إلى أين يمكن أن يتجه الذهب بعد أن حدد مجلس الذهب العالمي سقفًا صعوديًا عند 5000 دولار

• من المتوقع أن يتداول الذهب ضمن نطاق واسع حول 4100 دولار خلال النصف الثاني من العام، وفقًا لمجلس الذهب العالمي.
• يمكن للمعدن النفيس أن يستأنف اتجاهه الصاعد، لكنه يحتاج إلى محفز واضح.
• فقدت أسعار الذهب أكثر من 11٪ في يونيو، متأثرة بانتعاش الدولار الأمريكي وموقف البنك الاحتياطي الفيدرالي المتشدد.

من المتوقع أن تتداول أسعار الذهب بشكل مستقر إلى حد كبير في النصف الثاني من العام، متأرجحة ضمن نطاق 5٪ من المستويات الحالية التي تبلغ حوالي 4100 دولار للأونصة، وفقًا لمحللي مجلس الذهب العالمي (WGC).

المعدن النفيس، الذي شهد رحلة متقلبة في النصف الأول من عام 2026، يُرى الآن متوافقًا مع توقعات الإجماع الاقتصادي الكلي ويتداول بالقرب من قيمته العادلة. 

قال مجلس الذهب العالمي في تقرير توقعاته منتصف العام: "عند المستويات الحالية، سعر الذهب يتماشى إلى حد كبير مع خلفية عالمية من نمو معتدل، وتراجع التضخم لكنه لا يزال مرتفعًا، وتوقعات لمزيد من التشديد من البنوك المركزية - ولكن بشكل محدود".

سيناريو صعودي ممكن، لكنه ليس حتى أعلى المستويات القياسية الأخيرة

بينما لا يتوقع تقرير مجلس الذهب العالمي تقلبات كبيرة في أسعار الذهب كسيناريو أساسي، فإنه يأخذ في الاعتبار احتمال حدوث اختراق. ومع ذلك، فإن ذلك يتطلب محفزًا واضحًا، وهو تدهور في الظروف الاقتصادية أو الجيوسياسية، أو انعكاس في توقعات أسعار الفائدة، و/أو مشاركة المستثمرين على المدى الطويل.

يمكن أن تدفع هذه العوامل الذهب نحو 4500 دولار، لكن فقط "إشارة قوية وواضحة" قد تدفعه بشكل مستدام نحو 5000 دولار. وفي كل الأحوال، لا يرى محللو مجلس الذهب العالمي عودة المعدن النفيس إلى أعلى مستوياته على الإطلاق عند 5600 دولار التي تم الوصول إليها في نهاية يناير.

أي انخفاض إضافي يجب أن يكون محدودًا بسبب شراء الانخفاضات

كان أداء الذهب ضعيفًا في الأشهر القليلة الماضية. فقد المعدن 11٪ في يونيو، وعند النظر إلى الفترة الأوسع بين أبريل ويونيو، سجل أكبر تراجع ربع سنوي له منذ الربع الثاني من 2013. 

يشير مجلس الذهب العالمي إلى أن عدة عوامل قد تستمر في دفع السلعة إلى الانخفاض أكثر. وتشمل هذه قوة الدولار الأمريكي، وارتفاع أسعار الفائدة بما يتجاوز التوقعات الحالية، وتحسن معنويات المخاطرة في السوق، والعوامل الفنية. 

ومع ذلك، فإن أقصى انخفاض متوقع هو 15٪ من مستويات الأسعار الحالية حيث أن، تاريخيًا، "الأسعار المنخفضة تحفز الشراء من قطاعات مختلفة".

البنوك المركزية تقدم الدعم وسط عامل الهند الغامض

تشير بيانات مجلس الذهب العالمي إلى رابط قوي بين عوائد الذهب وشراء البنوك المركزية. وتقترح التحليلات أنه، مع ثبات العوامل الأخرى، فإن زيادة إضافية في الاحتياطيات تتراوح بين 20 إلى 30 طنًا فوق المتوسط طويل الأجل البالغ حوالي 600 طن سنويًا يجب أن تترجم إلى زيادة في الأسعار بحوالي 1٪. 

بينما في الربع الأول من العام اختارت العديد من البنوك المركزية بيع الذهب لمواجهة التداعيات الاقتصادية لحرب إيران، تشير دراسة حديثة إلى أن شهية الدول لشراء الذهب لا تزال ثابتة.

دور الهند في سوق الذهب أيضًا محوري حيث تعد ثاني أكبر مستهلك للمعدن النفيس. في مايو، حث رئيس وزراء الهند ناريندرا مودي المواطنين على تجنب شراء الذهب لمدة عام، في محاولة لخفض الإنفاق وتوفير العملة الأجنبية بينما تكافح البلاد مع التداعيات الاقتصادية الكلية لحرب إيران. كما اعتمدت سلسلة من الإجراءات لتقليل واردات هذه السلعة، بما في ذلك زيادة حادة في الرسوم الجمركية.

تشير تحليلات مجلس الذهب العالمي إلى أن زيادة الرسوم الجمركية في البلاد وحدها ستقلل الطلب على المجوهرات والسبائك والعملات المعدنية بمقدار 50 إلى 60 طنًا، أو حوالي انخفاض بنسبة 10٪ على أساس سنوي.

قال التقرير: "نعتقد أن تأثير زيادة الرسوم يجب أن يكون قد انعكس بالفعل في سعر الذهب. لكن التباطؤ الاقتصادي الإضافي قد يؤثر على الطلب الهندي على الذهب من خلال تأثير الدخل المعروف جيدًا، مما يثني المستهلكين والمستثمرين الهنود عن الاستفادة من الانخفاضات للدخول إلى السوق".

ديناميكيات سوق الذهب

يشير مجلس الذهب العالمي أيضًا إلى أن معظم تحركات سوق الذهب الأخيرة حدثت خلال الجلستين الآسيوية والأمريكية. وبشكل أكثر تحديدًا، حدثت العديد من الانخفاضات خلال ساعات العمل الأمريكية، في حين وقعت الارتدادات عمومًا خلال الساعات الآسيوية.

وأضاف التقرير: "هذا يبرز بشكل أكبر الدور المتزايد الأهمية الذي يلعبه المستثمرون (والمستهلكون) الآسيويون في اكتشاف الأسعار وتحديد الاتجاه".