € 65 bilhões, em comparação com € 35 bilhões naquela época.

Esse crescimento provém principalmente de € 33 bilhões em novo capital captado ao longo dos anos, sendo a maior parte em 2017, quando a empresa precisou sanear o balanço patrimonial após multas e a dispendiosa aquisição do Postbank.

Esse acordo assombra o banco. O Postbank tem sido um problema desde o primeiro dia. O negócio de varejo está em declínio, embora algum lucro tenha retornado após o fechamento de agências e demissões.

O CEO do Deutsche Bank, Christian Sewing, disse no ano passado: "Enquanto ainda tenho a chance de melhorar significativamente por meio do meu próprio esforço, não quero deixar que nada me impeça de fazê-lo". Não há grandes acordos em discussão. Ele quer que o banco se reestruture.

Os resultados da Deutsche Bank ainda estão atrás dos concorrentes, e o ceticismo cresce internamente

Em outubro, o banco registrou seu tron em nove meses desde 2007. Analistas agora afirmam que o Deutsche Bank atingirá um retorno sobre o patrimônio tangível de 10% em 2025, sua meta declarada. Mas ainda está atrás de outros bancos. A meta é de 13% até 2028, enquanto concorrentes almejam até 22%. O mercado não está convencido.

Andreas Thomae, estrategista da Deka, uma das 20 maiores acionistas do banco, não está comemorando. "A recente valorização das ações simplesmente reflete a transição de lucros insignificantes para uma rentabilidade média", afirmou . Ele acrescentou ainda que o Deutsche Bank "nunca alcançará os níveis de rentabilidade do BBVA ou do Santander", porque seu banco de investimento consome capital em excesso.

O Commerzbank, rival alemão do Deutsche Bank, viu seu índice preço/valor patrimonial subir de 0,13 em 2020 para mais de 1,4 em 2025, impulsionado por uma possível oferta de aquisição do UniCredit. Enquanto isso, o Deutsche Bank ainda fica para trás em termos de retorno total, com seu retorno em 10 anos inferior ao do índice Stoxx600 Banks, do BNP Paribas e do UniCredit.

Na DWS, sua gestora de ativos, a situação também não é das melhores. Os investimentos alternativos não estão gerando lucro. Produtos passivos de baixo custo, como ETFs, estão trazendo cash, mas não estão aumentando as margens. E embora a DWS esteja buscando aquisições, nada se concretizou ainda.

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