Yen japonés: el debate sobre la curva de inflación da forma a las perspectivas – Rabobank

La estratega senior de FX de Rabobank, Jane Foley, analiza la reciente fortaleza del Yen japonés (JPY) y cuestiona si el Banco de Japón (BoJ) está realmente por detrás de la curva de la inflación. Foley destaca la fortaleza de las subastas de JGB, el aumento de la propiedad extranjera de la deuda japonesa y las previsiones de inflación del BoJ, al tiempo que subraya que las preocupaciones fiscales y las subidas cautelosas de tasas siguen limitando una recuperación sostenida del JPY.

Credibilidad del BoJ y desempeño del JPY

"En agosto del año pasado, el Secretario del Tesoro de EE.UU., Bessent, afirmó que el BoJ está "por detrás de la curva en inflación" e indicó que la autoridad monetaria japonesa estaría subiendo las tasas de interés. En ese momento, Bessent señaló que existía riesgo de "fuga", lo que significa que unos rendimientos más altos de los JGB podrían potencialmente impulsar los de otros mercados de bonos, incluidos los bonos del Tesoro de EE.UU.. Además, dado que los inversores japoneses son los mayores tenedores extranjeros de deuda estadounidense, es probable que el Tesoro de EE.UU. esté preocupado de que, en algún momento, el atractivo de unos rendimientos más altos de los JBG pueda inclinar la asignación de activos de las grandes aseguradoras japonesas lejos de los títulos estadounidenses."

"En cualquier caso, la visión de que el BoJ está por detrás de la curva en inflación ha tenido un impacto significativo en el sentimiento del mercado respecto tanto al mercado de JGB como al JPY. Durante la noche, una subasta de JGB a 30 años registró su mayor ratio de cobertura de pujas desde 2019. Este resultado de la subasta plantea la pregunta de si el mercado está cada vez menos preocupado por los riesgos inflacionarios o fiscales en Japón."

"El JPY es actualmente la divisa del G10 con mejor desempeño en una visión de 1 día. Esta no es una afirmación que se haya asociado con frecuencia al JPY este año. De hecho, el JPY es la divisa del G10 con peor desempeño en los últimos 12 meses."

"Esto puede ayudar a explicar el lento ritmo de su ciclo de subidas de tasas de interés, aunque la inflación subyacente de la subyacente se situó en un moderado 1.8% interanual en mayo. Esto sugiere que las acusaciones de que los responsables de la política monetaria están por detrás de la curva pueden ser erróneas. Varias medidas de la inflación del IPC han retrocedido significativamente desde los máximos del año pasado."

"Aunque un ritmo acelerado de subidas de tasas del BoJ sería favorable para el JPY, pese a la sólida subasta de JGB de hoy, es poco probable que las preocupaciones de los inversores sobre las intenciones fiscales de la administración hayan remitido todavía. Probablemente se necesitarán mensajes más tranquilizadores en este frente antes de que el JPY pueda mostrar un giro convincente."

(Este artículo fue creado con la ayuda de una herramienta de Inteligencia Artificial y revisado por un editor. Más información.)