슈퍼마이크로컴퓨터 4분기 매출 111억 달러로 전망치 소폭 하회, 그럼에도 시간 외 거래서 주가 7% 이상 급등: SMCI는 어떻게 시장 신뢰를 회복했나?

트레이딩키 - 미 동부시간 8월 11일 장 마감 후, AI 서버 제조업체 슈퍼마이크로 컴퓨터(SMCI)가 회계연도 4분기 실적을 발표했다. 분기 매출은 111억 2000만 달러로 애널리스트 예상치인 115억 5000만 달러를 소폭 하회했지만, 주가는 시간 외 거래에서 한때 10% 이상 급등한 뒤 7.56% 상승 마감했다. 보도 시점 기준 주가는 야간 거래에서 7.75% 오른 34.05달러에 거래되고 있다.

[출처: 트레이딩뷰]

시장이 매출 미달을 간과하게 만든 것은 총마진의 강력한 반등이었다. 분기 비GAAP 기준 총마진은 17.6%로 강하게 반등하며, 지난 7월에 제시했던 "총마진이 8% 안팎의 저점에서 15%~17%로 크게 회복될 것"이라는 낙관적 전망을 공식적으로 실현했다. 이 견조한 수치는 회사가 "치열한 가격 전쟁의 악순환에 갇혀 총마진을 회복하지 못하고 있다"는 시장의 깊은 의구심을 완전히 불식시켰다.

창업자 겸 최고경영자(CEO)인 찰스 리앙은 총마진 개선이 주로 기업 고객 비중 확대와 DCBBS 솔루션 채택률 증가에 기인했으며, 이 두 가지 모두 회사의 가격 결정력을 높였다고 설명했다.

데이비드 와이건드 최고재무책임자(CFO)는 전분기 대비 개선 폭의 약 75%가 제품 구성(프로덕트 믹스) 최적화에서 비롯됐으며, 나머지는 관세 비용 절감 및 재고 조정과 같은 일회성 호재 덕분이라고 덧붙였다.

매출 측면에서는 여전히 아쉬운 점이 남았다. 경영진은 일부 고객이 전력 공급, 냉각 시스템, 네트워크 준비 관련 문제로 인도를 연기했으나, 이는 수요 둔화라기보다는 단기적 차질이며 연기된 매출은 향후 분기에 인식될 것으로 예상된다고 설명했다.

시장 신뢰를 진정으로 끌어올린 것은 수주 데이터였다. 리앙 CEO는 실적 발표에서 지난 1년간 수백 곳의 기업 고객을 새로 확보했으며, 4분기 신규 수주액이 600억 달러를 넘어서며 수주 잔고가 사상 최고치를 기록했다고 밝혔다. 이는 분기 매출이 예상치를 소폭 하회했음에도 불구하고 고객 수요가 약화되지 않았으며 인도 지연은 단기적인 문제일 뿐임을 보여준다.

총마진 회복만으로도 시장을 놀라게 하기에 충분했지만, 다음 분기 가이던스는 더욱 인상적이었다. 회사는 1분기 회계연도 순매출을 145억 달러에서 155억 달러로 예상했으며, 중간값인 150억 달러는 애널리스트들의 평균 예상치인 119억 9000만 달러를 약 25% 상회한다. 조정 주당순이익(EPS)은 1.01달러에서 1.10달러로 전망되어 중간값이 애널리스트 평균 추정치보다 약 43% 높다. 2027 회계연도 연간 매출은 650억 달러에서 720억 달러 사이가 될 것으로 예상돼 현재 월가의 컨센서스 예상치인 약 530억 달러를 크게 상회했다.

슈퍼마이크로 컴퓨터는 단순한 규모 추구에서 벗어나 규모와 수익성을 모두 중시하는 방향으로 전환하고 있다. 다만 델(DELL), HP(HP), AWS 등 경쟁사들도 AI 인프라 구축을 가속화하고 있다. 일단 시간 외 시장 반응으로 볼 때 투자자들은 AI 연산 능력에 대한 장기 수요를 여전히 낙관적으로 보고 있다.