"مزيد من السبل تفتح أمام ضعف الدولار الأمريكي في الفترة المقبلة": MUFG بشأن سبب احتمال أن يأتي شراء سندات الخزانة بنتائج عكسية

مدد الدولار الأمريكي (USD) خسائره بعد القرار المفاجئ لوزارة الخزانة الأمريكية بمضاعفة عمليات إعادة شراء السندات طويلة الأجل، في تدخل يهدف إلى خفض تكاليف الاقتراض طويلة الأجل. وبينما أدى الإعلان في البداية إلى ارتفاع حاد في سندات الخزانة ودفع عوائد السندات لأجل 10 سنوات إلى الانخفاض، تحول تركيز السوق سريعًا إلى المصداقية المالية. 

يحذر محللون مؤسسيون في MUFG وUBS وBrown Brothers Harriman (BBH) من أن استخدام مقايضات الديون لتحديد سقف لعوائد السندات طويلة الأجل ينطوي على خطر الإشارة إلى انزعاج رسمي من ارتفاع تكاليف الاقتراض، مما يترك الدولار الأمريكي أكثر عرضة لضغوط هبوطية.

توسع إعادة الشراء غير المجدولة يكشف هشاشة هيكلية في الدولار الأمريكي

وفقًا للمحللين في MUFG، فإن قرار وزارة الخزانة بتوسيع عمليات إعادة الشراء من 2 مليار دولار إلى 4 مليار دولار يمثل محاولة مباشرة لكبح ارتفاع العوائد طويلة الأجل. ومع ذلك، فإن محاولة إدارة العوائد من دون ضبط مالي حقيقي تنطوي على خطر تنفير المستثمرين العالميين وفتح مسارات متعددة أمام تراجع الدولار الأمريكي.

حتى إذا كان برنامج إعادة شراء وزارة الخزانة ينجح في احتواء العوائد، فإن الدولار الأمريكي يظل الآن أكثر عرضة للهبوط على أساس أن العوائد قد تكون أقل (...) ويبدو أن هناك الآن المزيد من المسارات التي تنفتح أمام ضعف الدولار الأمريكي في المستقبل بدلًا من قوة الدولار.

يهدف التدخل في العوائد إلى تخفيف ضغوط حرب الخليج والرسوم الجمركية

يو بي إس تشير إلى أن مضاعفة مشتريات السندات ساعدت في تخفيف تكاليف الاقتراض التي كانت تؤجج أزمة خدمة الدين الأمريكي والقدرة على تحمل التكاليف. ويقترح محللو البنك أن هذه السياسة تعمل كإجراء مضاد متعمد ضد تداعيات السوق الناجمة عن الصراعات الجيوسياسية وإجراءات الرسوم الجمركية، رغم أن حالة عدم اليقين في السياسة من جانب الاحتياطي الفيدرالي لا تزال تضيف علاوة مخاطر أساسية.

تؤثر العوائد المرتفعة على أزمة القدرة على تحمل التكاليف في الولايات المتحدة وتكاليف خدمة الدين، مما يجعلها محورًا سياسيًا. تهدف هذه السياسة إلى مواجهة العواقب (غير المقصودة على الأرجح) على أسواق السندات الناتجة عن سياسات أخرى مثل حرب الخليج والرسوم الجمركية.

إدارة العوائد بدلًا من السيولة تقوض المصداقية المالية

يوضح استراتيجيون في بي بي إتش أنه رغم أن إعادة الشراء تعمل كمبادلة لإدارة الدين ممولة عبر إصدار أذون قصيرة الأجل، فإن توقيتها يبعث إشارة مقلقة. وجاءت العملية بعد وقت قصير من وصول عوائد السندات لأجل 30 عامًا إلى أعلى مستوياتها منذ عام 2007، ما يخلق انطباعًا قويًا بأن وزارة الخزانة تتدخل لكبح تكاليف الاقتراض طويلة الأجل بدلًا من مجرد تحسين سيولة السوق.

إن توقيت إعلان إعادة الشراء من قبل وزارة الخزانة يبعث رسالة أقل ارتياحًا (...) إن الانطباع بأن وزارة الخزانة تدير العوائد بدلًا من السيولة يقوض المصداقية المالية الأمريكية ويشكل عبئًا على الدولار الأمريكي.

من المتوقع مزيد من الضعف في الدولار الأمريكي قادمًا

تقول البنوك إن برنامج إعادة الشراء الموسع من وزارة الخزانة أوجد عبئًا هيكليًا على الدولار الأمريكي. وبينما تشير يو بي إس إلى الإغاثة الفورية التي يوفرها لعوائد السندات والقدرة على تحمل الدين، تحذر كل من MUFG وبي بي إتش من أن التدخل في تكاليف الاقتراض طويلة الأجل يقوض المصداقية المالية ويضعف طلب المستثمرين على الأصول الأمريكية، مما يبقي الدولار مائلًا بقوة نحو مزيد من الضعف.

(تم إنشاء هذا المقال بمساعدة أداة للذكاء الاصطناعي وتمت مراجعته من قبل محرر. اعرف المزيد.)