الفرنك السويسري: الأداء الضعيف مرتبط بالتداولات المحمولة والذهب – TD Securities

يجادل استراتيجيون في TD Securities بأن ضعف أداء الفرنك السويسري (CHF) منذ صدمة إيران في فبراير/شباط 2026 يعكس كلاً من ديناميكيات العائد المنخفض في صفقات الكاري وحساسيته لأسعار الذهب. ومع توقع أن يبقي البنك الوطني السويسري (SNB) السياسة دون تغيير وأن تظل الودائع تحت الطلب محدودة، فإنهم يرون أن مسارات أسعار الفائدة العالمية والسلع الأساسية هي المحركات الرئيسية لأزواج الفرنك السويسري (CHF)، مما يحد من المزيد من الضعف المستدام للفرنك السويسري.

إبقاء SNB السياسة دون تغيير يترك CHF رهينة للعوامل العالمية

"منذ صدمة إيران في نهاية فبراير/شباط 2026، أصبح CHF أحد أسوأ العملات العالمية أداءً إلى جانب SEK. ولم تدعم معنويات تجنب المخاطرة CHF إلا لفترة وجيزة في النصف الأول من مارس/آذار، قبل أن يتبع ذلك اتجاه هبوطي."

"لطالما كان CHF عملة منخفضة العائد، لكن صفقات الكاري في سوق العملات لم تكن دائماً تدفع CHF إلى الضعف. في الواقع، خلال دورة رفع أسعار الفائدة العالمية الأخيرة في عام 2022، عندما اتسع فارق أسعار الفائدة لصالح العملات العالمية مقابل CHF، ارتفع CHF على نطاق واسع على خلفية تراجع الودائع تحت الطلب لدى SNB. وقد شهدت الودائع تحت الطلب تغيراً محدوداً في 2026، مما سمح للمتغيرات الكلية بأن تملي اتجاه EUR/CHF. ومع احتمال أن يبقي SNB سعر الفائدة على حاله في المستقبل المنظور، فإن مسارات أسعار الفائدة للبنوك المركزية العالمية ستصبح أكثر أهمية لأزواج CHF."

"كان CHF أحد أسوأ العملات العالمية أداءً منذ صدمة إيران في 2026. وبينما استيقظ المضاربون على هبوط CHF مع قيام المشاركين في سوق العملات إلى حد كبير بإرجاع ضعف CHF إلى صفقات الكاري، فإننا نرى أن انخفاض أسعار الذهب مهم أيضاً. وقد ينتهي ارتفاع EUR/CHF إذا أوقف البنك المركزي الأوروبي رفع أسعار الفائدة بعد سبتمبر/أيلول؛ وسيكون انخفاض أسعار الذهب شرطاً مسبقاً لبقاء CHF ضعيفاً."

"في السيناريو الذي يبقي فيه البنك المركزي الأوروبي سعر الفائدة على حاله بعد رفع آخر في سبتمبر/أيلول، فمن المرجح أن يصل فارق أسعار الفائدة بين الاتحاد الأوروبي وسويسرا إلى ذروته، وسيكون هناك حاجة إلى مزيد من عمليات البيع في الذهب لكي يظل CHF ضعيفاً، في رأينا. وفي السلع الأساسية، تشير أبحاثنا إلى أن أسعار الذهب قد تنخفض إلى 3900 دولار للأونصة على المدى القريب قبل أن تتعافى إلى اتجاه صعودي جديد. ومع رؤيتنا لمجال محدود لدورة عالمية مطولة لرفع أسعار الفائدة ولانخفاض طفيف فقط في أسعار الذهب، فإن توقعاتنا لسعر الصرف تُبقي EUR/CHF حول 0.93 حتى نهاية 2026."

(تم إنشاء هذا المقال بمساعدة أداة للذكاء الاصطناعي وتمت مراجعته من قبل محرر. اعرف المزيد.)