Os mercados reagem positivamente à Sanaenomics, mas o iene cai à medida que os investidores se preparam para uma política monetária mais frouxa.

A primeira-ministra Takaichi Sanae assume o poder com a Sanaenomics, e os mercados financeiros já estão reagindo. Desde que ficou claro que ela lideraria o governo no início de outubro, o índice Nikkei 225 subiu cerca de 11%, segundo dados de mercado do Yahoo Finance na época da vitória de seu partido.

Mas os investidores que detêm dólares americanos não enjtotalmente a valorização, pois o iene continuou a cair em relação ao dólar. A moeda está cotada perto de 154 por dólar, e essa queda ocorreu mesmo com a redução dos rendimentos dos títulos do Tesouro americano.

Isso é incomum, pois normalmente os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA são o principal fator determinante da taxa de câmbio dólar-iene, como apontado por analistas da Capital Economics ao revisarem as recentes movimentações da taxa à vista.

A principal razão para a desvalorização do iene neste momento não são as taxas de juros, mas sim as expectativas em relação à Sanaenomics, que deve seguir os passos da Abenomics com políticas fiscais e monetárias expansionistas. Takaichi declarou aos parlamentares que pretende abandonar a meta anual de equilíbrio orçamentário do Japão em troca do que chamou de "uma visão de longo prazo".

Analistas do ING observam que a intervenção do Banco do Japão é improvável nos níveis atuais, mas se o iene se aproximar de 160, há uma chance maior de as autoridades intervirem. Por ora, pequenas oscilações cambiais podem desencadear o que os analistas chamam de "intervenções verbais", em que autoridades governamentais começam a alertar os mercados de que estão monitorando a situação de perto.

Autoridades debatem política monetária e rumo da moeda.

Também houve comentários inesperados vindos de fora do Japão. O secretário do Tesouro dos EUA, Scott Bessent, manifestou-se, apresentando-se como um defensor da independência do banco central japonês e do que chamou de "política monetária sólida".

O ministro das Finanças do Japão respondeu dizendo: "Não acho que ele tivesse a intenção de provocar", mas seus comentários estavam alinhados com os interesses dos EUA em ver o dólar se desvalorizar em relação às moedas de seus parceiros comerciais.

Alguns economistas dizem que ele não está errado ao apontar a lentidão do Banco do Japão em agir. Tim Baker, do Deutsche Bank, observou que a inflação ultrapassou a meta em 30 a 50% cumulativamente, mas o Banco do Japão aumentou as taxas de juros em uma fração do que fizeram os outros bancos centrais do G10.

Se o Banco do Japão tivesse seguido a resposta típica do G10, a taxa básica de juros estaria em torno de 2%, e não de 0,5%. Isso coloca Takaichi em um lado de uma divisão delicada. Ela defende a continuidade de uma política monetária expansionista, enquanto o Banco do Japão tenta normalizar e conter a inflação.

Embora sua administração não possa ordenar que o Banco do Japão (BoJ) tome alguma atitude, a ministra das Finanças participa das reuniões do BoJ, e analistas dizem que o banco pode não querer correr o risco de entrar em atrito com uma primeira-ministra recém-empoderada.

Outro fator que pressiona o iene para baixo é o retorno ao carry trade. Francesco Pesole, do ING, explicou que a recente paralisação do governo americano interrompeu a divulgação de dados econômicos, o que reduziu a volatilidade nos mercados cambiais.

Uma volatilidade menor tende a tornar o carry trade maistrac, e o iene é a moeda mais fácil de financiar para essa operação.

Equilibrar os ganhos do mercado com a pressão das famílias

Um iene mais fraco pode parecer vantajoso para algumas empresas no curto prazo, embora muitas das principais exportadoras tenham transferido a produção para o exterior e, portanto, se beneficiem menos do que antes.

Entretanto, as famílias japonesas têm sofrido perdas devido à inflação provocada pela variação cambial e têm vendido ações no mercado interno desde 2023.

Investidores estrangeiros também podem hesitar em entrar em um mercado onde a moeda continua a cair. Isso significa que Takaichi precisa administrar simultaneamente um mercado de ações em alta e um iene em queda.

Para entender para onde as coisas podem estar caminhando, é útil olhar para o passado. Quando Shinzo Abe assumiu o cargo no final de 2012, os preços ao consumidor estavam caindo, o crescimento estava abaixo do potencial e o iene estavatron.

Seu programa de três flechas (expansão monetária, flexibilidade fiscal e reformas estruturais) tirou o Japão da deflação e proporcionou a segunda maior expansão econômica do período pós-guerra.

Mas Takaichi enfrenta uma realidade diferente. A inflação está acima da meta do Banco do Japão há três anos, o crescimento salarial está estagnado, a população está mais velha e menor, os riscos climáticos são maiores e a dívida pública é mais alta. Analistas argumentam que combinar a estrutura da Abenomics com a proposta de Kishida de uma “nova forma de capitalismo” poderia dar ao Japão um sistema mais equilibrado e resiliente.

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