توقعات سعر الذهب/الدولار XAU/USD: يبقى الذهب خارج حالة الذعر التي كان مُهيأً لها

• يتداول زوج الذهب/الدولار XAU/USD بالقرب من 4020 دولار بعد أن خسر نحو 1.4٪، مسجلاً أدنى مستوى له خلال اليوم في الدقائق التي أعقبت مسح ثقة ضعيف لشهر يوليو/تموز.
• تراجعت الأسهم الكورية بنحو 11٪ وتم بيع قطاع أشباه الموصلات عالمياً، ولم يصل أي من هذا الخوف إلى المعدن.
• يصدر قرار مجلس الاحتياطي الفيدرالي مساء الأربعاء مع احتمال رفع يتجاوز الثلث ولا يوجد أي خفض مسعّر على منحنى 2026.

يتداول الذهب بالقرب من 4020 دولار في صباح نيويورك، منخفضاً بنحو 1.4٪ في جلسة بدأت قرب 4075 دولار ولم تبنِ أي حالة عرض. وامتدت موجة الهبوط مباشرة عبر صدمة الأسهم العالمية التي كان يفترض أن تكون أقوى إعلان للمعدن منذ أشهر، وسُجل أدنى مستوى لليوم فوق مستوى 4000 دولار بقليل بدلاً من ذلك.

تجارة الخوف التي تجاهلت أصل الخوف

تركز الضرر خلال الليل في آسيا، حيث هبطت الأسهم الكورية بنحو 11٪ مع تراجع أكبر شركتي ذاكرة هناك بأرقام مزدوجة، وتخلى مؤشر نيكاي 225 عن نحو 4٪، وانخفض المؤشر الإقليمي القياسي بنسبة 3٪. وكان وراء ذلك تجدد الشكوك بشأن العوائد على الإنفاق على الذكاء الاصطناعي. تدفقت الأموال نحو الملاذ الآمن، لكنها اتجهت إلى السندات الحكومية والدولار بدلاً من السبائك.

يقف مؤشر الدولار بالقرب من 101.50 عند أعلى مستوى له في شهر، ويتداول الدولار دون 164.00 بقليل مقابل الين. وتراجعت عوائد سندات الخزانة مع حركة الأسهم، وهو ما يدعم عادةً أصلاً لا يدفع كوبوناً. ومع ذلك، انخفض الذهب، ما يعني أن الطلب على الحماية يُعبَّر عنه عبر العملة والأجل وليس عبر المعدن.

أما الدعم الآخر الذي فقده المعدن فهو الحرب، والهدنة في تلك الحرب أصبحت الآن قديمة أربعة أيام. فالضربات الأمريكية على إيران معلقة لليوم الرابع، مع قول واشنطن إن طهران طلبت التوقف المؤقت، ونفي طهران وجود أي تفاوض جارٍ بخلاف محادثات مع عُمان بشأن المرور الآمن. ولا تزال حركة الشحن عبر مضيق هرمز أقل من 10 سفن يومياً مقابل نحو 100 قبل الصراع، لذا فإن نقطة الاختناق لا تزال مغلقة عملياً بينما يتصرف السعر كما لو أنها مفتوحة.

متغير واحد، وسيصدر تقريره يوم الأربعاء

قضى المعدن شهر يوليو/تموز وهو يتداول وفق مدخل واحد، وهذا المدخل سيصدر عند 18:00 بتوقيت جرينتش يوم الأربعاء. وقد ظل احتمال الرفع لهذا الاجتماع قريباً من 36٪ منذ منتصف الأسبوع الماضي، دون تغيير رغم التهدئة في الخليج وكسر بنسبة 7٪ في النفط الخام، مع تسعير ما لا يقل عن زيادة واحدة بنحو 80٪ بحلول سبتمبر/أيلول وعدم وجود أي خفض على منحنى 2026.

وكانت قراءة التضخم لشهر يونيو/حزيران هي التي أكملت بقية الضرر، والحسابات وراء ذلك ليست خفية. فقد أدى التضخم الرئيسي عند 3.5٪ على أساس سنوي مقابل حد أعلى يبلغ 3.75٪ إلى تحويل سعر الفائدة الحقيقي إلى الإيجابية مجدداً بعد شهرين في المنطقة السلبية، ومع التضخم الأساسي عند 2.6٪ يتسع هذا الفارق إلى أكثر من نقطة كاملة. والمعدن الذي لا يدفع شيئاً لا يستطيع مجادلة سعر فائدة قد يرتفع ولن ينخفض.

تغير المالكون، ولم تتغير القصة

تفسر تدفقات صناديق يونيو/حزيران شكل هذا المسار بشكل أفضل من أي عنوان. فقد تخلت المنتجات المتداولة المدعومة مادياً بنحو 8.9 مليار دولار خلال الشهر وفق بيانات مجلس الذهب العالمي، ما خفض الحيازات بمقدار 74 طناً إلى ما يزيد قليلاً عن 4 آلاف طن، وكانت الحصة الأكبر من الخروج في أمريكا الشمالية مع سعي المستثمرين وراء العائد في أماكن أخرى. ومع ذلك، ظل النصف الأول إيجابياً عند نحو 8 مليارات دولار من التدفقات الداخلة الصافية، واستحوذت الصناديق الآسيوية على رقم قياسي بلغ 12 مليار دولار من ذلك.

ذلك الانقسام الإقليمي يفسر حركة لا تنهار ولا تتعافى. يقوم المستثمرون الغربيون ببيع المعدن عندما ترتفع الأسعار الحقيقية، بينما يواصل المشترون الآسيويون تجميعه لأسباب لا علاقة لها بالاجتماع المقبل للاحتياطي الفيدرالي. والنتيجة هي أرضية تقع مباشرة دون 3950 دولارًا وتواصل الصمود بينما تموت كل موجة صعود منذ يونيو/حزيران تحت المتوسطات المتحركة، مع تراجع بنحو 28٪ من الرقم القياسي المسجل في يناير/كانون الثاني قرب 5600 دولار دون أي استسلام على الإطلاق.

البيانات التي يجب أن يصمد أمامها المعدن

يأتي قرار الأربعاء دون مجموعة جديدة من التوقعات، لذا فإن لغة البيان والمؤتمر الصحفي في 18:30 بتوقيت جرينتش تحمل الإشارة كاملة. ويجلب يوم الخميس مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي لشهر يونيو/حزيران في 12:30 بتوقيت جرينتش، مع إجماع عند 0.2٪ على أساس شهري و3.3٪ على أساس سنوي مقابل 0.3٪ و3.4٪ سابقًا، إلى جانب التقدير الأول للناتج المحلي الإجمالي للربع الثاني عند 2.1٪ على أساس سنوي وطلبات إعانة البطالة عند 200 ألف مقابل 187 ألف.

كانت البيانات الأمريكية هذا الأسبوع ضعيفة ولم يحصل المعدن على أي مكافأة مقابل ذلك. تباطأ متوسط الأسابيع الأربعة للتوظيف الخاص مرة أخرى إلى 15 ألفًا من 16.25 ألفًا، وتراجعت الثقة في يوليو/تموز إلى 90.8 مقابل توقعات أقرب إلى 92، مع ضعف مؤشر الوضع الحالي للشهر الثالث على التوالي وبقاء مكون التوقعات دون مستوى 80 المرتبط تاريخيًا بمخاطر الركود. البيانات الضعيفة لا تدعم الذهب إلا عندما تدعم خفض أسعار الفائدة، وهي لم تعد تدعم خفض أسعار الفائدة.

المستويات الفنية

المقاومة: يشكل سقف الجلسة قرب 4075 دولارًا الخط الأول، وفوقه تقع منطقة 4150 دولارًا التي حدّت من كل محاولة هذا الشهر، بينما يمثل المتوسط المتحرك الأسي لمدة 50 يومًا (EMA) قرب 4200 دولار السقف الهيكلي بعد الهبوط دون المتوسط المتحرك لمدة 200 يوم قرب 4300 دولار في وقت سابق من يوليو/تموز.

الدعم: يعد مستوى 4000 دولار هو المستوى الوحيد المهم قبل القرار، ودونه يشكل قاع أواخر يونيو/حزيران الذي يقع مباشرة دون 3950 دولارًا أرضية النطاق الصيفي بأكمله.

التحيز: هبوطي. تُعد الارتفاعات نحو 4075 دولارًا فرصًا للبيع بينما يواصل المتوسطان الانخفاض فوق السعر، مع استهداف مستوى 4000 دولار ثم 3950 دولارًا، ويترك مؤشر ستوكاستيك للقوة النسبية اليومي قرب 63 مجالًا للهبوط. ويُبطل ذلك إغلاق يومي فوق 4150 دولارًا.

زوج الذهب/الدولار الأمريكي XAU/USD: الرسم البياني اليومي