7월 비농업 고용 지표 프리뷰: 고용 증가세 낮은 수준 유지 가능성; 미국 증시, 달러, 금은 어떻게 반응할까?

TradingKey - 미국 노동통계국은 8월 7일 동부시간 오전 8시 30분에 7월 비농업 고용보고서를 발표할 예정이다. 현재 시장의 관심은 신규 일자리 수뿐만 아니라 실업률, 시간당 평균 임금, 그리고 지난 2개월 동안의 데이터가 다시 하향 조정될지 여부에도 쏠려 있다. 이러한 지표들은 연방준비제도(Fed·연준)의 9월 금리 인상 전망뿐만 아니라 미국 증시, 미 달러화, 그리고 금( XAUUSD )의 움직임에 직접적인 영향을 미칠 것이다.

노동 시장 냉각 지속 속 7월 비농업 부문 고용 소폭 증가 예상

시장 전망 측면에서 보면, 미국의 7월 비농업 부문 고용은 6월의 5만 7,000명에서 증가한 8만 명 늘어날 것으로 예상되는 반면, 실업률은 4.2%로 제자리를 유지할 것으로 전망된다. 월스트리트저널(WSJ)의 설문조사에서는 이보다 약간 높은 8만 3,000명 증가로 예측되었다. 한편, 시장은 평균 시간당 임금이 전월 대비 0.3%, 전년 동기 대비 3.5% 상승할 것으로 예상하고 있어, 임금 압박이 대체로 완만한 수준을 유지하고 있음을 시사한다.

지난 6월 비농업 부문 고용은 예상치를 크게 밑도는 5만 7,000명 증가에 그쳤으며, 4월과 5월 수치도 합산 7만 4,000명 하향 조정되어 미국의 고용 성장세가 탄력을 잃고 있음을 시사했다. 실업률이 4.2%로 하락하긴 했으나, 이는 부분적으로 경제활동참여율 감소에 기인한 것이며 노동 수요의 강화를 완전히 반영하는 것은 아니다.

이번 주에 발표된 선행 지표들 역시 약세를 보였다. ADP 자료에 따르면 7월 미국 민간 부문 고용은 시장 예상치인 7만 5,000명을 밑도는 4만 4,000명 증가에 그쳤다. 한편, ISM 서비스업 고용지수는 51.2에서 47.4로 떨어지며 다시 위축 국면으로 진입했다. 다만 서비스업 신규 주문과 비즈니스 활동은 여전히 견조한 모습을 보여, 미국 경제가 급격한 경기 침체보다는 '고용은 둔화하되 해고는 제한적인' 상태에 더 가깝다는 점을 시사한다.

기관들은 지표 리스크에 대해 신중한 태도를 유지하고 있다. 골드만삭스는 최근 몇 년간 7월 비농업 부문 고용이 이전 수치의 급격한 하향 조정과 함께 예상치를 하회하는 경우가 많았다고 지적했다. 웰스파고는 노동 수요와 공급의 동반 둔화가 실업률을 일시적으로 안정되게 유지하고 있다고 판단했으며, 도이치뱅크는 노동 시장이 크게 악화되지 않는 한 연준이 정책의 초점을 여전히 인플레이션에 둘 수 있다고 전했다. BMO는 서비스 부문의 견조한 수요와 비용 압박 상승으로 인해 연준이 고금리 기조를 더 오랫동안 유지할 수 있다고 전망했다.

7월 비농업 고용 지표에 따른 미국 증시, 달러 및 금의 반응

미국 증시의 경우, 7월 비농업 고용 지표가 예상을 크게 웃돌고 실업률이 안정세를 유지하는 가운데 임금 상승세가 가속화된다면, 시장은 연준의 9월 금리 인상 가능성을 높일 수 있으며 이는 미국 국채 금리 상승으로 이어져 기술주, AI 테마주 및 기타 고밸류에이션 성장주에 잠재적인 압박을 가할 수 있다. 반면, 고용 증가세가 시장 예상치에 근접해 노동 시장의 급격한 악화가 아닌 완만한 냉각을 나타낸다면, 미국 증시는 연착륙 기대감에 힘입어 거래를 지속할 수 있으며 S&P 500 지수와 다우존스 산업평균지수도 비교적 안정적인 흐름을 보일 수 있다. 만약 비농업 고용 증가 폭이 제로에 가깝거나 심지어 마이너스로 돌아선다면, 금리 인상 기대감 약화로 초기에는 시장에서 주식 매수세가 유입될 수 있으나, 실업률이 큰 폭으로 상승할 경우 경기 침체 및 기업 실적 둔화에 대한 우려가 뒤따르며 증시 성과에 부담을 줄 수 있다.

달러화의 경우, 비농업 고용이 예상보다 강하고 실업률이 낮게 유지되며 임금 상승세가 높게 나타난다면 미국 경제의 회복력과 연준의 고금리 유지 또는 추가 인상 기대가 강화되어 미국 국채 금리와 달러인덱스가 상승할 것이다. 만약 지표가 대체로 예상치에 부합한다면, 시장이 정책 방향을 확인하기 위해 후속 인플레이션 지표를 대기함에 따라 달러화는 박스권 내 흐름을 보일 수 있다. 반대로 고용 증가 폭이 예상을 크게 밑돌거나, 이전 수치들이 대폭 하향 조정되거나, 또는 실업률이 4.3% 이상으로 상승한다면, 트레이더들이 9월 연준의 금리 인상 가능성을 낮추면서 달러화는 하락 조정 압력을 받을 수.

금 가격 일봉 차트, 출처: 트레이딩뷰

금의 경우, 비농업 고용 지표는 주로 달러화와 미국 실질 국채 금리를 통해 가격에 영향을 미친다. 고용 및 임금 지표가 예상보다 훨씬 강하게 나타난다면 연준의 금리 인상 기대감이 고조되어 달러화와 국채 금리가 동반 상승할 수 있으며, 이는 이자를 지급하지 않는 자산인 금에 압박을 가해 잠재적으로 4,180~4,130달러 지지선을 하방 테스트하는 결과를 초래할 수 있다. 반면 지표가 예상치에 부합하여 노동 시장의 점진적인 냉각을 보여준다면, 금 가격은 변동성을 나타내면서도 상승 우위의 흐름을 유지할 수 있다. 만약 비농업 고용이 예상을 크게 밑돌고 실업률이 상승하며 이전 수치들이 대폭 하향 조정될 경우, 연준의 금리 인상에 대한 시장 우려가 완화되고 달러화와 국채 금리가 하락하면서 금 가격이 상승하여 주요 저항선인 4,380달러 돌파를 시도할 수 있다.