Dólar estadounidense: la reconstrucción de coberturas impulsada por la Fed reaviva la presión de venta – BNY

Geoff Yu de BNY sostiene que la reunión de la Fed de julio marcó un pico en la des-cobertura del Dólar, más que el fin del excepcionalismo estadounidense. Los inversores transfronterizos están reconstruyendo coberturas en USD, reduciendo la exposición efectiva sin cobertura a EE.UU. mientras mantienen una demanda subyacente en general sólida por los activos estadounidenses. Las ventas de Dólar se concentran frente a GBP, EUR y CAD, mientras que JPY y CNY siguen siendo excepciones notables.

La decisión de la Fed cambia la cobertura del Dólar

"La Fed de julio parece haber marcado un pico en la des-cobertura del dólar, más que el fin del excepcionalismo estadounidense. Los inversores transfronterizos están añadiendo de nuevo coberturas en USD, con la exposición neta a activos estadounidenses cayendo bruscamente tras la decisión del 29 de julio. Las ventas de Dólar se concentran en GBP, EUR y CAD, mientras que JPY y CNY siguen siendo excepciones notables."

"Nuestro indicador de "cobertura neta" en USD pasó de una posición de cobertura excesiva de cerca del 15% a alrededor de la mitad de su nivel acumulado de 12 meses para la reunión de la Fed del 29 de julio. La rapidez de ese cambio pone de relieve con qué fuerza los inversores habían vuelto a involucrarse con el dólar."

"Nuestros datos indican que entre el 29 de julio y el 5 de agosto, la exposición neta a activos estadounidenses cayó de 0.47 a 0.34, una caída significativa en la visión del "excepcionalismo estadounidense". Sin embargo, el promedio a largo plazo de la exposición neta a EE.UU. está cerca de plano – los cambios en las coberturas en USD tienden a seguir los valores de los activos. Así que, en general, el excepcionalismo estadounidense sigue siendo sólido."

"Si se eliminan los efectos de fin de mes, los datos muestran que las perspectivas de la Fed siguen siendo relevantes para los niveles de cobertura. Por lo tanto, la Fed tendrá que seguir siendo sensible a estos efectos en FX, especialmente si el dólar se percibe cada vez más como un canal de traspaso de la inflación."

"Expresar las preocupaciones en torno a la Fed mediante mayores ratios de cobertura en USD, en lugar de reducciones directas en la exposición a activos estadounidenses."

(Este artículo fue creado con la ayuda de una herramienta de Inteligencia Artificial y revisado por un editor. Más información.)