Yen japonés: el contagio de los JGB respalda un JPY más firme frente al Dólar estadounidense – OCBC

Sim Moh Siong y Christopher Wong de OCBC destacan que el aumento de los rendimientos de los bonos del gobierno japonés a largo plazo está influyendo cada vez más en las curvas globales y en el Yen japonés. Los mercados ahora valoran una alta probabilidad de una subida de tasas del BoJ en septiembre, pero el apetito de los responsables de políticas por un mayor endurecimiento es incierto. Los estrategas mantienen su objetivo de USD/JPY para finales de 2026 en 163, y solo adoptarán una postura más constructiva si el BoJ señala una senda de subidas más agresiva.

La senda del BoJ y los rendimientos de los JGB en el foco

"Parte del aumento de los rendimientos a largo plazo, particularmente en EE.UU., refleja mayores rendimientos reales impulsados por déficits fiscales persistentes y por las crecientes necesidades de financiación corporativa relacionadas con la IA. Sin embargo, estos factores no explican por completo el movimiento."

"Otro factor que no debe pasarse por alto es el contagio del aumento de los rendimientos de los bonos del gobierno japonés (JGB) a largo plazo. Las preocupaciones sobre la debilidad del JPY y la percepción de que el BoJ sigue por detrás de la curva no se han disipado por completo a pesar de la intervención coordinada en el mercado de divisas entre Japón y EE.UU. y del creciente debate sobre un ritmo más rápido de subidas de tasas del BoJ."

"Los mercados están valorando cada vez más una subida de tasas del BoJ en septiembre, con las probabilidades implícitas subiendo hasta alrededor del 80% desde el 50% a principios de agosto. Si el BoJ acelera la normalización de la política y el JPY pierde su condición de moneda de financiación de bajo rendimiento, la divisa debería fortalecerse con el tiempo."

"Las subidas trimestrales de tasas hasta 2027 serían un catalizador clave para una apreciación más duradera del JPY. Sin embargo, sigue sin estar claro cuánto apetito tienen los responsables de políticas para un endurecimiento adicional más allá de septiembre u octubre."

"Mantenemos nuestro objetivo de USD/JPY para finales de 2026 en 163, pero podríamos adoptar una postura más constructiva sobre el JPY si el BoJ señala una senda de subidas de tasas más agresiva o si Japón fomenta activamente la repatriación de capital, incluso a través de instituciones como el GPIF."

(Este artículo fue creado con la ayuda de una herramienta de Inteligencia Artificial y revisado por un editor. Más información.)