تايلاند: الجسر المالي يدعم النمو – مجموعة UOB
يقوم اقتصاديون من بنك UOB، إنريكو تانويدجاجا وساثيت تالانغساتيا، بتقييم الحزمة التحفيزية المالية في تايلاند باعتبارها دعماً لنمو النصف الثاني من عام 2026 لكنها لا تستدعي ترقية الناتج المحلي الإجمالي (GDP). تُعتبر حزمة Thai Helps Thai Plus دعماً استهلاكياً مستهدفاً مع مضاعفات منخفضة إلى متوسطة، في حين من المتوقع أن تبقى سياسة بنك تايلاند (BoT) عند 1.00٪ خلال 2026–27 مع استمرار التضخم المدفوع بالعرض.
تحفيز مستهدف، تأثير مضاعف محدود
«أدى أداء الناتج المحلي الإجمالي للربع الأول من 2026 إلى كسب السلطات بعض الوقت، لكنه لم يغير المشكلة السياسية الأساسية: الطلب المحلي لا يزال غير متوازن، والقوة الشرائية الحقيقية تتعرض للضغط، وصدمة الطاقة في الشرق الأوسط قد تؤثر على الهوامش وثقة الأسر والتوظيف. لذلك يجب قراءة برنامج Thai Helps Thai Plus على أنه ممتص صدمات مالي مستهدف بدلاً من تحفيز تقليدي لتعزيز الطلب.»
«افتراضنا العملي لمضاعف السياسة المالية يبقى بين 0.3 و0.5 لتأثير الناتج المحلي الإجمالي في السنة الأولى. المنطق الاقتصادي واضح: البرنامج مستهدف وفي الوقت المناسب، لكن تايلاند اقتصاد صغير ومنفتح، وهذا برنامج دعم استهلاكي مؤقت بدلاً من استثمار عام.»
«لذلك، فإن التأثير الكلي مفيد لكنه محدود. في حالة الصرف الكامل، يشير مضاعفنا بين 0.3 و0.5 إلى أن حزمة Thai Helps Thai Plus بقيمة 175.7 مليار بات تايلاندي يمكن أن توفر دعماً للناتج المحلي الإجمالي بحوالي 0.3 إلى 0.4 نقطة مئوية، في حين أن جزء الدفع المشترك بقيمة 120 مليار بات بنسبة 60/40 وحده قد يضيف حوالي 0.2 إلى 0.3 نقطة مئوية، بافتراض بقاء العوامل الأخرى دون تغيير.»
«من حيث الآثار على السياسة النقدية، يتحول مزيج السياسة في تايلاند من خفض أسعار الفائدة إلى تخفيف مالي وائتماني مستهدف. وهذا يعزز توقعاتنا لبنك تايلاند: يجب أن يبقى سعر الفائدة عند 1.00٪ خلال 2026–27، حيث تتحمل السياسة المالية الآن جزءًا أكبر من عبء الاستقرار قصير الأجل، في حين يرفع التضخم المدفوع بالعرض العائق أمام المزيد من التيسير الواسع النطاق.»
«باختصار، أدى الناتج المحلي الإجمالي للربع الأول من 2026 إلى كسب الوقت، وتحسين حزمة التحفيز المالي من وسادة المخاطر للنصف الثاني من 2026، لكنها تظل جسرًا ماليًا بدلاً من ترقية هيكلية للنمو. لذلك نحتفظ بتوقعات نمو الناتج المحلي الإجمالي لعام 2026 عند 1.5٪ في الوقت الحالي وبقاء بنك تايلاند عند 1.00٪ خلال 2026-2027.»
(تم إنشاء هذا المقال بمساعدة أداة الذكاء الاصطناعي وتم مراجعته من قبل محرر.)
مقالات مقترحة
