Dólar neozelandés: las posiciones cortas extremas se enfrentan a un listón alto para nuevas pérdidas – MUFG

Derek Halpenny de MUFG ve una tensión entre las expectativas de un endurecimiento agresivo del Reserve Bank of New Zealand (RBNZ) y un posicionamiento corto cada vez más estirado en el Dólar neozelandés (NZD). Aunque unas condiciones más débiles del mercado laboral ponen en duda casi 100 puntos básicos de endurecimiento descontados para el próximo año, el banco sostiene que el posicionamiento bajista en NZD ya podría ser extremo. Un perfil de rentabilidad australiano más atractivo sigue favoreciendo al AUD/NZD, aunque el posible apoyo de los términos de intercambio relacionado con El Niño podría limitar nuevas caídas del NZD.

Dudas sobre el RBNZ frente a cortos en NZD estirados

"Los datos semanales de posicionamiento IMM son una serie de datos seguida por muchos sin que necesariamente arroje un mensaje contundente, pero el posicionamiento para el Dólar neozelandés merece sin duda destacarse. Los últimos datos, hasta la semana que finalizó el 11 de agosto, revelaron que la posición corta total de los fondos apalancados había alcanzado un récord en la serie de datos que se remonta a 2006."

"En lo que va de año, el NZD es en realidad la tercera divisa del G10 con mejor desempeño, después del NOK y el AUD. La tasa de política del RBNZ se sitúa actualmente en el 2.50%, pero la curva OIS implica expectativas de casi 100 puntos básicos de endurecimiento en los próximos 12 meses."

"El posicionamiento también podría reflejar escepticismo sobre la capacidad del RBNZ para llevar a cabo 100 puntos básicos de endurecimiento durante el próximo año. El mercado laboral mostró que la tasa de desempleo aumentó del 5.4% al 5.6%, a pesar de un fuerte incremento del empleo, lo que pone de relieve una mayor oferta laboral y una holgura económica mayor de la asumida."

"Sin duda coincidimos con la idea de que la curva OIS para el RBA podría estar infravalorada (se descuenta menos de una subida en 12 meses) y que la fijación de precios del RBNZ es demasiado agresiva. El sesgo positivo para el AUD también incorpora que los riesgos energéticos y de Oriente Medio benefician más al AUD que al NZD."

"Aunque 100 puntos básicos de endurecimiento podrían resultar excesivos, la magnitud del posicionamiento corto en NZD parece más extrema y sostendríamos que, a estos niveles, el listón es relativamente alto para una caída notable adicional del NZD. También debemos tener en cuenta un posible giro en el sesgo de los términos de intercambio. Los riesgos de El Niño apuntan a un claro potencial alcista para la inflación de los alimentos en los próximos 6 meses y eso podría proporcionar al NZD un impulso positivo de los términos de intercambio."

"Por último, es muy posible que el posicionamiento refleje una visión bilateral frente al AUD. El cruce AUD/NZD es clave para el NZD y sigue existiendo una rentabilidad adicional mucho más atractiva en Australia, con el RBA continuando comunicando un mensaje relativamente agresivo respecto a la posibilidad de otra subida de tipos."

(Este artículo fue creado con la ayuda de una herramienta de Inteligencia Artificial y revisado por un editor. Más información.)