스페이스X의 40% 이상 조정이 우주 섹터 하락 압박: 비아셋(VSAT)과 이리듐(IRDM)이 추세를 거스르고 급등할 수 있는 이유는?

TradingKey - 스페이스X ( SPCX)는 6월 12일 상장 이후 IPO 고점 대비 40% 이상 하락하여 현재 116달러 선에서 등락을 거듭하고 있으며, 공모가인 135달러를 여전히 밑돌고 있다.

우주 섹터 전체의 심리적 지주 역할을 하는 스페이스X의 조정은 섹터 전반으로 빠르게 확산되었다. 실제로 항공우주 섹터는 6월 12일 스페이스X 상장 이후 일방적인 하락세를 기록해 왔다. 우주 테마를 추종하는 라운드힐 스페이스 & 테크놀로지 ETF(Roundhill Space & Technology ETF, MARS)는 스페이스X 상장 당일 8% 하락했으며, 지난 한 달 동안 약 23%의 누적 하락률을 기록하며 상위 10개 보유 종목 중 절반 이상을 끌어내렸다.

MARS는 상위 10개 보유 종목이 순자산의 68.34%를 차지하는 집중도가 매우 높은 우주 테마 ETF로 알려져 있으며, 섹터 배분은 '산업재 + 기술 + 통신 서비스'의 3대 주요 섹터에만 전적으로 집중되어 있다.

반면, 비아샛( VSAT)는 한 달 동안 18% 상승한 반면, 이리듐( IRDM)은 한 달 동안 7% 상승하며 해당 섹터 전체에서 가장 보기 드문 상승 종목이 됐다. 이번 랠리에서 해당 섹터와 개별 주식들은 완전히 정반대 방향으로 움직였다.

왜 비아셋(VSAT)과 이리듐(IRDM)은 추세에 역행하고 있는가?

스페이스X, 로켓 랩, AST 스페이스모바일이 급격한 조정을 받는 가운데, 비아샛과 이리듐은 해당 섹터 전체에서 상승세를 보이고 있는 유일한 두 종목이다. 두 회사의 공통 키워드는 주파수다.

IRDM의 촉매제는 로켓 랩의 80억 달러 규모 인수다. 7월 중순, 로켓 랩은 현금 및 주식 대가로 이리듐을 80억 달러에 인수했다. 이리듐 주주들은 주당 27달러의 현금과 로켓 랩 주식을 받게 되며, 이는 주당 총 54달러의 가치로 24.1%의 프리미엄을 나타낸다. 이번 거래는 2027년 중반에 완료될 것으로 예상된다.

이번 거래는 이리듐의 주파수 자산 가치를 직접적으로 재평가했다. 1980년대 후반 모토로라가 설립한 글로벌 저궤도(LEO) 위성통신망인 이리듐은 전 세계적으로 조정된 L대역 주파수와 2만 5,000명의 가입자를 보유하고 있으며, 정부, 항공, 해상 및 산업 시장을 아우른다. 인수 발표 당일 로켓 랩의 주가는 10% 상승한 반면, 이리듐은 약 22% 급등했다.

VSAT의 투자 논거는 주파수 희소성이다. 스페이스X, 아마존, AST 스페이스모바일이 기기 직결(D2D) 연결 기능 확장을 위해 경쟁하는 가운데, 비아샛이 보유한 전 세계적으로 조정된 L대역 주파수의 가치는 더욱 높아졌다.

이리듐의 인수와 아마존의 글로벌스타 협력으로 인해, 비아샛은 마지막 남은 주요 독립 주파수 투자처로 평가받고 있다. 오펜하이머는 비아샛이 신흥 D2D 시장에서 가장 중요한 '전 세계적으로 조정된 주파수' 중 가장 큰 부분을 보유하고 있다고 밝혔으며, 레이먼드 제임스는 비아샛의 주파수 포트폴리오 가치가 최대 160억 달러에 달할 수 있다고 추정했다.

또한, 비아샛과 인텔샛은 최근 미국 우주군으로부터 PTS-G 시스템을 위한 최초의 운영용 궤도 위성 2기를 제작하는 최대 4억 3,000만 달러 규모의 계약을 확보했다. 한편, 오펜하이머는 이 회사의 핵심 사업이 잉여현금흐름 변곡점에 가까워지고 있다고 예상했다. 비아샛은 스페이스42와의 합작법인인 에콰티스(Equatys)에 주파수 일부를 제공했으나, 이에 얽매이지 않고 여전히 매각, 임대 또는 더 광범위한 전략적 거래를 추진할 수 있는 유연성을 유지하고 있다.

비아샛, 이리듐보다 더 큰 성장 잠재력 보유

현재 월가의 여러 투자은행은 비아샛(ViaSat)의 전망에 대해 낙관적인 태도를 유지하며, 합산하여 "강력 매수(Strong Buy)" 컨센서스 의견을 제시하고 있다. 보도 시점 기준 지난 3개월 동안 총 8명의 애널리스트가 비아샛을 분석했으며, 최고 목표주가는 현재가 대비 약 76%의 상승 여력이 있는 130.00달러다. 최저 목표주가는 약 31%의 하락 위험을 내포하는 51.00달러이며, 평균 목표주가는 95.29달러로 현재 주가인 74달러와 비교해 여전히 상당한 성장 잠재력을 나타낸다.

비아샛과 이리듐 양사의 주파수 자원 일부는 이미 기존 사업 운영에 배치되어 있으나, 비아샛은 스페이스42(Space42)와의 에콰티스(Equatys) 합작법인 프로젝트를 추진하고 있다. 레이먼드 제임스는 양사가 정확히 얼마만큼의 주파수를 상용화하고 수익화할 수 있을지에 대해 불확실성이 남아있으며, 그 궁극적인 가치는 사용 사례, 전체 잠재시장(TAM), 그리고 매각 거래에서의 매수자 관심도에 달려 있다고 지적했다.

양사의 기존 L대역(L-band) 사업은 주로 모바일 및 비상 서비스와 같은 틈새 영역을 대상으로 하기 때문에, 잠재적인 "유휴 주파수"의 상당 부분이 현재 운영 범위 밖에 남아 있다. 이러한 특성은 양사에 추가적인 선택권(optionality)을 부여하며, 특히 비아샛의 추가적인 잠재력이 두드러진다. 이에 따라 레이먼드 제임스는 비아샛에 대한 목표주가를 기존 50달러에서 74달러로 크게 상향 조정하고, "아웃퍼폼(Outperform)" 투자등급을 유지했다.

비아샛, 우주 섹터의 가치 앵커로 부상할 전망

이번 우주주의 조정 국면을 되돌아보면, 전반적인 판도는 뚜렷한 차별화 양상을 나타냈다.

첫째, 스페이스X가 섹터 전반의 부진을 이끌었다. 스페이스X가 공모가를 하회한 것이 섹터 조정의 직접적인 도화선이 되었으며, 이는 회사 자체가 8월 보호예수 해제 압박과 2분기 실적 검증이라는 이중의 시험대에 직면해 있기 때문이다.

둘째는 우주 섹터 내부에서 '로켓주'와 '주파수주' 간의 차별화 양상이다. 로켓 및 위성 제조 기업들(ASTS, RKLB)은 스페이스X의 공모가 하회와 섹터 투자심리 위축으로 가장 큰 타격을 입었다. 반면 L대역 주파수처럼 복제 불가능한 자산을 보유한 VSAT와 IRDM은 조정을 견뎌내며 승자로 부상했다. 아마존의 주파수 파트너인 GSAT 역시 이 같은 흐름에 동참하고 있다.

향후 한 달 동안 스페이스X의 8월 보호예수 해제와 2분기 실적은 섹터 전체의 핵심적인 기준점으로 남을 것이다. 만약 2분기 실적에서 물량과 가격이 동시에 하락하는 시나리오가 나타난다면, 추가적인 밸류에이션 하향 조정이 섹터 투자심리에 다시 한번 타격을 줄 것이다. 그러나 주파수 자산의 희소성 논리가 계속해서 입증된다면, 비아샛(ViaSat)의 독자적인 랠리가 섹터 전체의 새로운 가치 기준점이 될 수 있다.