الزلوتي البولندي: حديث متشدد لكن توقعات ضعيفة للزلوتي البولندي – كومرتس بنك

يذكر تاتا غوس من كومرتس بنك أن محافظ البنك الوطني البولندي NBP آدم غلابينسكي اتخذ نبرة تميل نحو التشديد، لكنه أشار فعليًا إلى عدم اتخاذ أي إجراء حتى الربع الأول على الأقل، مستبعدًا رفعًا في ديسمبر/كانون الأول. وتُظهر التوقعات الجديدة أن التضخم سيبقى فوق المستهدف حتى عام 2027، حتى مع الإعفاءات الضريبية. ويحذر غوس من أن الاعتماد على إجراءات مؤقتة لأسعار الوقود ينطوي على خطر إبقاء السياسة النقدية ميسرة أكثر من اللازم، ويرى أن ذلك سلبي للزلوتي.

التشديد المتأخر يضغط على الزلوتي

"عقد البنك الوطني البولندي (NBP) مؤتمره الصحفي الشهري بعد الاجتماع أمس، حيث صوّر المحافظ آدم غلابينسكي لجنة السياسة النقدية MPC على أنها تميل نحو التشديد، لكن إشارته العملية ظلت عدم التحرك. وأقرّ بوجود نقاش "محتدم" وقال إن لجنة السياسة النقدية كانت تخشى أن تضطر إلى رفع معدلات الفائدة، لكنه استبعد فعليًا ديسمبر/كانون الأول لأنه يُعد تقليديًا اجتماعًا "عطلة". وهذا يجعل الربع الأول أقرب توقيت ممكن للتشديد."

"تقوض التوقعات الجديدة مبررات الانتظار. فإذا لم تمدد الحكومة تخفيضات ضريبة الوقود حتى عام 2027، فسيرتفع تضخم مؤشر أسعار المستهلك CPI إلى ما يقرب من 5٪ على أساس سنوي خلال الربع الأول والربع الثاني. لكن حتى إذا تم تمديد الإعفاء الضريبي، فمن المتوقع أن يظل التضخم أعلى من 3.5٪ على أساس سنوي خلال النصف الأول من عام 2027 – وهو أسرع من الحد الأعلى للنطاق المستهدف من البنك الوطني البولندي NBP. كما أن ارتفاع أسعار السلع الأساسية والغذاء، وارتفاع تضخم مؤشر أسعار المنتجين PPI، وتزايد خطر الآثار الثانوية، كلها تعزز هذه الرسالة."

"واستشهد غلابينسكي بضعف النمو، وتباطؤ زيادات الأجور، وعودة تضخم أكتوبر/تشرين الأول إلى المستهدف، كأسباب للإبقاء على معدلات الفائدة دون تغيير في نوفمبر/تشرين الثاني. لكن التراجع الظاهري في التضخم خلال أكتوبر/تشرين الأول نتج عن تدخل إداري مؤقت في أسعار الوقود، وليس عن اعتدال حقيقي في التضخم الأساسي. ولا ينبغي أن تظل السياسة النقدية رهينة لقرارات الحكومة بشأن ضرائب الوقود وتعريفات الطاقة والإجراءات الوقائية."

"الزلوتي يتراجع بالفعل. إن الإبقاء على الوضع الراهن للسياسة النقدية بسبب هبوط التضخم الناتج عن الأسعار المُدارة سيؤشر في نهاية المطاف بشكل سيئ للعملة."

(تم إنشاء هذا المقال بمساعدة أداة للذكاء الاصطناعي وتمت مراجعته من قبل محرر. اعرف المزيد.)