Prévia do Payroll de Setembro nos EUA: Crescimento do Emprego Pode Desacelerar, Como as Ações dos EUA, o Dólar e o Ouro Irão Reagir?

TradingKey - Na sexta-feira, 2 de outubro (EDT), os EUA divulgarão seu relatório de empregos não agrícolas (payroll) de setembro, com os mercados focados em saber se o crescimento do emprego conseguirá sustentar a recuperação de agosto e se os dados alterarão as expectativas para os próximos aumentos de juros pelo Federal Reserve.

De modo geral, os mercados esperam que o crescimento do emprego nos EUA desacelere visivelmente em relação a agosto. De acordo com uma pesquisa da Reuters, prevê-se que o relatório de empregos não agrícolas (payroll) adicione cerca de 100.000 vagas em setembro, com a taxa de desemprego podendo subir de 4,1% em agosto para 4,2%; as projeções de algumas instituições estão concentradas perto de 90.000. Em comparação, o payroll dos EUA registrou um aumento de 162.000 vagas em agosto, marcando o maior ganho em cinco meses.

Mercado de trabalho pode esfriar modestamente, e expectativas sobre política do Fed enfrentam reprecificação

Analisando os indicadores recentes do mercado de trabalho, as ofertas de emprego do relatório JOLTS de agosto caíram 256.000, para 7,079 milhões, refletindo um desaquecimento na demanda corporativa por mão de obra, embora as demissões tenham permanecido em um nível baixo, de 1,641 milhão. Ao mesmo tempo, os pedidos iniciais de auxílio-desemprego nos EUA recuaram para 197.000 na semana encerrada em 19 de setembro, perto das mínimas de várias décadas, indicando que as empresas ainda não realizaram demissões significativas em grande escala.

Portanto, o ponto central deste relatório de empregos não agrícolas (payroll) não é se a criação de vagas desacelerará em relação aos 162.000 de agosto, mas se a magnitude da queda excederá as expectativas do mercado. Se a criação de empregos em setembro ainda conseguir se manter em torno de 90.000 a 100.000, enquanto a taxa de desemprego permanecer entre 4,1% e 4,2%, é mais provável que o mercado encare o resultado como um desaquecimento normal do mercado de trabalho, em vez de uma deterioração clara da economia norte-americana.

As previsões institucionais também divergem de forma significativa. O Bank of America estima que a criação de vagas em setembro possa ficar em apenas cerca de 60.000, enquanto a maioria das projeções do mercado permanece perto de 100.000. Isso significa que, se o crescimento real do emprego voltar a ficar acima de 150.000, o resultado será significativamente mais forte do que as expectativas atuais; por outro lado, se a criação de vagas cair abaixo de 50.000 e a taxa de desemprego subir ainda mais, isso poderá reforçar as preocupações do mercado quanto a uma desaceleração do crescimento econômico.

Os dados de emprego também são um fator crucial para determinar o próximo passo da política monetária do Fed. A inflação atualmente permanece bem acima da meta de longo prazo de 2%; se o emprego continuar demonstrando resiliência, o Fed terá maior espaço de manobra ao controlar a inflação. Se a criação de postos de trabalho no payroll de setembro for significativamente superior a 100.000, a taxa de desemprego se mantiver baixa e o crescimento salarial continuar firme, o mercado poderá elevar ainda mais as expectativas de novos aumentos de juros pelo Fed.

Por outro lado, se a criação de vagas ficar significativamente abaixo das expectativas, acompanhada por uma taxa de desemprego subindo para 4,2% ou até mais, a necessidade de o Fed continuar elevando os juros poderá diminuir. O presidente do Fed de Nova York, Williams, também declarou recentemente que, após o aperto monetário anterior, não há necessidade de o Fed se apressar em tomar novas medidas, podendo aguardar por mais dados econômicos.

Como o Payroll não agrícola de setembro impactará os movimentos de curto prazo das ações dos EUA, do dólar e do ouro

Quanto às ações dos EUA, um 'esfriamento moderado' no emprego pode ser um resultado relativamente favorável para o mercado atual. Se a criação de vagas oscilar entre 80.000 e 100.000, isso não sinalizaria uma deterioração econômica significativa nem exigiria novos aumentos de juros pelo Fed. Consequentemente, os rendimentos dos Treasuries americanos poderiam recuar, oferecendo suporte a setores de valuation elevado, como o Nasdaq, IA e semicondutores. Se as contratações no payroll não agrícola se recuperarem para mais de 150.000, o mercado poderá elevar as expectativas de alta de juros, impulsionando ainda mais os rendimentos dos Treasuries e pressionando o valuation das ações de tecnologia de múltiplos elevados. No entanto, se o emprego ficar significativamente abaixo das expectativas, embora o mercado possa inicialmente operar focado na queda das taxas de juros, posteriormente precisará reavaliar os lucros corporativos e as perspectivas de crescimento do consumo.

Em relação ao dólar americano, se o payroll não agrícola de setembro vier significativamente mais forte do que o esperado, a moeda poderá continuar a encontrar suporte. Números robustos do emprego indicariam que a economia dos EUA permanece resiliente, ao mesmo tempo em que reforçariam as expectativas do mercado de que o Fed manterá as taxas de juros elevadas ou até fará novos aumentos. Além disso, o diferencial de taxas de juros entre os EUA e outras grandes economias poderia continuar a apoiar o dólar. Se a criação de postos de trabalho cair para cerca de 50.000 ou menos, acompanhada por um aumento na taxa de desemprego, os rendimentos dos Treasuries e as expectativas de alta dos juros poderiam recuar em conjunto, abrindo espaço para uma correção tática no dólar.

Gráfico semanal do preço do ouro, Fonte: TradingView

Quanto ao ouro (XAUUSD), se o emprego vier significativamente mais forte do que o esperado, o aumento das expectativas de alta de juros pelo Fed poderá impulsionar o dólar e os rendimentos dos Treasuries, continuando a conter o desempenho do ouro. As cotações do ouro poderiam testar quedas em direção a US$ 4.100 ou até mesmo rumo ao patamar de US$ 4.000. Se a criação de vagas desacelerar significativamente e o mercado reduzir as expectativas de elevação dos juros, fazendo com que os rendimentos dos Treasuries e o dólar recuem em conjunto, isso favorecerá uma recuperação no preço do ouro, abrindo espaço para altas em direção a US$ 4.400. Se os dados ficarem aproximadamente dentro do intervalo esperado de 90.000 a 100.000, a trajetória futura do ouro precisará ser avaliada em conjunto com o crescimento salarial, a taxa de desemprego e a reprecificação do mercado para a próxima reunião do Fed.