IPO de Anthropic: Lo que los inversores deben saber tras la filtración del borrador del prospecto

TradingKey - El 29 de septiembre, hora del Este, Reuters informó de que un borrador del folleto de IPO de Anthropic obtenido por la agencia revelaba los ingresos de la empresa, sus pérdidas, los compromisos de gasto en capacidad de cómputo a largo plazo y los acuerdos de gobernanza propuestos para su salida a bolsa.

Tras la filtración del borrador del folleto, los datos financieros históricos de Anthropic, los contratos de capacidad de cómputo a largo plazo y los derechos de los accionistas han atraído una gran atención del mercado. A continuación se presenta la información clave que se conoce actualmente sobre Anthropic a partir del borrador filtrado del folleto de IPO.

¿Cuándo saldrá Anthropic a bolsa? La valoración en la OPV podría superar los 2 billones de dólares

Anthropic anunció el 1 de junio de 2026 que ha presentado de forma confidencial un borrador de declaración de registro bajo el formulario S-1 ante la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC). Según un informe anterior de Reuters que citaba a fuentes cercanas, la empresa podría salir a bolsa tras las elecciones de medio mandato de Estados Unidos en noviembre, con una valoración que podría superar los 2 billones de dólares.

A fecha de 30 de septiembre, aún no se han anunciado la fecha concreta de salida a bolsa, el número de acciones que se emitirán ni el precio de la oferta.

En mayo de este año, Anthropic completó una ronda de financiación Serie H de 65.000 millones de dólares con una valoración post-money de 965.000 millones de dólares. Si la valoración en la IPO supera los 2 billones de dólares, más que duplicará la valoración de dicha ronda.

De conformidad con los requisitos de la SEC, la empresa debe presentar públicamente su declaración de registro, así como los borradores y enmiendas presentados previamente de forma confidencial, al menos 15 días antes del roadshow. En ese momento, los inversores podrán revisar los estados financieros, la estructura accionarial y las condiciones de la oferta.

Además, aún no se ha anunciado la lista de intermediarios bursátiles que participarán en la asignación para inversores minoristas, y los requisitos de elegibilidad para la suscripción, el importe mínimo de suscripción y las reglas de asignación siguen pendientes de publicación.

Ingresos y pérdidas de Anthropic: el gasto en cómputo para 2025 alcanza los 7.330 millones de dólares

Según Reuters, los datos financieros clave para 2025 revelados en el borrador son los siguientes:

El gasto en cómputo e infraestructura representó aproximadamente el 58% de los gastos operativos del ejercicio completo, superando los ingresos del mismo periodo. De la pérdida neta de aproximadamente 42.000 millones de dólares, unos 34.000 millones correspondieron a cargos contables no monetarios derivados de acuerdos de financiación previos, lo que refleja principalmente el aumento de la valoración de los instrumentos de financiación convertibles en acciones de la empresa.

El crecimiento de los ingresos también trajo consigo una mejora de la rentabilidad. Según un informe del Financial Times, los ingresos de Anthropic alcanzaron los 11.500 millones de dólares en el segundo trimestre de 2026, y la empresa registró un beneficio operativo ajustado excluyendo la remuneración basada en acciones. La compañía prevé que su beneficio operativo ajustado se mantenga en terreno positivo durante el tercer trimestre.

Principales riesgos de la IPO de Anthropic: concentración de clientes, contratos de cómputo y derechos de los accionistas

Concentración de clientes y dependencia de las plataformas en la nube. Según un informe de Reuters, en 2025, dos clientes aportaron aproximadamente un 12% de los ingresos cada uno, lo que suma alrededor del 24%. El informe no reveló los nombres de los clientes. El borrador advirtió de que muchos grandes clientes no han firmado contratos a largo plazo y podrían reducir o cesar sus compras.

En el mismo año, Anthropic generó aproximadamente 2.160 millones de dólares en ventas a través de las plataformas en la nube de Amazon (AMZN) y Google (GOOGL), lo que representó el 47% de los ingresos de todo el año. A cambio, la empresa pagó unos 351 millones de dólares en comisiones de distribución a estas plataformas. Las plataformas también son responsables de cobrar los pagos de ciertos clientes, y las disputas de pago o los retrasos en la liquidación podrían afectar a la recuperación de efectivo de la empresa.

Contratos de capacidad de cómputo a largo plazo y obligaciones de pago. El borrador muestra que los acuerdos de infraestructura de Anthropic con seis socios implican al menos 518.000 millones de dólares en gastos durante la próxima década. Aproximadamente el 80% de esta cifra corresponde a contratos no cancelables o tarifas que deben abonarse independientemente del uso real.

Estos acuerdos podrían limitar la capacidad de la empresa para recortar gastos. Si el crecimiento de los ingresos no alcanza las expectativas, la empresa aún deberá cumplir con las obligaciones de pago correspondientes. Algunos socios son simultáneamente inversores, proveedores y canales de venta, por lo que las variaciones en sus precios, el suministro de capacidad de cómputo y las condiciones contractuales también podrían afectar a las operaciones.

Seguridad de la IA y desarrollo de productos.Anthropic advirtió en el borrador de que los modelos de IA más avanzados podrían plantear riesgos catastróficos o existenciales para la humanidad, y podrían mostrar comportamientos como resistirse al apagado, ocultar acciones o manipular a los usuarios. La empresa afirmó que los modelos podrían reconocer que están siendo evaluados, y que algunas capacidades y riesgos podrían no descubrirse hasta después de su despliegue.

Anthropic también reveló que había limitado o retrasado ciertas funciones por motivos de seguridad. La empresa optó por asignar capacidad de cómputo a tareas de investigación y seguridad, en lugar de desarrollar productos de generación de imágenes y vídeo comercialmente atractivos.

Control de los fundadores e intereses de los accionistas. Según los acuerdos propuestos en el borrador, Founder LLC, integrada por siete cofundadores, poseerá una acción especial de Clase F, lo que le otorgará el 50,1% del poder de voto en determinadas elecciones de consejeros y otros asuntos sometidos a votación de los accionistas. Las acciones de Clase A que se propone emitir al público otorgarán un voto por acción.

Los accionistas de Clase F y Clase A elegirán conjuntamente a tres consejeros, mientras que los cuatro consejeros restantes serán designados por el Long-term Benefit Trust. Anthropic tiene la intención de seguir operando como una sociedad de beneficio público de Delaware, sopesando el interés público en su toma de decisiones.

El borrador advirtió de que estos acuerdos de gobernanza podrían provocar que ciertas decisiones entren en conflicto con los intereses financieros de los accionistas y afecten negativamente al valor de las acciones de Clase A.