Preços do ouro retomam impulso de alta, prestes a voltar ao mercado de alta: quais ações de ouro valem a pena acompanhar?

TradingKey - Em agosto, os preços do ouro (XAUUSD) continuaram a se recuperar de perto de US$ 4.000 e chegaram a se aproximar de US$ 4.700. Com o rompimento do nível chave de resistência de US$ 4.500, a análise técnica mostra que os preços do ouro abriram potencial de alta em direção a US$ 4.900, com a expectativa de que o ouro retorne a uma tendência de alta e o mercado de metais preciosos volte a atrair a atenção dos investidores. Se o ouro voltar a entrar em um ciclo de alta de médio a longo prazo, além do investimento direto em ouro e ETFs de ouro, as ações de mineradoras de ouro podem oferecer maior alavancagem de lucros do que os próprios preços do ouro.

Gráfico mensal do preço do ouro, Fonte: TradingView

Para as mineradoras de ouro, os lucros corporativos decorrem principalmente dos preços de venda do ouro menos os custos de produção. Quando a taxa de crescimento dos preços do ouro supera significativamente a dos custos de mineração, o lucro que as mineradoras obtêm por onça de ouro produzida se expande rapidamente. Portanto, em um mercado de alta do ouro, o que realmente vale a pena buscar não são apenas as empresas com maior produção, mas sim aquelas com custos de produção mais baixos, minas de alta qualidade, fluxo de caixa sólido e balanços patrimoniais estáveis.

Seguindo essa lógica, dentro do setor de metais preciosos dos EUA, Newmont (NEM), Agnico Eagle Mines (AEM) e Wheaton Precious Metals (WPM) representam três direções de investimento: alta alavancagem aos preços do ouro, alta qualidade com baixos custos e modelos leves em ativos (asset-light), respectivamente.

Newmont: Uma das Maiores Mineradoras de Ouro do Mundo, Escala de Produção Traz Maior Elasticidade de Lucros

A Newmont é uma das maiores produtoras de ouro do mundo, com uma meta de produção de ouro para 2026 de aproximadamente 5,26 milhões de onças e projeção de AISC em torno de US$ 1.680 por onça. Sua massiva produção de ouro significa que, a cada aumento nos preços do ouro, o impacto absoluto na receita e no fluxo de caixa livre da empresa é extremamente significativo.

De acordo com seu relatório financeiro mais recente, os preços elevados do ouro já começaram a se refletir no fluxo de caixa. A empresa produziu aproximadamente 1,3 milhão de onças de ouro no segundo trimestre e gerou cerca de US$ 2,2 bilhões em fluxo de caixa livre. Ao mesmo tempo, a Newmont autorizou um programa de recompra de ações de US$ 6 bilhões e manteve uma estrutura de dividendos em dinheiro anuais de cerca de US$ 1,1 bilhão.

Portanto, se os investidores buscam uma ação líder no setor de ouro que seja altamente correlacionada com os preços do ouro, de grande porte e com forte geração de fluxo de caixa, a NEM é uma escolha extremamente representativa. Os principais riscos decorrem das operações de mineração, da alta nos custos de energia e de um recuo acentuado nos preços do ouro.

Agnico Eagle: Baixos Custos, Baixo Endividamento e Ativo de Qualidade Entre as Mineradoras de Ouro

A maior força da AEM reside em seu controle de custos e na excelente qualidade de seu balanço patrimonial.

A expectativa é que a produção de ouro da empresa em 2026 fique entre aproximadamente 3,3 milhões e 3,5 milhões de onças, com projeção de AISC entre cerca de US$ 1.400 e US$ 1.550 por onça. O AISC real no segundo trimestre foi de cerca de US$ 1.459 por onça, significativamente inferior ao preço realizado do ouro de aproximadamente US$ 4.483 por onça no mesmo período, permitindo que a empresa gerasse um fluxo de caixa livre trimestral recorde de cerca de US$ 1,335 bilhão.

Outra vantagem da AEM é seu balanço patrimonial. Ao final do segundo trimestre de 2026, a empresa detinha aproximadamente US$ 3,464 bilhões em caixa, com o caixa líquido atingindo cerca de US$ 3,267 bilhões, enquanto a dívida total era de apenas cerca de US$ 197 milhões. As fortes reservas de caixa significam que a empresa mantém uma capacidade robusta para despesas de capital e retorno aos acionistas, mesmo em meio à volatilidade dos preços do ouro.

Para as ações de mineração de ouro, embora o aumento dos preços do ouro seja de fato importante, o que realmente determina a elasticidade dos lucros é frequentemente o controle de custos. Quando os preços do ouro sobem, custos menores amplificam os lucros; quando os preços do ouro caem, baixos custos e baixo endividamento aumentam a resiliência anticíclica da empresa.

Portanto, se os investidores buscam uma alocação de longo prazo em ações de mineradoras de ouro, em vez de perseguir a elasticidade máxima do preço do ouro no curto prazo, a AEM é altamente representativa.

Wheaton Precious Metals (WPM): Acesso de baixo custo a ouro e prata, vantagem de margem se destaca em meio aos altos preços do ouro

Diferente das mineradoras de ouro tradicionais, a WPM opera principalmente sob o modelo de streaming de metais preciosos: fornecendo capital inicial a empresas de mineração em troca do direito de comprar uma parcela da produção futura de ouro, prata e outros metais a um preço predeterminado.

Esse modelo de negócios significa que a WPM não arca diretamente com a maior parte dos custos de mão de obra, energia e equipamentos de uma mina, tornando-a menos sensível à inflação dos custos de mineração em comparação com as mineradoras tradicionais.

Atualmente, a WPM detém contratos de streaming e royalties que cobrem 22 minas em operação, 20 projetos em desenvolvimento e 15 projetos em fase de exploração e outras etapas. A empresa espera que sua produção equivalente de ouro alcance aproximadamente 860.000 a 940.000 onças em 2026 e projeta um aumento para cerca de 1,2 milhão de onças até 2030, um avanço de cerca de 50% em relação aos níveis de 2026.

Com a alta nos preços dos metais preciosos, o fluxo de caixa da empresa também apresentou uma melhora significativa. No segundo trimestre de 2026, a WPM alcançou uma receita recorde de aproximadamente US$ 929 milhões, lucro líquido de US$ 543 milhões e fluxo de caixa operacional de US$ 650 milhões.

A principal característica da WPM é sua dupla exposição tanto ao ouro quanto à prata, aliada a um modelo operacional relativamente leve em ativos (asset-light). Portanto, para investidores que buscam participar do mercado de alta dos metais preciosos e, ao mesmo tempo, mitigar os riscos operacionais e de custos da mineração tradicional, a WPM é uma alternativa relevante.

Resumo

Se o ouro retomar um mercado de alta de médio a longo prazo, essas três empresas representam efetivamente três abordagens distintas de investimento.

Para investidores que esperam que o ouro continue subindo forte e buscam maior sensibilidade aos preços do metal, a Newmont é um foco central. Sua massiva produção de ouro significa que preços mais altos do metal podem se traduzir rapidamente em fluxo de caixa, embora os investidores também devam assumir maiores riscos operacionais e de custos das minas.

Investidores que priorizam a qualidade corporativa e o investimento de longo prazo podem focar na AEM. Um AISC mais baixo, um fluxo de caixa livre robusto e um balanço com caixa líquido conferem à empresa forte rentabilidade quando os preços do ouro sobem, ao mesmo tempo em que proporcionam melhor caráter defensivo quando as cotações do ouro recuam.

Quem busca mitigar os riscos tradicionais da mineração e, ao mesmo tempo, ter exposição tanto ao ouro quanto à prata pode considerar a WPM. Seu modelo de streaming permite que ela se beneficie da alta dos preços dos metais preciosos sem assumir diretamente a maioria dos custos operacionais das minas.