Alemania: recuperación resiliente pero modesta – Commerzbank

El economista jefe de Commerzbank, el Dr. Jörg Krämer, señala que los indicadores adelantados, como el índice de clima empresarial Ifo y los PMIs, han sorprendido al alza, mostrando la resiliencia de la economía alemana frente a los elevados precios de la energía y la guerra de Irán. No obstante, prevé solo una recuperación moderada, con un crecimiento del PIB alemán del 1.2% en 2026, limitado por la débil inversión corporativa y las exportaciones.

La resiliencia compensa los shocks energéticos y comerciales

"El índice de clima empresarial Ifo ha aumentado sorprendentemente con fuerza (de 88.8 a 89.9), al igual que el índice de gerentes de compras de ayer. Al parecer, las empresas han dejado atrás el reciente y masivo aumento de los precios de la energía. La economía alemana es más resiliente de lo esperado."

"Sin embargo, esperamos solo una recuperación moderada (del 1.2% para 2026). Debido a la falta de reformas de gran alcance, la maltrecha competitividad de Alemania no está mejorando de forma decisiva, por lo que las empresas seguirán mostrándose reacias a invertir a nivel nacional. Además, las exportaciones están sufriendo por la debilidad de las exportaciones a China y los aranceles de Trump."

"No solo el índice de clima empresarial Ifo, sino también otros indicadores adelantados, como los PMIs y los pedidos entrantes, han presentado sorpresas positivas en los últimos meses. Principalmente por esta razón, hace dos semanas elevamos nuestra previsión de crecimiento de Alemania para 2026 del 1.0% al 1.2%."

"Sin embargo, seguimos esperando una recuperación débil. Desde principios de 2024, cuando el PIB alemán tocó fondo, la inversión corporativa ha disminuido. La ausencia de reformas profundas para mejorar la maltrecha competitividad de Alemania va en contra de un fuerte repunte de la inversión corporativa, como suele ocurrir durante las fases de expansión."

"Como resultado, la recuperación económica depende mucho más de lo habitual del aumento del gasto público en consumo (incremento del empleo en el sector público y atención sanitaria) y en inversión (incluida la defensa). La economía alemana aún está muy lejos de una fase de expansión autosostenida."

(Este artículo se creó con la ayuda de una herramienta de inteligencia artificial y fue revisado por un editor. Más información.)