오라클(ORCL), 70억 달러 규모 펜타곤 계약 수주, 이 랠리는 어디까지 이어질까?

TradingKey - 오라클, 70억 달러 호재 힘입어 주가 반등 시동... 다만 135달러 저항선 부근서 상승 여력은 크게 제한적

동부 시간 기준 7월 24일, 미국 국방부의 수주 호재에 힘입어 오라클( ORCL)은 개장 전 거래에서 3.22% 상승한 123.99달러를 기록했습니다. 전날 오라클 주가는 급락하며 한때 120달러 선이 무너졌고, 장중 최저 119달러 안팎까지 떨어지며 2025년 4월 이후 최저치를 기록했습니다.

오라클은 미국 국방부(DoD)와 영구 소프트웨어 라이선스, 구독 소프트웨어 라이선스, 유지보수 및 컨설팅 서비스를 포함해 최대 70억 달러 규모의 10년 만기 기업용 소프트웨어 및 클라우드 조달 계약을 체결한 것으로 알려졌습니다. 이번 70억 달러 규모의 수주가 오라클의 펀더멘털에 활력소가 되었음에도 불구하고, AI 인프라 자금 소진 속도(캐시번)와 재무 구조에 대한 시장의 우려가 여전히 깊어 주가 반등 여력은 상당히 제한적입니다.

다만 이 계약 금액은 한 번에 매출로 인식되지 않으며, 첫 5년간 33억 1,000만 달러의 기본 계약 기간과 향후 5년간의 연장 옵션이 포함되어 있다는 점에 유의해야 합니다. 상각 기준으로 계산하면 연평균 매출 기여도는 약 3억 3,000만 달러에서 7억 달러 수준입니다. 이미 연간 매출이 500억 달러를 넘어선 오라클의 경우, 이번 계약이 분기 주당순이익(EPS)에 미치는 한계적 상승 효과는 극히 제한적입니다.

올해 초 이후 오라클의 펀더멘털이 악화되면서 주가는 지속적인 약세를 보였고, 현재까지 누적 하락률은 39%에 달합니다. 기업 고객들이 예산을 AI 연산 능력(컴퓨팅 파워) 쪽으로 전환함에 따라 오라클의 전통적인 대규모 기업용 소프트웨어 라이선스 매출 성장이 둔화되었으며, 기존 사업에서 얻는 이익은 더 이상 과거와 같이 안정적인 현금 흐름의 해자를 제공하지 못하고 있습니다.

마이크로소프트( MSFT ), 아마존( AMZN) 및 구글( GOOG) 등과 AI 클라우드 컴퓨팅 시장을 두고 경쟁하기 위해, 오라클은 IT 역사상 가장 공격적인 데이터 센터 건설 계획을 개시했습니다. 이로 인해 2026 회계연도 자본지출(CapEx)은 557억 달러에 달하며, 2027 회계연도의 순 프로젝트 현금 지출 전망치는 700억 달러로 추가 상향 조정되었습니다. 막대한 자본지출 자금을 마련하기 위해 오라클은 대규모 회사채 발행과 신주 발행을 선택했고, 이에 따라 레버리지 비율이 급등하며 고금리 기조 속 이자 부담이 향후 주주 지분을 심각하게 훼손할 수 있다는 시장의 불안감이 커지고 있습니다.

현재 오라클은 과매도 이후 전형적인 기술적 반등 양상을 보이고 있습니다. "AI 클라우드 매출의 실현 가속화"에 대한 실질적인 증거를 확인하거나 자본지출(CapEx) 소진 속도의 둔화가 나타나기 전까지는, 주가 반등이 단숨에 135달러 선을 넘어서기는 극히 어려울 것으로 보입니다. 이 가격대가 지난 몇 달간 매물이 집중된 거래 밀집 구간의 하단이기 때문입니다. 반면 기술주의 동반 하락으로 오라클이 다시 120달러 아래로 밀려날 경우, 주가는 심리적 지지선인 100달러 선에서 지지 기반을 모색할 수 있습니다.

오라클 주가 차트, 출처: TradingView