Rupia india: La retirada de liquidez del RBI modera los riesgos – Commerzbank

El análisis de India de Commerzbank muestra que el Banco de la Reserva de la India está intensificando la absorción de liquidez mediante ventas de bonos gubernamentales por valor de 1 billón de INR y la continuidad de las operaciones VRRR, los swaps de divisas y las operaciones de mercado abierto. Las medidas tienen como objetivo alinear las tasas del mercado monetario con la tasa de política monetaria del 5.25%. A pesar de los mayores rendimientos a corto y medio plazo, el USD/INR se mantuvo cerca de 95.96, ya que el RBI intervino para contener la volatilidad.

Ventas de bonos e intervención cambiaria

"Los inversores extranjeros vendieron ayer 201.7 millones de USD netos en bonos gubernamentales, después de los 503.1 millones de USD del viernes pasado, la mayor salida diaria de capitales en cinco meses. La venta masiva se produjo después de que el Banco de la Reserva de la India (RBI) anunciara el viernes que vendería 1 billón de INR en títulos gubernamentales de su cartera para absorber el excedente de liquidez del sistema bancario."

"Se estima que el excedente de liquidez ronda los 10 billones de INR, el nivel más alto desde finales de 2021, impulsado en parte por los aproximadamente 127.000 millones de USD movilizados a través de los programas especiales de divisas del RBI. Estos incluyen los depósitos FCNR(B), los préstamos comerciales externos (ECB) y los préstamos en moneda extranjera en el extranjero (OFCB)."

"Está previsto que el RBI emita hoy 500.000 millones de INR en títulos gubernamentales, seguidos de 250.000 millones de INR tanto el 21 como el 28 de septiembre. La primera subasta incluye títulos concentrados en los segmentos corto e intermedio de la curva. También proporcionará a los bancos activos con vencimientos similares a los pasivos de sus depósitos FCNR(B). Las ventas de bonos ofrecen un medio más duradero de retirar liquidez que las operaciones repo inversas de tasa variable a corto plazo (VRRR), cuya participación ha sido débil. La subasta VRRR de 1 billón de INR de ayer atrajo ofertas por tan solo 403.000 millones de INR."

"No obstante, es probable que el RBI siga utilizando una combinación de operaciones VRRR, ventas de bonos en el mercado abierto y swaps de divisas para gestionar la liquidez, dependiendo de las condiciones del mercado. El gobernador Sanjay Malhotra ha subrayado que el RBI dispone de varios instrumentos y que los utilizará con flexibilidad para alinear las tasas del mercado monetario más estrechamente con la tasa de política monetaria."

"De cara al futuro, las ventas de bonos por valor de 1 billón de INR absorberán solo alrededor de una décima parte del excedente de liquidez actual, lo que sugiere que el RBI está adoptando inicialmente un enfoque mesurado. Es posible que se produzcan nuevas ventas de bonos u otras medidas de absorción de liquidez si persiste el excedente. Dado que se espera que el RBI mantenga la tasa de política monetaria sin cambios en el 5.25% en su próxima reunión del 7 de octubre, la atención de la política monetaria a corto plazo probablemente seguirá centrada en la esterilización de la liquidez. La retirada de liquidez debería ejercer una mayor presión alcista sobre los tramos corto e intermedio de la curva que sobre el extremo largo. El rendimiento del bono gubernamental a 5 años ha subido 24 pb hasta el 6.76%."

"En el mercado de divisas, el USD/INR se mantuvo estable en torno a 95.96 ayer, pese a la presión derivada de los elevados precios mundiales del petróleo crudo. Los informes sugirieron que el RBI vendió USD para contener la volatilidad. El banco central ha intensificado su intervención en las últimas semanas, respaldado por el aumento de las reservas de divisas tras las medidas para atraer capital extranjero. Las medidas de absorción de liquidez del RBI deberían tener un impacto directo limitado sobre el INR."

(Este artículo se creó con la ayuda de una herramienta de Inteligencia Artificial y fue revisado por un editor. Más información.)