A volatilidade no mercado de títulos do Tesouro está baixa, mas os próximos comentários de Powell podem mudar isso.

A volatilidade no mercado de títulos do Tesouro caiu para alguns dos seus níveis mais baixos em anos, trazendo um clima de calma ao mercado, mas os investidores aguardam o pronunciamento do presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, na próxima coletiva de imprensa ainda hoje, já que uma única frase pode consolidar ou dissipar essa calma.

A situação ocorre num momento em que os responsáveis políticos da Reserva Federal estão divididos quanto à trajetória das taxas de juro.

Alguns formuladores de políticas veem espaço para cortes porque o mercado de trabalho está perdendo força, enquanto outros consideram que sua principal medida de inflação (IPC) ainda está acima da meta, o que significa que manter os gastos inalterados é apropriado.

Na quarta-feira, o rendimento dos títulos do Tesouro americano com vencimento em 10 anos estava em torno de 3,98% na Ásia, enquanto o rendimento dos títulos com vencimento em dois anos estava próximo de 3,49%. Se Powell demonstrar um tom de política monetária um pouco mais agressivo do que o esperado, os analistas dizem que os rendimentos podem subir acima de 4%.

Taxas de juros mais altas significam custos de empréstimo mais elevados em toda a economia dos EUA. Isso afetaria tudo, desde o financiamento do governo até hipotecas e dívidas corporativas, em um momento em que o crescimento e a inflação permanecem imprevisíveis.

As declarações de Powell podem testar a calma do mercado.

Scott DiMaggio, chefe de renda fixa da AllianceBernstein, disse que o mercado já precificou a maior parte das movimentações esperadas nas taxas de juros: "Há muita coisa precificada em relação ao Fed nos próximos 14 meses e, se houver alguma oscilação, isso provavelmente poderá elevar os rendimentos em 25 a 30 pontos-base."

Ele acrescentou que os indicadores técnicos sugerem que o título de 10 anos pode chegar a 4,25% se o sentimento do mercado mudar. Por enquanto, os rendimentos têm se mantido em uma faixa estreita porque a paralisação do governo limitou a divulgação de novos dados econômicos. Sem novos dados, os investidores têm poucos elementos para reagir.

O índice ICE BofA Move, que traca volatilidade dos títulos do Tesouro americano, está próximo dos níveis vistos pela última vez durante a pandemia. David Chao, estrategista de mercado global da Invesco Asset Management, afirmou: "Cautela é necessária na negociação de títulos do Tesouro".

Chao observou que o mercado de trabalho se enfraqueceu o suficiente para justificar algum afrouxamento monetário, mas disse não ver garantia de que os cortes continuarão. Alguns investidores, no entanto, veem espaço para que os títulos do Tesouro tenham um desempenho superior até o final do ano.

Rendimentos em torno de 4% parecemtracpara compradores que buscam estabilidade, especialmente considerando que o ambiente de guerra comercial com os EUA pesa sobre o apetite por risco em geral. Cortes futuros nos juros ofereceriam ainda mais suporte.

Neil Sutherland, gestor de carteiras da Schroder Investment Management, afirmou que o crescimento pode acelerar no próximo ano, o que poderia gerar mais cautela entre os investidores. Mas acrescentou que, com os cortes deste ano já em andamento, “ainda acreditamos que o ponto de menor resistência seja a redução dos rendimentos, e não o aumento”.

Os sinais da curva de rendimento enfrentam condições econômicas incomuns.

Desde o fim da pandemia, a economia dos EUA enfrentou grandes perturbações: inflação acelerada, aperto monetário agressivo, crise bancária regional, o impasse comercial em curso no exterior e, agora, uma paralisação do governo.

Apesar disso, a economia continuou a expandir-se. O modelo GDPNow do Fed de Atlanta estima atualmente um crescimento próximo a 4% em taxa anualizada.

Campbell Harvey, professor da Universidade Duke que foi o primeiro a relacionar inversões da curva de juros com probabilidades de recessão, afirmou que este ciclo pode ser diferente. Ele apontou para atrondas finanças das famílias e das empresas, os gastos governamentais contínuos e os investimentos atrelados à inteligência artificial.

“Gastos fiscais massivos – isso é algo muito diferente da história”, disse Harvey. “É algo bastante incomum.”

A inversão da curva de juros começou em outubro de 2022. Historicamente, as recessões ocorrem cerca de 11 meses após uma inversão.

Após o colapso do Silicon Valley Bank em maio de 2023, a diferença entre os rendimentos dos títulos de 10 anos e os rendimentos dos títulos de 3 meses aumentou para mais de 1,8 ponto percentual, a maior desde 1981. A curva tornou-se ligeiramente positiva em dezembro, quando o Fed começou a reduzir as taxas de juros.

Normalmente, esse movimento sinaliza uma recessão próxima, porque o Fed está tentando impulsionar o crescimento. Mas esse sinal não se confirmou.

O Fed interrompeu os cortes nas taxas de juros no início de 2025 e só os retomou no mês passado, porque tanto a economia quanto a inflação continuaram a apresentar umtronmelhor do que o esperado.

“A curva de rendimento previu as últimas oito recessões”, disse . “Em algum momento, ela vai emitir um sinal falso. Mas oito em nove é um resultado bastante bom.”

Aprimore sua estratégia com mentoria + ideias diárias - 30 dias de acesso gratuito ao nosso programa de negociação