미국 9월 CPI 전망: 인플레이션 반등 가능성, 미 증시·달러·금 반응은?

TradingKey - 미국이 동부시간 기준 수요일(10월 14일) 9월 소비자물가지수(CPI) 데이터를 발표할 예정인 가운데, 이는 10월 27~28일 연방준비제도(연준)의 통화정책 회의를 앞두고 가장 중요한 인플레이션 보고서 중 하나가 될 전망이다. 현재 시장에서는 에너지 가격 상승의 영향으로 미국의 헤드라인 인플레이션은 계속 반등할 수 있는 반면, 근원 인플레이션 상승세는 둔화될 가능성이 있다고 널리 예상하고 있다.

9월 CPI 급반등 가능성, 연준 10월 금리 인상 확률은 여전히 낮아

시장 예상치에 따른 컨센서스 전망에 따르면 9월 소비자물가지수(CPI) 상승률은 전년 동기 대비 3.7%로 8월의 3.4%보다 높아질 것으로 집계된 반면, 근원 CPI 상승률은 전년 동기 대비 2.4%에서 2.5%로 소폭 상승할 것으로 예상된다. 전월 대비 기준으로 시장에서는 헤드라인 CPI가 8월의 0.4%보다 크게 높은 약 0.6% 상승할 것으로 보고 있는 반면, 근원 CPI는 8월의 0.3%에서 낮아진 0.2% 상승할 것으로 전망된다.

투자자 입장에서 이번 CPI 보고서의 가장 주목할 만한 점은 헤드라인 인플레이션과 근원 인플레이션 간의 급격한 격차 가능성이다. 9월에도 국제 유가가 높은 수준을 유지한 가운데 중동 지역의 긴장감이 휘발유 및 기타 에너지 비용을 끌어올렸으며, 이는 헤드라인 CPI 가속화의 주된 요인으로 작용했을 수 있다. 만약 근원 CPI가 전월 대비 0.2% 수준에 머문다면, 이는 에너지 충격이 아직 광범위한 상품 및 서비스 가격으로 뚜렷하게 확산하지 않았음을 시사해 연준의 추가적인 급격한 금리 인상에 대한 시장의 우려를 비교적 제한적인 수준으로 유지시킬 것이다.

다만 미국의 인플레이션 위험이 아직 완화되지 않았다는 점에 유의해야 한다. 뉴욕 연방준비은행의 최신 소비자 조사에 따르면 미 소비자의 1년 기대인플레이션율은 8월 3.6%에서 9월 3.9%로 상승해 2023년 5월 이후 최고치를 기록했다. 소비자들은 또한 휘발유, 식료품, 임대료, 의료 서비스를 포함한 다양한 항목의 가격이 계속 오를 것으로 예상하고 있다. 이는 근원 CPI가 일시적으로 둔화하더라도 연준이 에너지 가격과 기대인플레이션이 서비스 및 임금 책정으로 추가 이전되는지 여부를 여전히 주시해야 함을 의미한다.

한편 최근의 노동시장 데이터는 연준에 일정 부분 관망할 수 있는 여지를 제공했다. 9월 미국의 비농업 부문 고용은 시장 예상치인 9만 명에 크게 못 미치는 2만 9,000명 증가에 그쳤다. 실업률은 4.1%에서 4.2%로 올랐고, 시간당 평균 임금은 전월 대비 0.1% 상승하는 데 그쳤다. 노동시장이 둔화함에 따라 연준이 10월에 연속으로 금리를 인상할 것이라는 기대감은 현저히 줄어들었다.

CME 페드워치(FedWatch) 툴에 따르면 현재 시장에서는 10월 연준의 금리 인상 가능성을 약 19%로 반영하고 있으나, 12월 금리 인상 가능성에 대한 배팅은 여전히 85%에 육박하고 있다. 따라서 근원 CPI가 예상치인 0.2%에 부합할 경우 연준은 10월에 금리 인상을 동결하고 향후 개인소비지출(PCE) 및 고용 데이터를 지속적으로 주시할 가능성이 높다. 하지만 근원 CPI가 0.3% 또는 0.4%에 달하고 서비스 인플레이션이 재가속화된다면 10월 또는 12월 금리 인상 기대가 다시 크게 과열될 수 있다.

9월 CPI는 미국 증시, 달러, 금에 어떤 영향을 미칠까?

미국 증시의 경우 헤드라인 소비자물가지수(CPI)보다 근원 CPI가 더 중요할 수 있다. 에너지 가격 상승으로 인해 헤드라인 CPI가 3.7%까지 상승하더라도 근원 CPI가 전월 대비 0.2% 상승하는 데 그친다면, 시장은 인플레이션 압력이 주로 단기적인 에너지 충격에서 비롯된 것으로 볼 수 있다. 이는 연방준비제도(연준)가 10월 금리 인상을 동결할 것이라는 기대를 강화할 것이며, 나스닥, AI, 반도체 등 고발류에이션 섹터에 상대적으로 호재로 작용할 수 있다. 반대로 근원 CPI가 0.3% 이상에 도달할 경우 시장은 연준의 금리 인상 기대를 다시 높일 수 있다. 현재 미국 10년 만기 국채 금리는 5.2% 안팎을 유지하고 있으며, 고금리는 미국 주식의 밸류에이션 확장을 제한하는 핵심 요인이 되었다. 따라서 예상보다 높은 CPI 수치가 나올 경우 기술 성장주에 압박을 가할 수 있다.

미국 달러화의 경우, 9월 CPI, 특히 근원 CPI가 시장 예상을 상회한다면 금리 기대감에 힘입어 지지세를 이어갈 수 있다. 달러인덱스는 최근 18개월 만에 최고치 근처까지 올랐으며, 10월 13일 아시아 거래 시간 동안 102.39 안팎으로 하락하긴 했으나 미국 금리는 여전히 높은 수준을 유지하고 있다. 예상보다 강한 인플레이션 데이터가 나오면 시장은 10월 또는 12월 금리 인상 가능성을 높이고 미국 국채 금리를 올려 달러화를 지지할 수 있다. 반대로 근원 CPI가 0.2% 이하로 상승하는 데 그친다면 시장이 연준의 10월 금리 동결 기대를 더욱 공고히 하면서 달러화는 일시적인 조정을 받을 수 있다.

금 가격 일봉 차트, 출처: TradingView

금(XAUUSD)의 경우, 현물 금은 현재 4,180달러선 근처에서 거래되고 있으며, 최근의 고금리와 강달러 현상이 금 가격의 상승폭을 제한하고 있다. 만약 근원 CPI가 시장 예상을 상회한다면 연준의 금리 인상 기대가 다시 높아져 달러화와 미국 국채 금리를 다시 상승시키고 금 가격에 부담을 줄 수 있다. 반대로 근원 CPI가 완만하거나 예상치를 하회할 경우 10월 금리 인상 가능성은 더욱 낮아질 것이며, 미국 국채 금리와 달러화의 하락세가 금 가격의 반등을 이끌 수 있다. 시장은 현재 10월 금리 인상 가능성을 낮게 반영하고 있으므로, 금 시장에서 정말 주의해야 할 것은 단순한 에너지 가격 상승에 따른 헤드라인 CPI의 3.7% 상승이 아니라 근원 인플레이션의 대폭적인 예상치 상회다.