مؤشر داو جونز الصناعي يتجاهل تعديلًا أُجري على التضخم

• يستقر مؤشر داو جونز الصناعي (DJIA) دون مستوى 53500 بقليل، أي أقل بنحو 2.3٪ من الرقم القياسي المسجل في أغسطس.
• تمت مراجعة كل سطر سعري في الربع الثاني بالرفع، بينما تُرك النمو الحقيقي عند 1.5٪.
• استقر الإنفاق الاستهلاكي الحقيقي في يوليو: 0.2٪ اسمياً مقابل 0.2٪ لأسعار نفقات الاستهلاك الشخصي PCE.

يتداول مؤشر داو جونز الصناعي دون مستوى 53500 بقليل، وأقل بنحو 100 نقطة خلال الجلسة، بعد صدور بيانات الساعة 12:30 بتوقيت جرينتش التي وصفتها التقارير الواردة عبر الأسلاك بأنها غير مثيرة. ارتفعت أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسية (PCE) لشهر يوليو بنسبة 0.2٪ على أساس شهري وبنسبة 3.3٪ على أساس سنوي، بما يتماشى مع الإجماع في الحالتين، وهذا هو الرقم الذي تستند إليه توقعات أسعار الفائدة. وجاءت مراجعات الربع الثاني في الدقيقة نفسها وعلى الصفحة نفسها، ولم يكن أي منها متوافقاً مع التوقعات.

أصبح الربع أكثر كلفة دون أن يكبر

أبقت القراءة الثانية للناتج المحلي الإجمالي GDP للربع الثاني الناتج الحقيقي عند المستوى نفسه الذي وضعته القراءة الأولية في نهاية يوليو، عند 1.5٪ على أساس سنوي. لكن كل مقياس سعري مرتبط بذلك الناتج تحرك صعوداً. ارتفع مؤشر أسعار الناتج المحلي الإجمالي إلى 6.4٪ من 6.3٪، وارتفعت أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي الرئيسية الفصلية إلى 5.3٪ من 5.1٪، وارتفعت أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسية الفصلية إلى 3.7٪ من 3.4٪، وجاءت القراءات الثلاث جميعها أعلى من إجماع كان يتوقع عدم وجود أي مراجعة على الإطلاق.

القراءة ليست ملتبسة، لأن الإحصائيين لم يجدوا أي ناتج إضافي في الربع، ووجدوا أن الناتج الذي تم احتسابه بالفعل كان أكثر كلفة مما قُدّر في البداية. وقد تركزت المراجعة بالكامل في معامل الانكماش. إن تحركاً صعودياً بمقدار 0.3 نقطة مئوية في الأسعار الأساسية الفصلية هو رقم أكبر من القراءة الشهرية الأساسية التي أمضى السوق الصباح في تحليلها، ولم يحظَ بأي تغطية تُذكر.

هذه هي المرة الثانية خلال شهر التي تحمل فيها بيانات الأسعار الفصلية المفاجأة بينما تحمل البيانات الشهرية العناوين الرئيسية. فقد وضعت القراءة الأولية في 30 يوليو مؤشر أسعار الناتج المحلي الإجمالي عند 6.3٪ مقابل إجماع عند 3.6٪، وهي بسهولة أكبر مفاجأة على صفحة ذلك الإصدار، بينما تداول السوق القراءة الشهرية الأساسية المتوافقة مع التوقعات بدلاً منها. والآن تمت مراجعة الرقم نفسه بالرفع وتلقى التجاهل نفسه.

دخلت الإيرادات ولم يحدث الإنفاق

الجانب الخاص بالأسر من الإصدار هو المكان الذي تتوقف فيه مراجعة الأسعار عن كونها مجرد فضول محاسبي. ارتفع الدخل الشخصي بنسبة 0.4٪ في يوليو مقابل إجماع عند 0.3٪، وارتفع الإنفاق الشخصي بنسبة 0.2٪ بما يتماشى مع التوقعات، كما ارتفع مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي الشهري بنسبة 0.2٪ أيضاً. نما الإنفاق الاسمي بالمقدار نفسه تماماً الذي نمت به الأسعار، ما يترك الإنفاق الاستهلاكي الحقيقي مستقراً خلال الشهر.

تفوق الدخل على الإنفاق بمقدار عُشرَيْن، مع امتصاص الأسعار لكل ما حدث فعلاً من إنفاق، يعني أن الأسر ادخرت الفارق بدلاً من استهلاكه. وهذا ليس سلوك مستهلك مرتاح للنصف الثاني من العام، كما أنه يأتي بعد قراءة أولية لثقة أغسطس/آب أعادت خسارة شهرين من التحسن في قراءة واحدة.

بدت طلبات السلع المعمرة قوية عند 1.1٪ مقابل إجماع عند 0.7٪ إلى أن يتم استبعاد بند النقل، وعندها تهبط القراءة إلى 0.4٪ وتفشل في تحقيق التوقعات. أما مقياس الإنفاق الرأسمالي الأنظف فهو أسوأ، إذ تباطأت طلبات السلع الرأسمالية غير الدفاعية باستثناء الطائرات إلى 0.2٪ في يوليو من 1.2٪ في يونيو.

كانت قوة الاستثمار التجاري هي الدليل الذي استند إليه رئيس الاحتياطي الفيدرالي في المؤتمر الصحفي لشهر يوليو دفاعاً عن الموقف الحالي، وتباطؤ بمقدار نقطة مئوية كاملة في سجل الطلبات الأساسية هو أول شرخ فيه. إن رفع الأسعار، وثبات الإنفاق الحقيقي، وتباطؤ طلبات رأس المال هي تركيبة تضخمية ركودية، وقد قام السوق بتسعيرها على أنها حميدة.

حدثان لم يشهدهما المؤشر بعد

لا شيء من ذلك هو ما يتداوله المؤشر فعليًا، لأن الحدثين اللذين سيحسمان هذا الأسبوع يقعان كلاهما خارج الأجندة الاقتصادية. تصدر إنفيديا (NVDA) نتائجها بعد الإغلاق مع توقعات عند 2.09 دولار للسهم على إيرادات تقارب 92.28 مليار دولار، وسيُقرأ الرقم على أنه حكم على دورة رأس المال في الذكاء الاصطناعي وليس على أنه ربع سنوي لمكوّن واحد. وبصفته عضوًا رسميًا في مؤشر داو جونز الصناعي، .

ويأتي يوم الجمعة بأول كلمة رئيسية لرئيس الاحتياطي الفيدرالي وورش في الندوة السنوية في جاكسون هول. الموضوع المعلن هو الابتكار المالي والمدفوعات، وهو ما يقيّد الأوراق الأكاديمية لا الكلمة الرئيسية، وقد أمضت غرف التداول الأسبوع في الجدل حول ما إذا كان رئيسًا قد حذف التوجيهات المستقبلية من البيان، وتجاوز توقعات يوليو/تموز، ولوّح بعقد اجتماعات أقل في السنة، سيستخدم عشرين دقيقة في أغسطس/آب ليقول أي شيء عن سبتمبر/أيلول.

كان الطرف الطويل من المنحنى هو صانع القرار الفعلي في السوق لمدة شهر ولا يقدم أي راحة قبيل أي من الحدثين. فقد سجلت عوائد الثلاثين عامًا أعلى مستوى لها منذ ما يقرب من عقدين الأسبوع الماضي، واستقرت عند 5.23٪ على سلسلة الاستحقاق الثابت للاحتياطي الفيدرالي يوم الاثنين، متراجعة بشكل طفيف فقط من هناك. إن مؤشرًا يقع ضمن نحو 2.3٪ من مستوى قياسي بينما تكلف أموال الثلاثين عامًا أكثر مما كانت عليه في أي وقت منذ ما قبل الأزمة المالية هو نفس الصفقة غير المحسومة التي استمرت طوال الشهر.

المستويات والانحياز

المقاومة: أعلى مستوى للجلسة في منطقة 53700 هو الخط الأول وقد أعاد بالفعل المسار إلى التراجع مرة واحدة اليوم. وفوقه، فإن حاجز 53800 الذي صمد منذ منتصف أغسطس/آب هو المستوى المهم، مع الحافة المبكرة لشهر أغسطس/آب قرب 54100، والقمة القياسية عند ما يقل قليلًا عن 54750 بعد ذلك.

الدعم: أدنى مستوى للجلسة فوق 53400 بقليل هو الأرضية الفورية، مع منطقة 53200 أسفله باعتبارها أول مستوى دعم حقيقي. وتحت تلك المستويات، يفتح حاجز 53000 الباب، وتصبح منطقة 52800 التي سجلت أدنى مستوى الأسبوع الماضي الهدف الذي يبلغه الفشل الحقيقي، مع المتوسط المتحرك الأسي لمدة 50 يومًا (EMA) قرب 52600 أسفله.

الانحياز: هبوطي ما دامت منطقة 53800 تحد من الصعود، لأن أربع جلسات اشترت نحو 600 نقطة من أدنى مستوى الأسبوع الماضي، بينما توقفت الجلسة الخامسة دون منطقة 53700 مع مؤشر ستوكاستيك القوة النسبية اليومي (Stoch RSI) قرب 44 ويتجه هبوطًا خارج النطاق العلوي. هذا ارتداد يفقد صاحبه وليس قاعدة يتم بناؤها. الأهداف هي منطقة 53200 ثم حاجز 53000، ويُلغى هذا السيناريو بإغلاق يومي فوق 53800.

الرسم البياني اليومي لمؤشر داو جونز